Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Další odpis řeckého dluhu je nevyhnutelný. Pozvánka k PSI II v pondělí?

Další odpis řeckého dluhu je nevyhnutelný. Pozvánka k PSI II v pondělí?

28.11.2012 14:05, aktualizováno: 28.11. 14:47
Autor: Václav Trejbal, Patria Online

Aktualizováno

Ještě nezaschl inkoust na pondělní dohodě mezinárodních věřitelů s Aténami, v jejímž rámci bylo z řeckého dluhu odmáznuto několik desítek miliard EUR, a už to vypadá, že dříve či později bude muset dojít k další „restrukturalizaci“ řeckého dluhového břemene. Ztráty by tentokrát téměř s jistotou měly postihnout i oficiální věřitele, tedy jednotlivé státy eurozóny, napsal list Financial Times. Pozvánka pro soukromé věřitele bude zřejmě vyvěšena v pondělí, odkup povedou Deutsche Bank a Morgan Stanley.

Po několikadenním jednacím maratonu se ministři financí eurozóny dohodli na uvolnění více tranší ze záchranných úvěrů slíbených Řecku. Podrobnější rozbor podepsaných dokumentů však prozrazuje, že schválená opatření na oficiálně ohlášenou redukci dluhu stačit nebudou.

Mezi dojednanými kroky k dalšímu oddlužení figuruje vrácení výnosů, které z řeckých obligací získala Evropská centrální banka (ECB), snížení úrokových sazeb u záchranných úvěrů, prodloužení jejich splatnosti a dobrovolný odkup řeckých dluhopisů za diskontovanou cenu. Ty ale ve skutečnosti sníží předpokládanou úroveň zadlužení v cílovém roce 2020 jen na 126,6 % řeckého HDP, a ne 124 % HDP, jak to oznámili představitelé EU.

Zbylá 2,6 % se budou muset ještě sehnat (seškrtat), avšak rozhodnutí o způsobu jejich nalezení bylo odloženo na později, údajně na dobu, kdy země dosáhne primárního rozpočtového přebytku (tedy až začne státní kasa vydělávat víc, než bude utrácet, a to bez započtení úrokových plateb). To by mělo podle ECB nastat v roce 2014, shodou okolností po parlamentních volbách v Německu, které jsou plánovány na příští rok. Jelikož nejnovější dohoda snižuje úrokové sazby ze záchranných úvěrů na pouhých 50 bazických bodů nad mezibankovní sazbu, jakákoli další redukce téměř s jistotou zasáhne oficiální věřitele z řad členských států eurozóny, uvádí Financial Times.

„Je to něco jako získání odkladu, ale kvůli politickému cyklu v Německu se to úplně nepřiznává. Je to tam, ale existuje to v takové formě, aby Merkelové nemohli přišít, že se k tomu zavázala,“ sdělil britskému deníku nejmenovaný zdroj, obeznámený s průběhem jednání v Bruselu.

Nevyhnutelnosti dalších odpisů si všimla německá opozice, která obviňuje vládu v Berlíně z pokusu o utajení faktu, že ztráty v budoucnu ponesou i daňoví poplatníci. „Odpisu dluhu se nezabránilo, byl pouze odsunut na období po federálních volbách,“ postěžoval si šéf sociálnědemokratické SPD Frank-Walter Steinmeier.

O nutnosti další restrukturalizace svědčí i závazek, který si na eurozóně v pondělí vydobyl Mezinárodní měnový fond. Podle něj musí být v roce 2022 dluh Řecka stlačen „výrazně“ pod 110 % HDP. Harmonogram dosavadních opatření ale počítá s tím, že v roce 2022 bude řecké zadlužení činit 115 % HDP. To znamená, že někde se bude muset vzít dalších 5 %.

Úředníci ECB a Evropské komise zkoumají další možnosti redukce řeckého dluhu, tak aby nebyly překročeny stanovené stropy. V úvahu připadá například poskytnutí většího přístupu k dotačním fondům EU.

Hodně bude záležet i na výsledku dobrovolných odkupů již jednou restrukturalizovaných dluhopisů od soukromých věřitelů. Jejich nominální hodnota je zhruba 60 mld. EUR. Podle pondělní dohody by nákupní cena “neměla přesahovat“ cenu, za kterou se řecké obligace prodávaly na konci seance minulý pátek, tedy zhruba za 29 centů vůči euru. Po úspěšném odkupu všech obligací řeckou vládou by tedy zadlužení státu kleslo o 40 mld. EUR.

