Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Damodaran: Pro a proti investici do společnosti Alibaba

Damodaran: Pro a proti investici do společnosti Alibaba

19.09.2014 15:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Hodnotu akcií společnosti Alibaba jsem poprvé odhadoval v květnu letošního roku. Domníval jsem se, že dominance, kterou si firma na čínském trhu užívá, je základem velmi vysoké hodnoty – trh je obrovský, roste a firma dosahuje skutečně vysokých provozních marží. Kombinace vysokého růstu tržeb, udržitelných marží a relativně nízké míry reinvestic mě tehdy vedla k odhadu hodnoty dosahujícímu 145,6 miliard dolarů u celé společnosti a asi 61 dolarů u jedné akcie. Od té doby se hodně změnilo a u mladých firem se značně hýbou i odhady hodnoty. Na počátku září jsem ale na základě posledních čísel z konce srpna nemusel svůj názor příliš měnit. Hodnota akcie mi nyní vychází na 66 dolarů.

Klíčová otázka dnes zní, zda poslední měsíce změnily výhled společnosti na pokračující dominanci a ziskovost. Odpovědět můžeme následovně: „Zatím ne“. Nejde o přesvědčivé „ne“ a důvodem je to, že Alibaba se pravděpodobně bude snažit o průnik na globální trh a bude konkurovat firmám jako Amazon, Google a Facebook. Až bude jasné, jaké to přinese náklady, budu muset valuaci upravit a uvidí se, jestli je celkový efekt pozitivní, či negativní. Dnes se mě někteří lidé ptají, zda mám radost z toho, že investiční bankéři dospěli při IPO společnosti k podobnému odhadu jako já v květnu. Pocity z toho mám ale smíšené. Jednak nemám valné mínění o valuacích pocházejících z investičních bank. Přitom je dost dobře možné, že oni i já jsme úplně mimo a skutečná hodnota se od našich odhadů velmi liší. A významným faktem je i to, že bankéři neodhadují hodnotu, ale cenu vhodnou pro IPO.

Pokud je vaším cílem uskutečnění nějakého obchodu, jako tomu je právě u IPO a investičních bankéřů, pracujete s cenou. Chcete-li pro IPO navrhnout tu správnou cenu, musíte mít na paměti několik bodů. Používáte valuační násobky, které mohou ospravedlnit velmi široké rozpětí odhadů. Jestliže máme široké rozpětí odhadů, musíme odhadnout poptávku po akcii. Bankéři tak posuzují, kolik se najde potenciálních investorů, zejména těch velikých. Když na jejich straně cítí velký zájem, pohnou s cenou nahoru a naopak. U dobře naceněného IPO dojde k tomu, že první den obchodování cena vzroste o nějakých 10 – 15 %. Klíčoví klienti si tak přijdou na své, média se akcii věnují s dostatečnou pozorností, akcie získá momentum. Možná to nyní přeženu, ale pokud bankéři přišli u společnosti Alibaba s cenou kolem 155 miliard dolarů, může to naznačovat, že jejich odhad hodnoty se pohybuje kolem 180 až 200 miliard dolarů. Také se zdá, že banky z nějakého důvodu věří, že jejich cena musí být určitým způsobem napasována do valuačního rámce. Takže vytvoří nějaký DCF model. Na jejich obranu je ovšem třeba říci, že tento názor je rozšířený třeba i na soudy.

Roadshow slouží k tomu, aby firma a bankéři mohli akcii představit investorům. Informace zde ale proudí oběma směry a reakce investorů mohou vést banky k tomu, že nabídkovou cenu přehodnotí. Po tom všem bychom se pak mohli domnívat, že cena bude nastavena správně. Ale jak ukazují firmy jako Facebook či Twitter, je lehké se mýlit oběma směry. Při dané nabídkové ceně se Alibaba zdá být férově naceněnou investicí. Musíme u ní ale překonat obavy spojené se způsobem, jakým je vedena. Nákupem akcie totiž získáte podíl v entitě založené na Kajmanských ostrovech a akcionáři nebudou mít ještě dlouho možnost mluvit do toho, jaké kroky společnost činí. Já sám se zatím spokojím s investicí do této společnosti provedenou přes Yahoo!. Budu doufat, že i na těchto akciích se projeví kýžené pozitivní efekty.

