Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ekonomové: Danajský dar řecké pomoci aneb Nejbližší terč Portugalsko?

Ekonomové: Danajský dar řecké pomoci aneb Nejbližší terč Portugalsko?

16.04.2010 17:33
Autor: Josef Němeček, Patria Finance

O minulém víkendu ministři financí schválili parametry pomoci Řecku. Čeká se od nich především uklidnění trhů a pokles úroků. Část trhu však očekává pravý opak. Totiž to, že spekulanté si odškrtnou kolonku Řecko a ochotu „oslíčku otřes se“ napumpování peněz ze strany Evropské unie a Německa zvláště začnou testovat na dalších cílech. Tím nebližším by bylo zřejmě Portugalsko. „Evropu čeká další fiskální rozhazovačnost, politická roztříštěnost a sílící pravděpodobnost, že euro opustí část zemí a to těch silných,“ uvádí Joachim Fels, ekonom Morgan Stanley (více v článku zde).

Řecko a Portugalsko, jako méně disciplinované členy eurozóny, spojuje několik hospodářských problémů. Vedle vysokého dluhu, slabé konkurenceschopnosti a slabé ekonomiky již léta před krizí je to problém nízké míry úspor v ekonomice. Portugalsko se svou 7,5% měrou je blízko 6 % v ekonomice Řecka. Další „slabí“ jsou na tom výrazně lépe – Itálie se svými 17,5 % a Španělsko se svými 20 %. Na silnější straně Německo s 23 % či Francie s 19 %. Pro Řecko a rovněž Portugalsko to znamená mizivé zdroje kapitálu v situaci rostoucích výnosů na jeho půjčování si a potřeby stabilizace (a zvyšování) daňových příjmů. Portugalský dluh dosahuje 90 % HDP ve srovnání s 113 % u Řecka.

Řecko čekají do konce května splátky více než 16 miliard EUR dluhů, do konce roku pak dalších 20 mld. EUR. Potřeby Portugalska jsou na úrovni 24 mld. EUR do konce roku a ve středu si portugalský vláda emisí 2 mld. EUR dluhopisů získala zdroje za příznivých podmínek. Deficit/HDP a nízká míra úspor však toto mohou rychle zhoršit. „Míra úspor v ekonomice je významnějším ukazatelem schopnosti splácet své dluhy, než míra deficitu k HDP,“ uvedl profesor ekonomie v americkém Stamfordu Tim Lee. A z tohoto pohledu jsou Řecko a Portugalsko vysoce nestabilní. „Znamená to, že země není schopna financovat deficit z domácích zdrojů,“ uvedl Lee s poznámkou, že ani 10% a 12% míra úspor u USA a Velké Británie „není žádná sláva“ s ohledem na to, že jsou největšími světovými dlužníky. Británie je chápána jako nejméně stabilní z vyspělých zemí. A zde připomíná úskalí Řecka a Portugalska, které již ztratily možnost tištěním peněz bojovat skrze depreciaci domácí měny.

Deutsche Bank poznamenává, že současná ztráta respektu vůči Řecku u Portugalska přicházela v mezinárodním kontextu pozvolna se vstupem země do eurozóny v roce 2000. Export plynule ztrácel postavení na světovém obchodě, což fakticky přimělo portugalskou vládu k „půjčkám ze světa“ na financování rostoucího schodku běžného účtu platební bilance a vedlo rovněž k růstu schodku státních financí na současné úrovně. Portugalsko tak od počátku svého vstupu do eurozóny spíše trpělo - to ještě silněji, než Řecko, Irsko či Španělsko – než aby čerpalo z uplynulé periody několika let v podobě vyššího růstu s nízkými úrokovými sazbami, boomu spotřebitelské poptávky či nemovitostního trhu a dokonce v posledních 15 letech se tak neúčastnilo růstu HDP na hlavu, upozorňuje ve své zprávě Deutsche Bank.
Deutsche Bank, Morgan Stanley a další analytické domy poznamenávají, že pro portugalskou vládu bude velmi složité přesvědčit své obyvatelstvo, aby vytrpělo další úspory a čekají jej podobné boje mezi vládou a obyvatelstvem, jichž je svědkem Řecko. Snížení ratingu ze strany Fitch o dva stupně odráží nedůvěru ve schopnost vlády dosáhnout snížení schodku veřejných financí o celých 9 procent HDP. Evropský komisař Olli Rehn směroval portugalské vládě požadavek na další úsporná opatření. „Pro Portugalsko to bude velmi bolestné a nejsem si jist, zda proveditelné,“ uzavírá ekonom Deutsche Bank Gilles Moëc.

(Zdroj: Bloomberg, Deutsche Bank, NYT, WSJ, AP)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university