Držitelé dluhopisů teď budou pravděpodobně váhat a čekat na lepší cenu, buď v naději na lepší nabídku od Atén, nebo na snižování tržního diskontu. Zatím není vůbec jasné, jak bude odkup probíhat, kdo ho bude financovat nebo kolik na něj bude vyčleněno prostředků. 

Restrukturalizované dluhopisy investoři získali výměnou za souhlas s odpisem 100 mld. EUR dluhu na začátku letošního roku (privátní směna dluhu PSI). Jejich splatnost sahá od roku 2023 až do roku 2042. Obvykle se obchodují po větších balících. Jejich držiteli jsou z jedné třetiny řecké banky, z další třetiny řecké fondy a státní agentury, zbytek mají v portfoliích zahraniční investoři. Klíčem k úspěchu bude stanovení optimální výkupní ceny, která bude dostatečně atraktivní pro věřitele a zároveň ne příliš vysoká, aby neohrozila naplánovanou redukci řeckého zadlužení. 

"Doufáme, že počátkem příštího týdne, pokud možno již v pondělí, Agentura pro správu veřejného dluhu vydá pozvání ke zpětnému odkupu," řekl činitel řeckého ministerstva financí. Dodal, že hlavni manažerem akce bude Deutsche Bank. 

Jedním z návrhů, jak odkup financovat, je půjčit Aténám asi deset miliard eur z evropského záchranného fondu EFSF, což by zemi umožnilo koupit zpět dluhy v nominální hodnotě téměř 30 miliard eur z celkového objemu zhruba 60 miliard eur. Řecký činitel uvedl, že Atény o ceně za odkupované dluhopisy ještě nerozhodly. Navrhovaných 35 centů by mohlo být podle agentury Reuters zlatým dolem pro hedgeové fondy. Ty na trhu kupovaly nové dluhopisy, které banky a další investoři dostali na jaře výměnou za staré dluhy, za zlomek jejich nominální hodnoty. Zahraniční banky navíc vesměs odepsaly hodnotu těchto dluhopisů zhruba na pětinu. 

Nejistota ale panuje u řeckých bank a penzijních fondů, které mají tyto dluhopisy v nominální hodnotě téměř 30 miliard eur. Akcie řeckých bank od úterka prudce klesají v obavách, že zpětné odkoupení jim vláda nařídí. "V této chvíli chceme, aby byl odkup dobrovolný," řekl činitel.

Většina analytiků počítá s tím, že jelikož byl odkup vyčleněn jako jedna z priorit, budou se věřitelé co možná nejdéle zdráhat a pokoušet se vymámit na eurozóně co nejvíc, případně hrozit neúčastí v programu. 

 
(Zdroje: FT, Bloomberg, Reuters)


Čtěte více:

Řecko dokončilo směnu 199 mld. eur dluhu při 97% účasti investorů
25.4.2012 15:27
Řecku se v rámci privátní směny dluhu PSI podařilo docílit účasti 96,9...
Řecko získá dalších 44 mld. eur a odpis dluhu včetně dobrovolného soukromými investory
27.11.2012 8:13
Řecko získá dalších zhruba 44 miliard eur ze záchranného balíku, z ni...
Jen tak na okraj … Řecko revisited (opět)
27.11.2012 11:58
Eurozóna se dohodla na úpravě řeckého záchranného programu (oficiální ...
Wyplosz: Jedinou cestou pro eurozónu jsou defaulty a důvěryhodné odmítání pomoci
27.11.2012 18:14
Tři roky po propuknutí krize v Evropě dluhy stále rostou. Týká se to t...
Zástupce soukromých věřitelů: Samotné odepsání dluhů Řecku nepomůže
27.11.2012 17:53
Zmírnění podmínek splácení dluhu a jeho snížení sice Řecku umožní přež...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • strašení řeckem
    28.11.2012 15:40

    A pak ať nás tady někdo straší Řeckem. Dluhy se jim umažou, 13,14 a 15-tý plat jim nejspíš nedovolí zrušit jejich ustavní soud, daně stále neplatí a jak to vypadá ani v budoucnu to nebude tak horké, a tak trochu té privatizace nakonec připustí, ale tak dlouhými podporami a tak štědrými odstupnými, že se nám o to ani nebude zdát.. Tak že až uštvanej čecháček přijede na dovolenou do řecka, oni budou stále sedět pod stromy, popíjet euzo, budou zase v pohodě a pořád se budou divit, jak můžeme chodit do práce od rána do večera za 1000 euro měsíčně a nestávkovat a sem tam nevypálit banku když je to tak jednoduché a u nich to funguje a unie to zaplatí.
    sard
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30Čína - CPI, y/y
9:00CZ - CPI, y/y
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university