Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Wyplosz: Jedinou cestou pro eurozónu jsou defaulty a důvěryhodné odmítání pomoci

Wyplosz: Jedinou cestou pro eurozónu jsou defaulty a důvěryhodné odmítání pomoci

27.11.2012 18:14
Autor: Redakce, Patria Online

Tři roky po propuknutí krize v Evropě dluhy stále rostou. Týká se to tří zemí, kterým se nyní dostává pomoci. O ni budou navíc muset bezpochyby zažádat Španělsko a Itálie, dost možná i Francie. Tyto země mají společné následující: Sdílí jednu měnu, jejich ekonomiky se nacházejí v recesi a sledují politiku fiskálního utažení. Pokud chtějí zůstat v eurozóně, musí uniknout recesi. To by znamenalo ukončení utažené politiky. Vysoký dluh ale znemožňuje fiskální stimulaci a možná by nebylo proveditelné ani zvolnění současného směru. Jedním z řešení by tak mohly být další půjčky od jiných vlád evropských zemí. V současném prostředí by s nimi ale byly pravděpodobně provázány takové podmínky, že by byl celý plán kontraproduktivní. Jak tedy dál?

Klíč celého problému představuje vysoký dluh. K jeho růstu došlo během krize, některé země však dosahují rozpočtových deficitů již několik desetiletí. Musíme si tedy přiznat, že mnohé vlády byly fiskálně nedisciplinované. Na jednu stranu tak musí být obnovena tato disciplína, na druhou stranu všechna řešení současného stavu blokuje vysoký dluh. Kdybychom se uchýlili k vysoké inflaci, bude tento lék horší než nemoc, které nás má zbavit. Zbývá tak restrukturalizace dluhu. Jak ukazují například Reinhart a Rogoff, země, které se k takovému kroku uchýlily, dosáhly rychlého návratu na trhy. Jde sice o radikální nástroj, má však své opodstatnění, pokud je východiskem ze zoufalé situace a je vnímán jako něco, co se již nebude opakovat.

Jednorázovost restrukturalizace musí zajistit zmíněná náprava fiskální disciplíny. K tomu nám mohou pomoci dva modely. Prvním z nich je disciplína dosažená na základě německého centrálního přístupu, druhým decentralizovaný přístup, jaký uplatňují Spojené státy. Právě ten je pro eurozónu vhodnější. Jednotlivé parlamenty zemí měnové unie se totiž nebudou ochotny vzdát své suverenity a americký model také obecně funguje lépe. Je to patrné i z toho, že průměrný dluh jednotlivých států USA dosahuje 8,3 % HDP, zatímco průměrný dluh německých „länder“ se nachází na 31,7 %. Nejzadluženějším státem je pak v USA Massachusetts s poměrem dluhu k HDP na úrovni 19,6 %, zatímco německé Brémy ho mají na 66,9 %.

O Paktu růstu a stability bychom měli smýšlet jako o omylu historie. Byl přijat v roce 1997 bez jakékoliv debaty, když Německo bezpodmínečně požadovalo jeho schválení. Prosadilo tak svůj vlastní model, ostatní země tomuto postupu velkou pozornost nevěnovaly. Pakt má ale za sebou řadu neúspěchů a snahy o jeho posilování narážejí na nepřekonatelný fakt. Tím je suverenita jednotlivých evropských zemí.

Nyní tedy musíme opustit německý model a základním prvkem nového systému se musí stát dohoda o neposkytování pomoci. Fiskální kompakt je posunem správným směrem, chybí ale právě důvěryhodné pravidlo týkající se nezachraňování dlužníků. Jeho skutečné zavedení nebude lehké, měla by mu pomoci právě restrukturalizace dluhu v některých zemích eurozóny. Ta by totiž znamenala takovou míru politických změn na domácí i mezinárodní scéně, že by si žádná vláda v budoucnu již nedovolila postupovat nezodpovědně. A závazek o neposkytování pomoci by rychle získal důvěru. Jestliže o tom pochybujete, představte si, co by se stalo, kdyby bylo toto pravidlo použito již v květnu 2010. Řecko by se muselo obrátit směrem k MMF a muselo by restrukturalizovat svůj nevýznamný dluh ve výši 120 % HDP. Žádná krize by nyní již nebyla.

(Zdroj: Fiscal discipline in the monetary union, Charles Wyplosz, VOX)


Váš názor
  • ekonomika a politika
    28.11.2012 11:46

    Zdravím vás, váš názor je zajímavý a s většinou věcí souhlasím. Slabé místo, bohužel to klíčové, je v tom, že akcentujete ekonomickou stránku na úkor politické. Tomu se nedivím, je to váš úhel pohledu. Nicméně pak docházíte k nesprávným závěrům. Příklad. Ekonomická restrukturalizace, má dle vás přinést velkou míru změn i na poltické úrovni má být do budoucna odrazujícím faktorem podobných situací. Zde je potřeba položit otázku jaký skutečný dopad by to mohlo mít, z hlediska země samotné i z hlediska celé EU. Zda nehrozí rozpad té které země, nehrozí narušení stability systému celé Evropy. To je velmui závažné. A na druhou stranu i dnešní postup vůči Řecku jistě přináší velmi trpké plody, které odradí do budoucna něco podobného provádět. Zůstanu jen u této jednoduché úvahy. Ekonomické kroky nelze izolovat od společnosti e tudíž nelze vyloučit riziko kolapsu systému a a sní i demokracie. Zkuste o tom v dalších úvahách přemýšlet. Děkuji.
    MaN
Aktuální komentáře
20.10.2017
22:03Páteční Wall Street: Nové rekordy indexů a neuvěřitelný obrat na GE
19:11Perly týdne: Norská daň z Tesly, kvantový Google a země stočených tachometrů
17:33Praha po dvou dnech opět roste, pomohla Erste a O2
17:31Summary: Zděšení z GE, rozpaky nad Daimlerem, ale i nadšení z Volva
17:09Nejhorší důvod pro NEpřijetí eura
16:49Týden technicky: Koruna stále sílí a EURUSD hledá směr
16:29Koruna před víkendem přece jen nasbírala pár halířů k dobru  
15:42Volby ONLINE: Jaké Češi rozdají karty nové Sněmovně a cestě ke vládě?
15:27Špatné výsledky GE (-7 %): Propadly se hlavně energetické divize
14:40UNICAPITAL ENERGY a.s.,: Oznámení o výplatě výnosu Dluhopisů
14:39Tomáš Sýkora: Volby jsou důležité pro ČEZ a popoženou růst sazeb. Co koruna? (video)
13:25Mimořádná jízda trhů a globální ekonomiky pokračuje
12:25Výsledky Volva suverénně předčily odhady a akcie rostou na historický vrchol (komentář analytika)  
12:23UNICAPITAL ENERGY a.s.,: Oznámení o výplatě výnosu Dluhopisů
12:06UNICAPITAL ENERGY a.s., Pololetní zpráva UNICAPITAL ENERGY a.s., 2017
11:35UNICAPITAL Invest I a.s.: Pololetní zpráva UNICAPITAL Invest I a.s. 2017
10:47Silicon Valley navrhuje vznik nové revoluční burzy
10:25Koruna je před volbami opatrná, zatímco dolar oceňuje zprávy ze Senátu  
9:35Rozbřesk: Jednání o brexitu se natahují, americký Senát otevřel cestu k redukci daní
8:56Evropské burzy chtějí před víkendem zisky, v Česku začínají parlamentní volby  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data