Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
DSM: Better than expected 3Q results with EBITDA +26%

DSM: Better than expected 3Q results with EBITDA +26%

1.11.2011 10:36

DSM released better than expected 3Q results with EBITDA from continuing operations up 26% to € 339m vs our and consensus forecasts of € 308m, with the upside surprise mainly coming from Polymer Intermediates. Sales grew 14% to € 2,322m (KBCS € 2,217m, css € 2,191m) on the back of 6% volume growth and 8% higher prices. FX was -3% while M&A added 3%. Net profit grew by 116% to € 171m.

Nutrition grew revenue by 16% to € 868m (KBCS € 830m, css € 834m) with volumes up 8% y/y (unchanged from the 2Q trend), prices flat (2Q:-3% y/y), acquisitions adding 10% and FX -2%. EBITDA was up 5% to € 176m which was slightly below our and consensus forecasts of € 183m and € 179m, respectively. Martek added € 26m to EBITDA whereas the negative impact from currencies was € 25m (which was at the high end of the € 20-25m guided range).

Pharma grew revenue by 2% to € 171m (KBCS € 160m, css € 139m) with volumes up 13%, prices up 1%, FX -4% and the impact from the Anti-Infectives JV -8%. EBITDA grew from € 7m in 3Q10 to € 13m in 3Q11 which was in line with our forecast and above css (€ 9m). Higher volumes were the main driver for the EBITDA improvement.

Performance Materials grew revenue by 7% to € 711m (KBCS € 690m, css € 702m), with volumes down 4%, prices up 11%, FX-3% and M&A +3%. Volumes were higher for Engineering Plastics but lower for Resins (due to weaker construction markets) and Dyneema (on lower tender activity in the vehicle protection business). EBITDA grew 7% to € 77m which was in line with css and above our € 70m forecast.

Polymer Intermediates grew revenue by 39% to € 473m (KBCS € 420m, css € 404m) with volumes up 19%, prices up 26% and FX -6%. Volumes were helped by easy comps (maintenance shutdown in China in 3Q10) and yield improvements. EBITDA was much higher than expected with a 137% increase y/y to € 109m (KBCS € 78m, css € 81m).

DSM’s outlook comments remain broadly unchanged: 2011 is still expected to be a strong year with further progress towards achieving the 2013 targets (ie EBITDA of € 1.4-1.6bn, in conjunction with a ROCE of at least 15%) –note that we forecast € 1,262m EBITDA for FY11 prior to this results release vs € 1,161m in 2010. The group comments also to remain vigilant to negative developments in the global economy and repeats the earlier end market insight pointing at a weakening of E&E and construction industries during the third quarter. The divisional outlook comments are broadly unchanged pointing at a higher FY result for Nutrition (including Martek), Performance Materials and Polymer Intermediates, and a lower result for Pharma. 28 31343740434649

Conclusion:
DSM reported better than expected 3Q results although the upside surprise mainly came from the Polymer Intermediates division which is benefiting currently from a very tight global market, which might be temporary. We will slightly up our FY11 EBITDA forecasts on the back of the better than expected 3Q results. We stick to our BUY rating and € 50 target price as we like DSM for the presumed better defensiveness vs other Benelux Chemicals (thanks to its Nutrition business which represents over 55% of group EBITDA) and its attractive valuation (EV/REBITDA11 of 5.1x)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.4.2017
22:00Nasdaq poprvé nad 6000 body! Výsledková sezóna je v plném proudu
19:11Konec prohibice, směr marihuanová investiční revoluce
18:05Summary: Volvo překvapilo, francouzský miliardář kupuje zbylý podíl v Christian Dior
17:22Komerční banka, a.s.: Přijatá usnesení Valné hromady KB
17:12KB a spořitelna schválily dividendy. Přijdou výsledky CETV, Unipetrolu a O2
17:12CETV: Menší úrokové náklady sníží čistou ztrátu (Odhad analytika Patria Finance pro 1Q17)  
16:19ČEZ a.s.: Informace k FVE Čekanice v majetku ČEZ OZ uzavřený investiční fond a.s.
16:18Nasdaq poprvé v historii obchoduje nad 6.000 body
15:47Čínský růst je asi rychlejší, než myslíme. Naznačují to noční satelitní snímky
15:27Dolar posiluje proti jenu, do hry se vrací Trump  
14:54Safichem: Výroční zprávu za období 1. 7. 2015 do 31. 12. 2016
14:46AMISTA investiční společnost, a.s.: Metrostav nemovitostní, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu
14:42AMISTA investiční společnost, a.s.: 1. Regionální investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu
14:27Coca-Cola hubne, kvartální tržby s ní
13:57Co čekat od výsledků Unipetrolu za první čtvrtletí? Prognóza analytiků Patria Finance  
12:39Výsledková sezóna v ČR – firemní kalendář pro 1Q/2017
11:54Chcete používat euro? Proč ne rovnou celosvětový zlatý standard?
10:59Odhad výsledků O2 ČR za 1Q17: Mobilní data porostou, ziskovost zachována  
10:13Euforie bylo dost. Trhy se v klidnějším dni konsolidují, euro drží zisky  
10:04Pražská burza konsoliduje po největším růstu za dva měsíce

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Abertis Infraestructuras SA (03/17 Q1, Bef-mkt)
Deutsche Boerse AG (03/17 Q1)
Fiat Chrysler Automobiles NV (03/17 Q1)
Rockwell Automation Inc (03/17 Q2, Bef-mkt)
Seagate Technology PLC (03/17 Q3, Bef-mkt)
Thermo Fisher Scientific Inc (03/17 Q1, Bef-mkt)
United Technologies Corp (03/17 Q1, Bef-mkt)
7:00Banco Santander SA (03/17 Q1)
7:00Credit Suisse Group AG (03/17 Q1)
7:30Daimler AG (03/17 Q1)
7:30Koninklijke KPN NV (03/17 Q1)
12:00PepsiCo Inc (03/17 Q1)
13:00Baxter International Inc (03/17 Q1)
13:00GlaxoSmithKline PLC (03/17 Q1)
13:00Procter & Gamble Co/The (03/17 Q3)
13:00State Street Corp (03/17 Q1)
13:00Twitter Inc (03/17 Q1)
13:30Boeing Co/The (03/17 Q1)
13:30General Dynamics Corp (03/17 Q1)
13:30Hess Corp (03/17 Q1)
14:00Norfolk Southern Corp (03/17 Q1)
17:45Vallourec SA (03/17 Q1)
22:00Amgen Inc (03/17 Q1)
22:01Las Vegas Sands Corp (03/17 Q1)
22:05PayPal Holdings Inc (03/17 Q1)
22:30O'Reilly Automotive Inc (03/17 Q1)