Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Damodaran: Pro a proti investici do společnosti Alibaba

Damodaran: Pro a proti investici do společnosti Alibaba

19.09.2014 15:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Hodnotu akcií společnosti Alibaba jsem poprvé odhadoval v květnu letošního roku. Domníval jsem se, že dominance, kterou si firma na čínském trhu užívá, je základem velmi vysoké hodnoty – trh je obrovský, roste a firma dosahuje skutečně vysokých provozních marží. Kombinace vysokého růstu tržeb, udržitelných marží a relativně nízké míry reinvestic mě tehdy vedla k odhadu hodnoty dosahujícímu 145,6 miliard dolarů u celé společnosti a asi 61 dolarů u jedné akcie. Od té doby se hodně změnilo a u mladých firem se značně hýbou i odhady hodnoty. Na počátku září jsem ale na základě posledních čísel z konce srpna nemusel svůj názor příliš měnit. Hodnota akcie mi nyní vychází na 66 dolarů.

Klíčová otázka dnes zní, zda poslední měsíce změnily výhled společnosti na pokračující dominanci a ziskovost. Odpovědět můžeme následovně: „Zatím ne“. Nejde o přesvědčivé „ne“ a důvodem je to, že Alibaba se pravděpodobně bude snažit o průnik na globální trh a bude konkurovat firmám jako Amazon, Google a Facebook. Až bude jasné, jaké to přinese náklady, budu muset valuaci upravit a uvidí se, jestli je celkový efekt pozitivní, či negativní. Dnes se mě někteří lidé ptají, zda mám radost z toho, že investiční bankéři dospěli při IPO společnosti k podobnému odhadu jako já v květnu. Pocity z toho mám ale smíšené. Jednak nemám valné mínění o valuacích pocházejících z investičních bank. Přitom je dost dobře možné, že oni i já jsme úplně mimo a skutečná hodnota se od našich odhadů velmi liší. A významným faktem je i to, že bankéři neodhadují hodnotu, ale cenu vhodnou pro IPO.

Pokud je vaším cílem uskutečnění nějakého obchodu, jako tomu je právě u IPO a investičních bankéřů, pracujete s cenou. Chcete-li pro IPO navrhnout tu správnou cenu, musíte mít na paměti několik bodů. Používáte valuační násobky, které mohou ospravedlnit velmi široké rozpětí odhadů. Jestliže máme široké rozpětí odhadů, musíme odhadnout poptávku po akcii. Bankéři tak posuzují, kolik se najde potenciálních investorů, zejména těch velikých. Když na jejich straně cítí velký zájem, pohnou s cenou nahoru a naopak. U dobře naceněného IPO dojde k tomu, že první den obchodování cena vzroste o nějakých 10 – 15 %. Klíčoví klienti si tak přijdou na své, média se akcii věnují s dostatečnou pozorností, akcie získá momentum. Možná to nyní přeženu, ale pokud bankéři přišli u společnosti Alibaba s cenou kolem 155 miliard dolarů, může to naznačovat, že jejich odhad hodnoty se pohybuje kolem 180 až 200 miliard dolarů. Také se zdá, že banky z nějakého důvodu věří, že jejich cena musí být určitým způsobem napasována do valuačního rámce. Takže vytvoří nějaký DCF model. Na jejich obranu je ovšem třeba říci, že tento názor je rozšířený třeba i na soudy.

Roadshow slouží k tomu, aby firma a bankéři mohli akcii představit investorům. Informace zde ale proudí oběma směry a reakce investorů mohou vést banky k tomu, že nabídkovou cenu přehodnotí. Po tom všem bychom se pak mohli domnívat, že cena bude nastavena správně. Ale jak ukazují firmy jako Facebook či Twitter, je lehké se mýlit oběma směry. Při dané nabídkové ceně se Alibaba zdá být férově naceněnou investicí. Musíme u ní ale překonat obavy spojené se způsobem, jakým je vedena. Nákupem akcie totiž získáte podíl v entitě založené na Kajmanských ostrovech a akcionáři nebudou mít ještě dlouho možnost mluvit do toho, jaké kroky společnost činí. Já sám se zatím spokojím s investicí do této společnosti provedenou přes Yahoo!. Budu doufat, že i na těchto akciích se projeví kýžené pozitivní efekty.

Zdroj: Blog profesora financí A. Damodarana


Čtěte více:

Nákup akcií Alibaba je (také) sázkou na čínské komunisty
27.05.2014 15:03
Čínská internetová společnost Alibaba, obdoba amerického Facebooku, ch...
Alibaba prosím! 8 IPO, které letos investorům zdvojnásobily jejich peníze
12.09.2014 13:00
Už jen pár dní nás dělí od možná největšího veřejného úpisu historie. ...
Alibaba na primát největšího IPO historie nedosáhla, získala 21,8 mld. USD
19.09.2014 8:31
Největší čínský internetový prodejce Alibaba Group Holding získá prode...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.05.2025
15:22Fidelity International: Co mohou očekávat investoři do technologií?
10:05Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel
14:57ČNB: Český růst byl podpořen investicemi a exportem, výhled zhoršují cla
14:15Čeká nás akciový výprodej? Penzijní fondy se chystají vyvážit portfolia
14:01Trumpovy celní vrtochy už spálily firmám přes 34 miliard dolarů, spočetla agentura Reuters
12:22Perly týdne: TACO, umění vyjednávat a chvíle pro euro
11:54Philip Morris ČR vyplatí za loňský rok dividendu 1220 korun na akcii, stejnou jako loni
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data