Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akciový Bermudský trojúhelník

Akciový Bermudský trojúhelník

17.9.2008 14:12

Podle výzkumu Citigroup, citovaného FT, za poslední měsíc klesl objem obchodování s akciemi na světových burzách o 37 % meziročně (u derivátů o 21 %). Jedním z důvodů je i výjimečnost minulého léta, kdy objemy naopak vystřelily vzhůru, jak investoři měnili své pozice ve snaze vyhnout se ukazujícím se problémům. Většina se ničemu nevyhnula, protože na agregátní úrovni úniku není. A nyní se snahy o únik přeměnily spíše na minimalizaci ztrát – investiční banky ve velkém omezily obchodování na svůj účet, hedge fondům byly omezeny úvěrové linky, atd. Nejde přitom o jev v podobné situaci výjimečný. Např. podle studie „Market Maker Revenues and Stock Market Liquidity“ (Carole Comerton-Forde, Terrence Hendershott, 2007) je historicky vztah mezi zisky finančních institucí obchodujících na trhu a likviditou významný. Pokud tyto realizují významné ztráty (jak je tomu i nyní), vysychají jejich vlastní zdroje a jsou jim omezeny, či zrušeny i úvěrové linky. Reakcí na to je omezení vlastních pozic a pokles likvidity na trhu.

Data od Citi tedy ukazují, že pokles cen na trhu se nyní promítá do nižší likvidity. Ta má potom přímý vliv na volatilitu – nízká likvidita znamená vyšší krátkodobé pohyby cen tak, jak i dříve málo významné objemy začínají hýbat s cenou. Měřítkem volatility akciového trhu je např. VIX index (historicky vystřelil vzhůru např. po krizi v roce 1987, při Asijské krizi, pádu LTCM a po září 2001). VIX index po svém poklesu na úroveň 20 nyní už cca měsíc opět roste, nyní je na relativně vysoké úrovni 25 (v březnu byl nad 30 - pětileté maximum, a než začal dlouhodobě růst zhruba v květnu minulého roku, fluktuoval po dva roky mezi 10 a 15).

Jsme tak nyní svědky jakéhosi Bermudského trojúhelníku na trzích s akciemi, který je charakterizovaný třemi zájemně se umocňujícími faktory: (i) cenami stlačenými na nízké úrovně, (ii) nízkou likviditou a (iii) vysokou volatilitou. Jeho existence a vznik sice není záhadou – ex post ho umíme lehce vysvětlit, předpovědět jeho zánik ale nelze. A „ztratit“ se v něm je pak lehké i pro lodě typu Lehman Brothers (nebo snad právě pro ně). Více o tématu v článku „Jako by nestačily ty nízké ceny …“. 

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    9:00CZ - PPI, y/y
    11:00EMU - CPI, y/y