Víkendář: Putinova snaha o obnovení sovětské říše možná skončí obnovou sovětského hospodářství

Ruská centrální banka nejdříve ve snaze o podporu rublu zvýšila sazby z 10,5 % na 17 %. Zanedlouho potom ale zase sazby snížila na 15 % ve snaze pomoci domácímu bankovnímu systému. Je to ovšem neřešitelný rébus, protože ruský prezident Vladimír Putin nemůže zachraňovat rubl a zároveň i banky. Musí si vybrat jen jedno. Základ problému tkví v tom, že Rusko nemá ani tak ekonomiku jako sektor exportující ropu, který dotuje vše ostatní.

Pokud ale ceny ropy leží nízko, dotace nejsou tak jednoduché. Ruské firmy pak ani nemají dost dolarů na to, aby je směnily za rubly. Jinak řečeno, poptávka po rublech je nižší a ruská měna oslabuje. Putin ale nemůže připustit příliš velké oslabení, protože pak by společnosti nemusely být schopny splácet závazky v cizích měnách. To je důvod pro zmíněné zvýšení sazeb až na 17 %. Mělo přispět i k tomu, aby lidé drželi vysoce úročené rubly namísto toho, aby se je snažili směnit za dolary. Vláda pak přispěla i tím, že prodávala své dolarové rezervy a nakupovala za ně rubly. A navíc tlačila na firmy, aby prodaly své dolary, a na oligarchy, aby svůj majetek převedli do Ruska. Jde o takové mírné omezení toku kapitálu.

Popsané kroky ale nefungovaly a projevilo se to zejména na ruských bankách. Lars Christensen z Danske bank mi řekl, že pokud se ropa obchoduje za 55 dolarů za barel, kurz rublu by se měl pohybovat kolem 68 rublů za dolar. Po delší dobu ho mimo tuto úroveň nic neudrží. To je důvod, proč rally na rublu neměla přes všechny dosavadní intervence dlouhého trvání. Pokud se bude cena ropy držet nízko, nic se na tom nezmění. Podívejme se ale hlavně na pohyb sazeb. Není tak často vidět, aby centrální banka zvýšila sazby o 6,5 procentního bodu, a k tomu ještě na krizovém zasedání začínajícím v jednu hodinu v noci. K tomu všemu pak byly sazby sníženy o 2 procentní body. Důvod už byl naznačen: Nejdříve to vypadalo, že se v problémech nachází hlavně rubl. Pak se však ukázalo, že to byly především banky.

V prosinci hrozila hlavně ztráta důvěry, objevovalo se masivní vybírání vkladů z bank a dokonce se prudce zvýšily prodeje v obchodech jako Ikea. Lidé se zoufale snažili směnit své rubly za dolary, nebo si alespoň koupit nějaký kus nábytku. Pak ale panika opadla a objevilo se nové nebezpečí – finanční krize. Ruské banky mají tři problémy. Jsou jimi ropa, sankce a sazby. Ruské firmy mají problémy se splácením dluhů a banky nejsou schopny získat nové finance ze západních trhů. Zbytek toho, co fungovalo, pak zničily vysoké sazby. Finance jsou drahé a lidé i firmy na to reagují snížením výdajů. Výdaj jednoho ale představuje příjem druhého, a pokud snižují výdaje všichni, klesají příjmy všech. Jinak řečeno, ekonomika trpí.

Ruská vláda se rozhodla, že ani nechce vědět, jak velké problémy banky mají. Sdělila jim, že současné ztráty nemusí vykazovat podle běžně používané metody. Trhy ale Potěmkinovým rozvahám bank nevěří. Jedna menší banka měla původně potřebovat pomoc ve výši 531 milionu dolarů, pak se ale ukázalo, že je třeba 1,9 miliardy dolarů. Velké banky potřebovaly o 5,9 miliardy dolarů více. Následně vláda oznámila, že program podpory bank dosáhne výše 23 miliard dolarů a to není jasné, zda je do toho započítán převod aktiv do speciální konsolidační instituce. Všechny tyto peníze přitom budou chybět při záchraně rublu. Z toho důvodu nakonec došlo k onomu poklesu sazeb. Nižší sazby by měly bankám ulevit, ale zároveň se negativně projeví na rublu. Ceny ropy ale v posledních dnech rostou a to rublu nakonec umožnilo posílení.

Dostáváme se tak ke klíčové věci. V případě, že ceny ropy zase vzrostou na 80 dolarů za barel, ruské problémy zmizí a nebude na to potřeba žádných kouzel. Jestliže se tak ale nestane, může dojít na slova jednoho ruského bankéře: „Stát kapitalizuje banky a zvýší v nich svůj podíl. Pak koupí průmyslové podniky a celá ekonomika bude nakonec ekonomikou státní.“ Putinova snaha o obnovení sovětské říše tak nakonec možná skončí obnovou sovětského hospodářství.

Autorem je Matt O'Brien.

Zdroj: Washington Post, WonkBlog