Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nutreco - Marine Harvest makes an offer for Cermaq

Nutreco - Marine Harvest makes an offer for Cermaq

02.05.2013 9:14

Marine Harvest announced on Tuesday evening that it is making an offer of NOK 105 per share of Cermaq. The combination of Cermaq and Marine Harvest will create a global seafood leader with an integrated value chain from feed to retail sales.

The announcement doesn't come as a total surprise. In our Flash Note of 26 February we already pointed the following: "On 12 December, the Norwegian Ministries of Fisheries and Coastal Affairs proposed a change in the rules relating to ownership in the salmon farming industry. In the past, salmon farmers could not own more than 25% of Norway's production capacity. This ceiling has been increased to 40%. Marine Harvest currently controls about 22% of the country's production. We anticipate that the relaxation of the ceiling will trigger a new consolidation wave. Smaller players including Grieg Seafood and Norway Royal Salmon could become take-over targets for Marine Harvest. A merger with Cermaq is also feasible because Cermaq and MH’s combined Norwegian salmon production capacity is estimated at about 30% of Norway's total production capacity. Cermaq is not only a leading salmon farming company, but it also has a 36% share in the global salmonid feed sector through its subsidiary EWOS."

Marine Harvest is a major client of Nutreco. In 2012 Marine Harvest made up about 6% of Nutreco's group sales. Last year Nutreco produced 1.74 million tonnes fish feed of which about 300,000 tonnes or 17% was sold to MH. Marine Harvest is currently building a 220,000 salmonid feed plant in Norway which should be operational mid-2014. With the acquisition of Cermaq, Marine Harvest will become a leading salmonid feed producer.

Nutreco has recently signed a new contract with Marine Harvest as the existing one matures mid-2013. The new contract covers 2 years. During the first year, Nutreco is supposed to satisfy 2/3 of MH's global feed needs. In the second year, this ratio is set to decline as MH's feed plant comes on stream mid-2014. Will the new contract between Nutreco and Marine Harvest be cancelled? We await feedback from Nutreco's IR.

Conclusion:
We lower our rating from Accumulate to Hold and maintain our target price of € 71. One should not overdramatize the news however:

1) Marine Harvest was already integrating vertically through the construction of its own fish feed plant.
2) We estimate that Marine Harvest makes up about 5-6% of Nutreco's total REBITA. A negative share price reaction in excess of 5% is therefore excessive.
3) Nutreco has been speeding up diversification into non-salmonid feed. Ambition 2016 includes the goal to increase fish feed volumes from 1.3 million tonnes in 2010 to 2.7m tonnes with a 45% share from non-salmonid feed. In 2012, Nutreco sold 1.74 milliontonnes fish feed, of which 34% feed for non-salmonid species. If Gisis had been included in 2012, non-salmonid feed would have made up 42% of Nutreco's fish feed volumes.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.09.2021
22:07Americké akcie poblíž historických maxim  
17:52Akcie po korekci míří nahoru, dluhopisy se ale vyprodávají  
17:20Kde budou americké akcie na konci roku? Odpověď stojí na třech pilířích
16:50Podnikatelská aktivita v USA roste nejpomaleji za 12 měsíců
15:20Investoři přestávají podle stratégů nakupovat ve výprodejích, slyší jen na velká jména
14:58Britská centrální banka úroky nezměnila, čeká však růst inflace
13:45Index S&P 500 letos uzavře ještě o 300 bodů výše, potáhnou ho cyklické akcie, říká stratég
12:53Akcie problémové firmy Evergrande před splátkou prudce posílily. Peking však varuje před krachem
11:44ČEZ chce kolem roku 2040 začít stavět malé modulární reaktory
11:43Německou ekonomiku může příští lídr pozvednout...nebo zničit
11:27Jak zlevnit a zpřístupnit elektroauta? Skupina Volkswagen zvažuje baterie v nich zákazníkům pronajímat
11:17Pozitivní vývoj pokračuje. Fed trhy nezaskočil, slabá data nevadí  
10:54Čipová krize připraví výrobce aut na tržbách o 210 miliard dolarů
10:49SAB Finance a.s.: Zveřejnění dodatku č. 3 k prospektu akcií SAB Finance a.s
10:46Podnikatelská aktivita v eurozóně zpomalila. Brzdí ji opatření proti koronaviru i problémy v dodavatelském řetězci
10:31Provozovatelé plynárenských soustav ve střední Evropě plánují vodíkový koridor přes Ukrajinu
10:17Podpora pro největší zvýšení sazeb za 24 let v ČNB sílí, vládě navzdory
9:11Rozbřesk: O krocích Fedu rozhodnou data z trhu práce. Problémy polského zlotého se začínají kupit
8:53Evropské burzy po zasedání Fedu mohou otevírat do plusu. Zlato ztrácí  
22.09.2021
22:02Wall Street po nedávných výprodejích zabrala; nezastavil jí ani Fed  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Accenture PLC (08/21 Q4, Bef-mkt)
9:30DE - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI ve službách
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI ve službách
10:30UK - PMI v průmyslu
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Předstihový index Conference Board, m/m
22:15Costco Wholesale Corp (08/21 Q4)
22:15NIKE Inc (08/21 Q1)