Trh CDS: Zajištění dluhu střední a východní Evropy je poprvé v historii levnější, než západní

Spread mezi 10letými dluhopisy Řecka vůči německým se dnes rozšířil na nový rekord 974 bps. Portugalsko v aukci 6měsíčních poukázek zaplatilo průměrný výnos 3,686 % proti 2,045 % v poslední aukci této splatnosti loni v září. Jde o výmluvné pokračování dluhové krize okrajových zemí eurozóny. To nově ztělesňuje také cena za pojištění koše vládního dluhu zemí střední a východní Evropy, která vůbec poprvé v historii klesla pod náklady na zajištění proti selhání vládního dluhu západoevropských ekonomik.

Vývoj zajišťovacích kontaktů na dluh koše západní Evropy proti koši CEEMEA v roce 2010:

(Graf: Bloomberg)

Benchmark zajišťovacích kontraktů CDS na dluh 15 zemí západní Evropy Markit iTraxx SovX Western Europe Index poprvé vystoupal nad úroveň analogického indexu pro střední a východní Evropu Markit iTraxx SovX CEEMEA Index. V závěrečné bilanci včerejšího dne pojistky za dluh západní Evropy stály 205,000 USD za zajištění 10 milionů USD západoevropských vládních dluhopisů proti ceně 204,000 USD z zajištění stejné částky dluhu CEE, kam v indexu spadají i Rumunsko, Bulharsko či Litva, vyplývá z dat CMA. Důvod tohoto posunu je zřejmý – dluhopisy i pojistky na ně u Řecka, Irska, Portugalska či Španělska patří v posledních třech měsících k nejhůře výkonným. Překvapivé jsou naopak kontrakty Rumunska, které dle dat sledovaných Commerzbank (5,72 EUR, -0,56%) jako druhá nejchudší země EU patří mezi vládami nyní k nejvýkonnějším. Rumunsko, které v roce 2009 získalo nouzový úvěr MMF, chce schodek rozpočtu snížit na letošních 4,4 % z loňských 7,2 %. Schodek Řecka byl v roce 2009 dle konečných údajů Eurostatu 15,4 %, Irska 14,4 % a Španělska 11,1 %. „Dokud Evropa nenalezne efektivní program pro podporu periferních zemí, trh požene spread vládních dluhopisů a cenu zajištění stále výše. Z historického pohledu je pohled na CEE v lepší pozici proti vyspělým ekonomikám západu podivný, ale pouze ukazuje na to, že pro Evropu neexistuje žádné jednoduché řešení,“ uvedl Rupesh Taylor z madridské Breogan Global Financials.

Pohled na největší hybatele trhem CDS v Evropě v posledním jednom až šesti měsících je dostatečně dokládající výše znázorněný vývoj. V horizontu posledních tří měsíců jsou největší růsty CDS zaznamenány u finančních institucí z Irska, Portugalska, Španělska, Itálie a samotné jádro eurozóny postihuje vývoj na slabších německých bankách. CDS irské Irish Life vylétly o 279,2 %, Alliend Irish o 239,18 %. Následuje Banco Commercial Portugues s +190,24 %, německá Commerzbank s 177,78 %. Následují Banco Esprito, West LB či Dresdner Bank. (Vývoj na opačném konci trhu CDSukazuje na uvolnění v ocelářském sektoru i celkově komodit, kde výrazné zlepšení zaznamenaly ArcelorMittal (28,26 EUR, -0,12%), ThyssenKrupp (30,6 EUR, -3,01%) či BP).