Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
DSM: Better than expected 3Q results with EBITDA +26%

DSM: Better than expected 3Q results with EBITDA +26%

1.11.2011 10:36

DSM released better than expected 3Q results with EBITDA from continuing operations up 26% to € 339m vs our and consensus forecasts of € 308m, with the upside surprise mainly coming from Polymer Intermediates. Sales grew 14% to € 2,322m (KBCS € 2,217m, css € 2,191m) on the back of 6% volume growth and 8% higher prices. FX was -3% while M&A added 3%. Net profit grew by 116% to € 171m.

Nutrition grew revenue by 16% to € 868m (KBCS € 830m, css € 834m) with volumes up 8% y/y (unchanged from the 2Q trend), prices flat (2Q:-3% y/y), acquisitions adding 10% and FX -2%. EBITDA was up 5% to € 176m which was slightly below our and consensus forecasts of € 183m and € 179m, respectively. Martek added € 26m to EBITDA whereas the negative impact from currencies was € 25m (which was at the high end of the € 20-25m guided range).

Pharma grew revenue by 2% to € 171m (KBCS € 160m, css € 139m) with volumes up 13%, prices up 1%, FX -4% and the impact from the Anti-Infectives JV -8%. EBITDA grew from € 7m in 3Q10 to € 13m in 3Q11 which was in line with our forecast and above css (€ 9m). Higher volumes were the main driver for the EBITDA improvement.

Performance Materials grew revenue by 7% to € 711m (KBCS € 690m, css € 702m), with volumes down 4%, prices up 11%, FX-3% and M&A +3%. Volumes were higher for Engineering Plastics but lower for Resins (due to weaker construction markets) and Dyneema (on lower tender activity in the vehicle protection business). EBITDA grew 7% to € 77m which was in line with css and above our € 70m forecast.

Polymer Intermediates grew revenue by 39% to € 473m (KBCS € 420m, css € 404m) with volumes up 19%, prices up 26% and FX -6%. Volumes were helped by easy comps (maintenance shutdown in China in 3Q10) and yield improvements. EBITDA was much higher than expected with a 137% increase y/y to € 109m (KBCS € 78m, css € 81m).

DSM’s outlook comments remain broadly unchanged: 2011 is still expected to be a strong year with further progress towards achieving the 2013 targets (ie EBITDA of € 1.4-1.6bn, in conjunction with a ROCE of at least 15%) –note that we forecast € 1,262m EBITDA for FY11 prior to this results release vs € 1,161m in 2010. The group comments also to remain vigilant to negative developments in the global economy and repeats the earlier end market insight pointing at a weakening of E&E and construction industries during the third quarter. The divisional outlook comments are broadly unchanged pointing at a higher FY result for Nutrition (including Martek), Performance Materials and Polymer Intermediates, and a lower result for Pharma. 28 31343740434649

Conclusion:
DSM reported better than expected 3Q results although the upside surprise mainly came from the Polymer Intermediates division which is benefiting currently from a very tight global market, which might be temporary. We will slightly up our FY11 EBITDA forecasts on the back of the better than expected 3Q results. We stick to our BUY rating and € 50 target price as we like DSM for the presumed better defensiveness vs other Benelux Chemicals (thanks to its Nutrition business which represents over 55% of group EBITDA) and its attractive valuation (EV/REBITDA11 of 5.1x)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.1.2017
17:49Změna klimatu povede k válkám, tvrdí výzkum
17:24Euro srazil dolů holubičí Draghi, dolar naopak profituje z dat  
17:16Praha rostla podruhé za sebou. Tahounem dne ČEZ, skokanem Kofola
17:06Další varování, že těžbě OPECu roste konkurence
16:11Project Syndicate: Trump, korporativismus a nedostatek inovací
16:02Technická analýza - Poptávka na trhu s ropou roste, ale bohužel velmi pomalu
14:47Filadelfský Fed: Průmysl drží i začátkem roku vysoké tempo
14:17ECB si nepřipouští zkrácení tisku peněz, co to znamená pro korunu?
14:04Netflixu se dařilo, zadlužení a konkurence však představují nebezpečí
14:00Hampl (ČNB): Korunu čeká po konci závazku divoké období. Kdy to bude?
13:20ECB žene ceny nemovitostí vzhůru
13:07Bernanke: Proč se trhy tak radují, ale Fed zůstává chladný
12:15Mayová v Davosu: Po brexitu chci odvážnou a ambiciózní obchodní dohodu s EU
11:56Investiční výhled Patria 2017: Vyhlídky pro akcie se zlepšily, pro dluhopisy zhoršily. Co z toho plyne?  
11:16Akcie v Evropě čekají na Draghiho. Proč letí vzhůru Zodiac Aerospace (+22 %)?
10:52Zvyšují centrální banky bezpečnost finančního systému, nebo mu škodí?
10:38Yellenová pomohla k ziskům dolaru, ráno má ale navrch euro  
9:57Pražská burza otevírá bez jasného směru, Pegas na měsíčním maximu
9:33Technická analýza - Po jestřábím Fedu může přijít neutrální ECB. Dolar by tak mohl opět posílit
9:13Rozbřesk – Co dnes čekat od ECB?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
BB&T Corp (12/16 Q4)
Logitech International SA (12/16 Q3)
Schlumberger Ltd (12/16 Q4)
Skyworks Solutions Inc (12/16 Q1, Aft-mkt)
12:30Bank of New York Mellon Corp/The (12/16 Q4)
13:00Union Pacific Corp (12/16 Q4)
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
22:00Intel Corp (12/16 Q4)
22:00International Business Machines Corp (12/16 Q4)
22:05American Express Co (12/16 Q4)