Česká výnosová křivka minulý týden mírně klesla, výnosy
se snížily zhruba o 4 bps po celé délce křivky. Trh jako
obvykle sledoval dění na vyspělých trzích, přesto do vývoje
tentokrát silně promluvily i domácí události. Zcela klíčová
byla středa, kdy nejprve vyšší inflace poněkud zhoršila
atmosféru, aby pozdější velmi úspěšná 14letá aukce
posunula dluhopisy výše.
Pozitivní náladu podpořila i silná
koruna, která zase zvýšila pravděpodobnost snížení
úrokových sazeb. Vysoká inflace sice zaskočila trh, přesto
lednové údaje nebyly nijak varující pro centrální banku.
Vzhůru se tlačily jen regulované ceny, klíčová jádrová
inflace či domácí inflační tlaky zůstávají minimální.
Nakonec to tedy byla pro dluhopisy spíše neutrální zpráva.
Aukce navíc ukázala velký hlad trhu po dlouhých
dluhopisech, když byla téměř dvojnásobně přeupsána.
Navíc investoři šli do aukce s poměrně agresivními bidy.
Nálada na trhu proto byla optimistická po korekci
z poslední lednové dekády. Korunovým dluhopisům se
dokonce vedlo o chlup lépe než německým bundům.
Tento týden bude chudý na významné domácí události.
Zájem trhu přitáhne až zasedání bankovní rady ČNB až
příští čtvrtek. Trh proto bude převážně sledovat bundy a
vývoj koruny. Oba faktory by měly být spíše pozitivní pro
dluhopisy. Německé bundy se totiž po předchozím propadu
staly atraktivní pro investory. Koruna se pak tlačí na nová
maxima, což zvyšuje tlak na centrální banku snížit sazby.
ČSOB - Investiční výzkum