Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

"Dárkem" k druhému výročí nalezení dna Wall Street může být nafouknutí další bubliny

07.03.2011 18:24

Rally akciových trhů ve Spojených státech, která na Wall Street přišla po odeznění vleklých výprodejů spuštěných globální finanční krizí, už slaví druhé narozeniny. Růst se neobešel bez „dětských nemocí“ v podobě kratších korekcí a stagnací - zvláště v první polovině loňského roku. Celkově se však rally měla k světu a od března 2009 lze její sílu měřeno americkým akciovým indexem S&P 500 vyčíslit na více než 92 procent, což je vývoj nevídaný od roku 1955! Za zmínku přitom stojí i růst za první dva měsíce letošního roku, který je s 5,5% tempem nejlepším vstupem do nového roku od roku 1998, po němž došlo k prasknutí bubliny v segmentu internetových firem. Otázka, kterou nyní Wall Street při současné zvýšené volatilitě trápí investory i analytiky, je, zda si již trh nepohrává s další nebezpečnou bublinou přifouknutou americkou centrální bankou. Odpověď není jednoduchá, protože problém s bublinami tkví v tom, že nikdy nevíte, zda v ní nejste, dokud nepraskne. Lze proto pouze skládat střípky názorové mozaiky z nedávných výroků odborníků z různých sfér.

Z pohledu inflace není podle pár dnů starých slov šéfa americké centrální banky Bena Bernankeho na obzoru viditelný žádný problém. Bernanke poprvé poznamenal, že je nebezpečí deflace zanedbatelné. Zároveň se ale neobává posledního růstu cen ropy, kterému předcházely politické změny na Blízkém východě a severu Afriky a předpokládá, že inflace zůstane nízká a její dlouhodobé očekávání mírné. Výsledkem zdražení komodit tak podle šéfa Fedu bude s nejvyšší pravděpodobností pouze dočasné a relativně mírné zvýšení inflace.

Raketové růsty ocenění jednotlivých titulů mohou vyrážet dech: na začátku března 2009 se akcie výrobce těžké techniky Caterpillar obchodovaly za 24 dolarů, zatímco do tohoto týdne titul vstupoval nad 103 dolary za akcii. Analytici přesto namítají, že nemusí jít o přefouknutou valuaci, nýbrž o pouhý návrat k normálním oceněním. „Bubliny vznikají, když existují vysoké tržní ceny a důkazy o tom, že si hodně investorů hodně půjčuje na to, aby zapákovala své nákupy,“ vysvětluje Bob Doll, stratég společnosti BlackRock, která spravuje gigantický objem svěřených aktiv. Dodává, že na trhu nyní nesleduje žádný iracionální optimismus ani zmíněné důkazy naplňující výše popsanou definici vzniku bublin na trzích.

Z pohledu fundamentů pro americké akcie také valuace není nikterak alarmující. Index S&P 500 totiž do dnešního obchodování vstoupil na 17,4násobku loňských výsledků hospodaření společností v něm zahrnutých. V březnu 1999, před příchodem internetové bubliny byl přitom tento násobek skoro na dvojnásobné úrovni 30,6. Konsensus navíc počítá letos s rekordními zisky těchto amerických firem – nad 2 biliony dolarů – a čeká jak vyšší vyplácené dividendy tak hojné spouštění programů na odkup vlastních akcií, což jsou dva faktory tlačící na růst tržního ocenění.

Trh proto může mít podle jednoho z názorových táborů odborníků před sebou ještě minimálně stejně dlouhé růstové období, jaké si prožil od března 2009. Podle historických zkušeností je totiž podle hlavního investičního stratéga PNC Asset Management Group běžné, že býčí trhy trvají asi 5 let a vykazují celkový růst přes 160 procent, což by znamenalo, že současné váhání je pouze jakousi „krizí středního věku“.

