Rostoucí možnost pozdějšího zvýšení sazeb České národní banky proti dosavadním předpokladům vnímá guvernér ČNB Miroslav Singer. Odklad zpřísnění měnové politiky ze strany ČNB dle něj může zajistit poptávka, která zůstává utlumena.
Růst tuzemského HDP ve druhém čtvrtletí roku zpomalil více, než bylo očekáváno (mezikvartálních 0,1 % proti oček. 0,2 %). V srpnu ČNB uvedla, že zvýšení sazeb může přijít „na přelomu roku 2011/2012“ či v úvodu roku 2012. Nyní ale i guvernér ČNB připouští, že mimo jiné také poslední údaje o spotřebitelských cenách ukazují na akumulaci rizik na dolní straně. „Rizika pro inflaci na dolní straně se naplňují. Pravděpodobnost odkladu zpřísnění měnových podmínek se vývojem zvyšuje. Je ale složité činit dalekosáhlá rozhodnutí na základě jednoměsíčních dat,“ upozornil guvernér ČNB Singer v rozhovoru s Bloomberg s tím, že pro správné rozhodnutí bude centrální banka potřebovat další data. Index spotřebitelských cen v srpnu meziměsíčně klesl o 0,3 procenta, zatímco analytici odhadovali pokles o 0,1 procenta.
Slova guvernéra Singera přicházejí po stejnosměrném nedávném vyjádření člena bankovní rady ČNB Lubomíra Lízala. „Ze současné perspektivy, při odhlédnutí od další eskalace dluhových problémů Evropy, leží načasování růstu sazeb na konci roku 2011,“ uvedl Lízal s tím, že situace se (s ohledem na vývoj v Evropě) může změnit a nic není definitivně rozhodnuto.
Lízal od vstupu do bankovní rady ČNB dne 13. února hlasuje pro ponechání sazeb beze změny. Centrální banka pracuje s modelem, který zahrnuje jako jednu z variabilních proměnných výhled na úrokové sazby v eurozóně a signalizovala, že k nárůstu zápůjčních nákladů (sazeb) může dojít na přelomu roku 2011/2012 či v úvodu roku 2012. „Nemůžeme vyloučit žádnou změnu. V létě to vypadalo, že zvýšení sazeb může přijít dříve, nynější vývoj hovoří jinak,“ uvedl Lízal.
Česká ekonomika je výrazně exportně orientována, export zodpovídá za zhruba 70 procent HDP. Kvartální růst eurozóny ve 2Q11 zpomalil na mezikvartálních 0,2 % z 0,8% růstu v prvním čtvrtletí roku. Tuzemská průmyslová výroba v červenci zpomalila tempo růstu na 4,4 % z 7,9 % v červnu a dostala se tak na nejslabší výkonnost za 19 měsíců. Maloobchodní tržby v červenci poklesly o 1,7 % po červnovém poklesu o 3,3 %. „Poslední data potvrzují, že závislost tuzemské ekonomiky na exportu je značná a domácí poptávka je příliš slabá k vyrovnání eventuálního oslabení vnějším impulsů růstu,“ uvedl nedávno Lubomír Lízal. I tento faktor hovoří ve prospěch pomalejšího zpřísňování měnové politiky.
(Zdroj: Bloomberg)