Ed Yardeni, prezident společnosti Yardeni Associates v rozhovoru pro Financial Times Video sdělil, že pokud se dluhopisoví investoři domnívají, že vlády nejednají v jejich nejlepším zájmu, dluhopisy prodávají. A jejich nejlepším zájmem je držet inflaci nízko. Bohužel tak dochází k tomu, že mnoho investorů zažívá největší štěstí během recesí, kdy je inflace minimální. Například v USA bylo největších deficitů dosaženo právě během recesí, ale úrokové sazby v daných období klesaly. V těchto obdobích tak neplatí, že úrokové sazby odrážejí vývoj na straně nabídky vládních dluhopisů.
Yardeni považuje za největší riziko oživení v USA to, že ekonomika půjde cestou normálního růstu, který však bude doprovázen velmi vysokým strukturálním deficitem a ten jen tak nezmizí. Dluhopisoví investoři tak mohou ztratit důvěru ve fiskální politiku, začít prodávat a zvyšovat výnosy na trhu. Jejich růst by pak udusil oživení. Něco podobného se nyní děje v Řecku, kde díky tlaku investorů musí vláda podnikat razantní kroky k omezení deficitů. Rozdíl je však v tom, že Řecko je zemí s relativně malým významem; pokud podobná situace nastane v USA, ale Fed se rozhodne nadále držet sazby blízko nuly, růst výnosů dluhopisů bude omezenější, protože investoři budou částečně limitováni strategií centrální banky. Pro USA bude mimo jiné významný postup Číny, která podle Yardeniho „v květnu přestala nakupovat americké dluhopisy“ a zároveň snižuje průměrnou dobu splatnosti držených dluhopisů. Důvodem je příprava na možné posílení čínské měny.
K výše uvedenému se přidává stárnoucí populace, která bude od státu vyžadovat stále více služeb. Peníze na ně bude možné získat jen vyšším zdaněním, u něj ale existuje riziko, že ekonomiku zadusí. Správnou reakcí na tento trend tak není zvyšování daní, ani rostoucí půjčky, ale změna nabídky sociálních služeb ze strany státu tak, aby si je mohl dovolit.
(Zdroj: FT Video)