Zdroj: Blog profesora financí A. Damodarana


Čtěte více:

Nákup akcií Alibaba je (také) sázkou na čínské komunisty
27.05.2014 15:03
Čínská internetová společnost Alibaba, obdoba amerického Facebooku, ch...
Alibaba prosím! 8 IPO, které letos investorům zdvojnásobily jejich peníze
12.09.2014 13:00
Už jen pár dní nás dělí od možná největšího veřejného úpisu historie. ...
Alibaba na primát největšího IPO historie nedosáhla, získala 21,8 mld. USD
19.09.2014 8:31
Největší čínský internetový prodejce Alibaba Group Holding získá prode...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.07.2021
17:36ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
17:25Americké akcie, čínská karta
17:02Co přijde po skvělých výsledcích? Obavy drží akcie níž, stoupá zájem o dluhopisy  
17:00Tatry mountain resorts, a.s.: Pololetní zpráva společnosti TMR, a.s.
17:00TMR Finance CR, a.s.: Pololetní zpráva společnosti
16:32Chevron a Exxon se vezou na vlně plastů. Jejich zisky jsou největší od dob před pandemií
16:21Čínské politbyro slibuje podporu ekonomiky a větší dohled nad IPO, internetové firmy čeká větší regulace
15:37Čísla UniCredit přinesla optimismus. Možné převzetí potížisty akciím vrásky nedělá
14:22Na trzích nás čeká tvrdá jízda po výmolech, varuje JPMorgan
13:03Perly týdne: Připomínka let 2009 – 2010, čínské politické riziko a nové ziskové vrcholy
12:57Eurozóna venku z recese. Ceny energií ale sílí, upozorňuje ekonom Dufek
12:21Analytik k výsledkům Amazonu: Management polekal investory konzervativním výhledem  
12:11Inflace v eurozóně se v červenci se vyšplhala na 2,2 procenta. Hlavně kvůli cenám energií
11:54EU hlásí prudké hospodářské zotavení. Německo se vrátilo k růstu
11:11Solidní sada čísel Erste může dát akciím impuls, říká analytik Michal Křikava  
10:46Evropa se snaží korigovat úvodní ztráty. Závěr týdne kazí Amazon, ustal i růst v Číně  
9:43Petr Dufek: Slabé oživení ekonomiky za druhý kvartál nelze označit jinak než zklamáním
9:17Rozbřesk: Sentiment v eurozóně na maximu, v ČR už klesá
9:16Ekonomika Česka stoupla ve čtvrtletí o 7,8 procenta. Ekonomové čekali víc
8:52Evropské i americké futures v červeném, Erste ale přišla se svěžími čísly za druhý kvartál  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
AbbVie Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
Air France-KLM (06/21 Q2, Bef-mkt)
Babcock International Group PLC
Colgate-Palmolive Co (06/21 Q2, Bef-mkt)
Erste Group Bank AG (06/21 Q2)
EssilorLuxottica SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Exxon Mobil Corp (06/21 Q2)
Chevron Corp (06/21 Q2, Bef-mkt)
IDEXX Laboratories Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
International Consolidated Airlines Group SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Johnson Controls International plc (06/21 Q3, Bef-mkt)
MTU Aero Engines AG (06/21 Q2)
Procter & Gamble Co/The (06/21 Q4)
Raiffeisen Bank International AG (06/21 Q2, Bef-mkt)
Renault SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Siemens Gamesa Renewable Energy SA (06/21 Q3, Bef-mkt)
Siemens Healthineers AG (06/21 Q3)
UniCredit SpA (06/21 Q2, Bef-mkt)
1:50JP - Maloobchodní tržby, m/m
1:50JP - Průmyslová výroba, m/m
7:00BNP Paribas SA (06/21 Q2)
7:30Schneider Electric SE (06/21 Q2)
7:30Umicore SA
8:15Engie SA (06/21 Q2)
9:00CZ - HDP, y/y
10:00DE - HDP, y/y
11:00EMU - CPI, m/m
11:00EMU - HDP, y/y
12:30Caterpillar Inc (06/21 Q2)
12:55VF Corp (06/21 Q1)
14:30USA - Jádrový deflátor PCE, m/m
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university