Kohn (Fed) považuje úročení rezerv za významný nástroj při exitu; stabilita ukotvených inflačních očekávání je těžce vydřená, ale není samozřejmostí

Místopředseda Federálního rezervního systému Donald Kohn ve čtvrtek sdělil, že tato instituce vytváří nástroje pro odstranění extrémně volné monetární politiky, k tomuto kroku ale v brzké době nedojde. „Až přijde čas na utažení monetární politiky, může se jakákoliv kombinace těchto nástrojů spolu s placením úroků na rezervy ukázat jako hodnotná,“ dodal ve zprávě prezentované v Brookings Institution. Podle ní také masivní zvětšení rozvahy Federálního rezervního systému nepovede k inflaci díky schopnosti platit úroky na rezervy, které u něj drží komerční banky.

Kritici tvrdí, že až se obnoví růst a banky začnou půjčovat své nadbytečné rezervy, zdvojnásobení rozvahy americké centrální banky na přibližně 2 bilióny dolarů povede k vyšším cenám a bude podporovat vznik další úvěrové bubliny. Fed se ale domnívá, že právě placení úroků na rezervy tuto vazbu přeruší. Podle Kohna by toto úročení mělo také poskytnout páku na další krátkodobé úrokové sazby na trhu, protože banky by neměly být ochotné půjčovat za úrok, který je pod tím, co by vydělaly na rezervách.

Tento postoj byl podpořen analýzou ekonoma Ricarda Reise z Columbia University. Ten ovšem zároveň varoval, že nárůst rozvahy není bez rizika a pokud by na straně americké centrální banky vedl ke ztrátám z úvěrů, mohlo by ho to donutit obrátit se k vládě o pomoc. To by ohrozilo jeho nezávislost. Kohn se domnívá, že tato možnost je ale extrémně vzdálená a Fed bude podle jeho názoru na své rozvaze po několik let vydělávat. Reis také tvrdil, že by Fed měl cílovat vyšší inflaci, aby zabránil riziku deflace podobné té v Japonsku. Kohn k tomu poznamenal, že uvedený postup by mohl fungovat v perfektním prostředí akademického modelu, v reálném světě to není dobrá myšlenka. Dosažení „přechodně vyšší inflace“ by podle jeho mínění změnilo inflační očekávání za delší časový horizont než je žádoucí. Náklady na jeho změnu by pak mohly být poměrně vysoké. Ukotvení inflačních očekávání je těžce vydřeným vítězstvím monetární politiky dosaženým za několik desetiletí. Tuto stabilitu bychom ale neměli považovat za samozřejmost, dodal Kohn.

(Zdroj: CNBC)