Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Damodaran: Pro a proti investici do společnosti Alibaba

Damodaran: Pro a proti investici do společnosti Alibaba

19.09.2014 15:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Hodnotu akcií společnosti Alibaba jsem poprvé odhadoval v květnu letošního roku. Domníval jsem se, že dominance, kterou si firma na čínském trhu užívá, je základem velmi vysoké hodnoty – trh je obrovský, roste a firma dosahuje skutečně vysokých provozních marží. Kombinace vysokého růstu tržeb, udržitelných marží a relativně nízké míry reinvestic mě tehdy vedla k odhadu hodnoty dosahujícímu 145,6 miliard dolarů u celé společnosti a asi 61 dolarů u jedné akcie. Od té doby se hodně změnilo a u mladých firem se značně hýbou i odhady hodnoty. Na počátku září jsem ale na základě posledních čísel z konce srpna nemusel svůj názor příliš měnit. Hodnota akcie mi nyní vychází na 66 dolarů.

Klíčová otázka dnes zní, zda poslední měsíce změnily výhled společnosti na pokračující dominanci a ziskovost. Odpovědět můžeme následovně: „Zatím ne“. Nejde o přesvědčivé „ne“ a důvodem je to, že Alibaba se pravděpodobně bude snažit o průnik na globální trh a bude konkurovat firmám jako Amazon, Google a Facebook. Až bude jasné, jaké to přinese náklady, budu muset valuaci upravit a uvidí se, jestli je celkový efekt pozitivní, či negativní. Dnes se mě někteří lidé ptají, zda mám radost z toho, že investiční bankéři dospěli při IPO společnosti k podobnému odhadu jako já v květnu. Pocity z toho mám ale smíšené. Jednak nemám valné mínění o valuacích pocházejících z investičních bank. Přitom je dost dobře možné, že oni i já jsme úplně mimo a skutečná hodnota se od našich odhadů velmi liší. A významným faktem je i to, že bankéři neodhadují hodnotu, ale cenu vhodnou pro IPO.

Pokud je vaším cílem uskutečnění nějakého obchodu, jako tomu je právě u IPO a investičních bankéřů, pracujete s cenou. Chcete-li pro IPO navrhnout tu správnou cenu, musíte mít na paměti několik bodů. Používáte valuační násobky, které mohou ospravedlnit velmi široké rozpětí odhadů. Jestliže máme široké rozpětí odhadů, musíme odhadnout poptávku po akcii. Bankéři tak posuzují, kolik se najde potenciálních investorů, zejména těch velikých. Když na jejich straně cítí velký zájem, pohnou s cenou nahoru a naopak. U dobře naceněného IPO dojde k tomu, že první den obchodování cena vzroste o nějakých 10 – 15 %. Klíčoví klienti si tak přijdou na své, média se akcii věnují s dostatečnou pozorností, akcie získá momentum. Možná to nyní přeženu, ale pokud bankéři přišli u společnosti Alibaba s cenou kolem 155 miliard dolarů, může to naznačovat, že jejich odhad hodnoty se pohybuje kolem 180 až 200 miliard dolarů. Také se zdá, že banky z nějakého důvodu věří, že jejich cena musí být určitým způsobem napasována do valuačního rámce. Takže vytvoří nějaký DCF model. Na jejich obranu je ovšem třeba říci, že tento názor je rozšířený třeba i na soudy.

Roadshow slouží k tomu, aby firma a bankéři mohli akcii představit investorům. Informace zde ale proudí oběma směry a reakce investorů mohou vést banky k tomu, že nabídkovou cenu přehodnotí. Po tom všem bychom se pak mohli domnívat, že cena bude nastavena správně. Ale jak ukazují firmy jako Facebook či Twitter, je lehké se mýlit oběma směry. Při dané nabídkové ceně se Alibaba zdá být férově naceněnou investicí. Musíme u ní ale překonat obavy spojené se způsobem, jakým je vedena. Nákupem akcie totiž získáte podíl v entitě založené na Kajmanských ostrovech a akcionáři nebudou mít ještě dlouho možnost mluvit do toho, jaké kroky společnost činí. Já sám se zatím spokojím s investicí do této společnosti provedenou přes Yahoo!. Budu doufat, že i na těchto akciích se projeví kýžené pozitivní efekty.

Zdroj: Blog profesora financí A. Damodarana


Čtěte více:

Nákup akcií Alibaba je (také) sázkou na čínské komunisty
27.05.2014 15:03
Čínská internetová společnost Alibaba, obdoba amerického Facebooku, ch...
Alibaba prosím! 8 IPO, které letos investorům zdvojnásobily jejich peníze
12.09.2014 13:00
Už jen pár dní nás dělí od možná největšího veřejného úpisu historie. ...
Alibaba na primát největšího IPO historie nedosáhla, získala 21,8 mld. USD
19.09.2014 8:31
Největší čínský internetový prodejce Alibaba Group Holding získá prode...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl o 5,4 pct, ale na půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y