Přesto trhem zní i varovné hlasy, podle nichž sice akutní nebezpečí nehrozí, ale (nejen) americké akciové trhy si strmým růstem zadělávají na budoucí problémy. Před „nebezpečným nadhodnocováním“ varuje například Rob Arnott, zakladatel Research Affliates. Za konkrétní případ podivnosti současného trhu si přitom bere společnost Apple, jejíž tržní hodnota přesahující 321 miliard dolarů ze společnosti činí druhou největší firmu na světě po ropné Exxon Mobil. Z pohledu tržeb se přitom Apple nedostává ani do první dvacítky světových rekordmanů, upozorňuje na disproporci Arnott. „Mají skvělé produkty a drží prst na tepu spotřeby jako nikdo jiný, ale druhá největší na zeměkouli by mělo znamenat také druhý největší tvůrce zisků,“ vysvětluje.

Z krátkodobého pohledu problém nevidí  investor a nekorunovaný odborník na bubliny Jeremy Grantham, který stojí v čele investic společnosti GMO a na začátku března 2009 vyzval investory, aby využili tehdejších nízkých cen a začali předprodané akcie nakupovat. Jestli před dvěmi lety mluvil o blízkém růstu podpořeném stimuly Fedu a americké vlády a rozsahu rally , který překoná argumenty v krátkém i dlouhém časovém horizontu, dnes kritizuje stimulační program Fedu také, ale bublinu na obzoru nevidí. Index S&P 500 podle něho může ještě do října směle růst až na 1500 bodů, pak ale vezme zavděk jakoukoliv špatnou zprávou pro korekci, varoval při vystoupení v americké televizi CNBC.

(Zdroj: Bloomberg, WSJ, AP)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.10.2019
15:11Caterpillar: Těžba nerostných surovin doléhá na tržby  
14:48Zisk Boeingu kvůli odstávce letadel 737 MAX klesl o polovinu
14:10Vytěsňování Číny z dolarového systému
14:05Mora z ČNB: Argumenty pro zvýšení sazeb zeslábly
11:55Miliardář by mohl postavit první jadernou elektrárnu v Polsku
10:40Stávky v Chile se rozšiřují i do měděných dolů
10:35Pictet: Bez ukončení obchodních válek a synchronizované fiskální stimulace se recesi nevyhneme
10:19Investujte do nemovitostí! Netradičním způsobem...
9:36USA by místo cel na auta mohly přistoupit k novým jednáním s EU
9:35Akcie začínají dolů, výnosy také. Špatné firemní zprávy a nejasný brexit  
9:12Rozbřesk: Boris Johnson uspěl, ale dojednat brexit do konce října asi nestihne…
8:55Brexit opět v centru zájmů, futures jsou v červeném  
8:49SoftBank vloží 6,5 mld USD do WeWork a převezme nad ní kontrolu
6:08Carstens: Záporné sazby jsou problematické, je třeba jít jinou cestou
22.10.2019
22:05Wall Street v závěru otočila do záporu, Biogen +26 %
21:31Johnson zrychlí přípravy na tvrdý brexit, jednání o dohodě pozastavil
17:40Čemu by měli drobní investoři věnovat velkou pozornost
17:13Pražská burza, finanční trhy: Diskutujte s analytikem a makléřem Patrie 24. října v Brně!
17:12Před večerním hlasováním libra ztrácí. Hlavním trhům se však daří  
17:11Summary: Merck se dostal pod tlak, McDonald's naservíroval horší výsledky, než se čekalo

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Blackstone Group Inc/The (09/19 Q3, Bef-mkt)
Boeing Co/The (09/19 Q3, Bef-mkt)
Boston Scientific Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
eBay Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Eli Lilly & Co (09/19 Q3, Bef-mkt)
Equifax Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
General Dynamics Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
Heineken NV (09/19 Q3)
Huhtamaki Oyj (09/19 Q3)
Lam Research Corp (09/19 Q1, Aft-mkt)
Las Vegas Sands Corp (09/19 Q3, Aft-mkt)
Metro Bank PLC (09/19 Q3, Aft-mkt)
Microsoft Corp (09/19 Q1, Aft-mkt)
PayPal Holdings Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Tesla Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Waste Management Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Xilinx Inc (09/19 Q2, Aft-mkt)
6:30Swedbank AB (09/19 Q3)
7:00ABB Ltd (09/19 Q3)
7:00Akzo Nobel NV (09/19 Q3)
12:30Caterpillar Inc (09/19 Q3)
22:00Align Technology Inc (09/19 Q3)
22:05Ford Motor Co (09/19 Q3)