Americké dluhopisy včera ztrácely, jejich výnosová křivka vzrostla po celé délce. Změny však nebyly výrazné, křivka znovu mírně zploštěla, když na kratším konci přidala přes 2 bps a jen málo přes 1 bps u delších splatností. Dluhopisy tak korigovaly pokles výnosů koncem týdne a odrážely i posílení akciových trhů. Hlavním důvodem ale byla zřejmě snaha stlačit ceny před aukcemi tohoto týdne.
Dnes se pozornost trhů soustředí na zasedání amerického FOMC. Je velmi nepravděpodobné, že by Fed měnil úrokové sazby, měl by však diskutovat, popř. navrhnout nějaký způsob uvolnění měnové politiky. Trh také již v minulém týdnu podobnou politiku očekával, viz pokles krátkých výnosů na historické minimum. Jestliže závěrečné prohlášení po zasedání bude mírné, popř. bude rozhodnutí odloženo, lze čekat růst především kratších výnosů v reakci na neuspokojivé očekávání a Fed bude kritizován, že nereflektoval na potřebu výraznějších stimulů pro podporu ekonomiky. Dnes bude také v aukci nabídnuta 3letá Treasury za 34 mld. $.
Německá výnosová křivka v pondělí zestrměla, když na kratším konci ztratila 2,5 bps a 0,5 bps získala na konci delším. Kratší splatnosti ovlivnil větší přebytek obchodní bilance, většina trhu ale spíše stagnovala v očekávání, jaké signály přijdou po zasedání FOMC z druhé strany Atlantiku. Z trhů slabších zemí EMU se podobně vyvíjely i řecké dluhopisy, španělské dluhopisy pak cenově rostly u všech splatností.
Z dnešních dat bude zajímavá francouzská průmyslová výroba. Po propadu německé červnové by se i ta francouzská měla meziměsíčně snížit. Hlavní pozornost budou trhy věnovat zasedání Fedu. Do té doby výraznější změny nečekáme.
Česká výnosová křivka začátkem týdne klesla po celé délce a zestrměla, když na kratším konci ztratila přes 5 bps a necelý 1 bps u delších splatností. Objemy obchodů ale byly velmi malé a pokles výnosů lze přičíst červencové inflaci, která končila podle očekávání. Svou troškou mohla pak přispět svým prohlášením i vláda. Ta se podle premiéra pokusí uspořit další částky, které by pokryly škody z víkendových povodní, aniž by se zvyšoval deficit rozpočtu. Povodňové dluhopisy emitovat zatím nehodlá, uvažuje však o zřízení zvláštní položky v rozpočtu na povodně, do níž by přispívali všichni zaměstnanci. Peníze by mohl stát použít jen na protipovodňová opatření a na odstraňování škod po záplavách.
Dnešek je bez důležitých domácích dat. Před parlament dnes se svým programovým prohlášením předstoupí vláda, při převaze poslanců vládní koalice by neměla mít se schválením problémy. Trh s dluhopisy ale bude zřejmě opět prázdninově naladěn a ani program nové vlády by ho neměl vyvést z klidu. Včerejší pokles výnosů by ale dnes mohl iniciovat určitou korekci.
(ČSOB - Denní finanční zpravodaj)
Celou denní analýzu si můžete stáhnout ve formátu PDF v sekci Měny & Sazby -> Výzkum -> Analýzy. Klienti Patria Plus si mohou nastavit automatické zasílání této analýzy e-mailem.