Americké dluhopisy ve včerejším nervózním obchodování měnily směr. V průběhu obchodování se zdálo, že výnosy dále klesnou, pozdější růst akcií ale nakonec poslal dolů ceny dluhopisů. Výnosy nakonec vzrostly o 4 až 6 bps a křivka velmi mírně zestrměla. Přitom odhady některých bank počítají dokonce s poklesem HDP v letošním roce, GoldmanSachs např. odhaduje pokles ekonomiky až o 1 % v 2. a 3. kvartále.
Dnes zveřejněné statistiky nepatří k těm hlavním. O to pozorněji budou trhy sledovat dění kolem ECB a britské banky, případné snížení sazeb může být novou vzpruhou pro dluhopisy, a především vystoupení šéfa Fedu. Ten by měl zmínit ekonomický výhled země, Bernanke nebývá přílišný pesimista a může se snažit nalít optimismu do „blbé nálady“, přesto ale sotva vyloučí pokles sazeb. To by mělo zájem o dluhopisy udržet, zpočátku dne ale čekáme spíše stagnaci. V delším horizontu však zájem o státní papíry bude jistě pokračovat.
Evropské dluhopisy ve středu rostly, když se zpožděním dorovnávaly předcházející vývoj v USA. Navíc ztrácely evropské akcie kvůli slabším číslům z předcházejících dnů. Výnosy tak celkově klesly až o 9 bps a výnosová křivka zestrměla.
Hlavní dnešní událostí je zasedání centrálních banky ve Frankfurtu a Londýně. Protože se předpokládá, že sazby eurozóny zůstanou beze změny, bude hlavní pozornost věnována doprovodnému komentáři. Ten bude zřejmě varovat před inflací, a to může posílit výnosy dluhopisů především na delším konci. Případné snížení sazeb Bank of England by ale růst výnosů zřejmě omezilo i v eurozóně.
Tak jak se dalo očekávat, sazby na peněžním trhu stejně tak jako výnosy českých dluhopisů s kratší splatností po prosincové inflaci včera poskočily. Nicméně vzhledem k tomu, že inflace překonala dokonce i naše pesimistická očekávání, byl růst krátkých sazeb relativně umírněný, přičemž například výnos desetiletého dluhopisu dokonce mírně poklesl. Jestliže výnosy na dlouhém konci brzdily padající akcie, pak růst na krátkém konci byl evidentně omezen sílící korunou, která útočí na nová maxima.
Dnešek bude zajímavý zejména z pohledu zahraničních událostí, kde zejména Bank of England a její snížení sazeb by mohlo podle nás zasáhnout i do domácího obchodování. To by mohlo vést k prohloubení pozitivního sklonu výnosové křivky, kdy lepší výkony akcií povedou k vyšším výnosů s dlouhou splatností a silná koruna udrží na uzdě krátký konec křivky. Růst výnosů bude na navíc brzděn umírněnými hlasy z ČNB (Tomšík a Hampl v dnešních HN), které upozorňují, že inflace je a bude výše vinou jednorázových faktorů a ČNB by měla zasáhnout jen pokud by odbory zohlednily aktuálně vysokou inflaci do svých dlouhodobých inflačních očekávání.
(ČSOB - Denní finanční zpravodaj)