Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Čeho se vyvarovat - fakta o sektorové rotaci

Čeho se vyvarovat - fakta o sektorové rotaci

7.1.2008 15:41

Nové informace o vývoji nezaměstnanosti v USA spolu s cenou ropy možná indikují vyšší pravděpodobnost recese v USA. Úměrně s tím roste počet doporučení pro posun k defenzivním odvětvím apod. I já jsem zde nedávno v souvislosti s pokračujícími obavami z recese v USA poukazoval na problematiku sektorové rotace a zdá se, že současné události tomuto tématu přejí.

Strategie sektorové rotace stojí na dvou základech – schopnosti správně odhadnout vývoj cyklu a schopnosti vybrat správná odvětví. Problematičnost prvního bodu nemůže být v současné době evidentnější; v reálu je skutečný průběh cyklu znám v podstatě až několik let po něm (tj. nyní víme kde jsme byli, nevíme ani kde jsme, natož kde budeme). Druhý bod je na první pohled jednodušší. Sektory lze skutečně relativně jednoduše rozdělit podle toho, jak si vedou v jednotlivých částech cyklu, historický vývoj přitom odpovídá i intuici. Přesto, každý cyklus je jiný a v současné době bychom taky asi např. nespoléhali na historické „vlastnosti“ akcií finančních institucí během cyklu.

Možná tedy tolik nepřekvapí, že studie ziskovosti investičních strategií založené na sektorové rotaci jsou v přímém rozporu s tím, jak populární a často doporučovaný je tento koncept. Jejich celkem jednoznačným závěrem je to, že ve srovnání s alternativami jsou pokusy o sektorovou rotaci nevýhodné. Např. „Sector Rotation over Business-Cycles“ (Stangl, Jacobsen, Visaltanachoti, 2007) udává, že od roku 1948 by ve srovnání s „buy-hold“ strategií sektorová rotace s (!) neustálým perfektním načasováním (tj. perfektními odhady cyklu) vynesla o 2% p.a. navíc, ovšem bez započtením transakčních nákladů. A ty nejsou při tomto přístupu nevýznamnou položkou. Pro individuálního investora pak do hry vstupuje i časová náročnost výběru těch správných odvětví/firem/fondů v daný moment. Jako nejlepší alternativa se ale nezdá být jednoduchá „buy-hold“ strategie, ale postup, při kterém je investor v první fázi recese úplně mimo akcie.

Uvedené tedy znamená, že pokud má z nějakého důvodu investor pocit, že dokáže predikovat vývoj cyklu, není na základě výše uvedeného žádoucí, aby tuto schopnost kombinoval s výběrem vhodných odvětví. Stačí prostě prodat vše ve chvíli, kdy ekonomika do recese vstupuje a nespoléhat se na defenzivnost některých titulů. Pro maximalisty je pak potřeba nastoupit zpět již ve druhé fázi recese – ne až na začátku boomu. Ve druhé fázi recese jsou historicky zisky na akciích nejvyšší a pohybují se v řádu 20% (telekomunikace, utility) až 50% (stavebnictví, některé služby, apod.). Celý trh v této fázi vynášel od druhé světové války v průměru 35%, zatímco první fáze boomu již „jen“ necelých 13%. Pokud tedy máte strach z recese, lék je jednoduchý - vše prodejte (a bojte se, že nepřijde).

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
  • Jáá se nebóóójim
    8.1.2008 16:04

    Vzhledem k tomu,že jsem strašidlo, tak se nebóójim nikdy a ničeho. Ty dělníku Soustružníku :)
    HEJKAL
Aktuální komentáře
14.12.2017
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny
9:39Deutsche Boerse zvažuje termínové kontrakty na bitcoin

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
    3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
    9:30DE - PMI v průmyslu
    10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
    10:00EMU - PMI v průmyslu
    10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
    13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
    13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
    14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
    14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
    15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)