Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pivovarnický sektor - zajímavá investiční příležitost

Pivovarnický sektor - zajímavá investiční příležitost

05.02.2015 17:00
Autor: Branislav Soták, Patria Finance

Není zrovna tajemstvím, že aktuální valuace akciových trhů v USA a Západní Evropě šplhají nad úrovně typické pro stávající fázi hospodářského cyklu. Ačkoliv je dle našeho názoru poněkud předčasné mluvit o bublině, vyšší valuační prémie doslova vybízejí k selektivnějšímu přístupu k investování. Stávající valuace v kombinaci s poměrně rychle narůstající volatilitou nás pak tentokrát přiměla poohlídnout se po dalších investičních příležitost především v tradičně defenzivních částech akciových trhů. Volba padla na sektor běžné spotřeby, a ještě konkrétněji pivovarnické odvětví, které podle nás disponuje i přes stávající valuaci atraktivním investičním příběhem.

V evropském sektoru běžné spotřeby jsme byli v uplynulých dvou letech svědky zpomalení růstu, na kterém se negativně podepsalo ochlazení růstového tahouna v podobě rozvíjejících se trhů, nepříznivé měnové vlivy a absence oživení na domácích evropských trzích. Avšak korporátní rozvahy a finanční podmínky zůstaly velice příznivé, což nás vede k domněnce, že absence organického růstu bude v následujících letech kompenzována hledáním externích zdrojů růstu a k akcionářům vstřícnější kapitálovou politikou. Právě pivovary by pak dle našeho názoru mohly v daném směru patřit k vůbec nejaktivnějším hráčům celého sektoru.

Podkladů pro naši domněnku je hned několik. Tak prvně – logickým vyústěním hledání externího zdroje růstu je akviziční činnosti. Právě pivovarnictví pak homogenitou hlavního produktu, tedy onoho oblíbeného piva, v tomto směru nabízí prostor k akvizicím s vysokým potenciálem tvorby hodnoty. Integrace nových závodů je hladší, stejně jako realizace zamýšlených synergií, které jsou kýženým doplňkem k posílení tržní pozice skrze větší geografickou a produktovou diverzifikaci.

Za druhé – naplnění synergického potenciálu uvnitř pivovarnictví nahrává současné zadlužení sektoru. Ukazatel čistého dluhu vůči zisku EBITDA se aktuálně nachází na úrovni 1,3 násobku. Průměrná hodnota u 20 největších korporací v sektoru pak za poslední dekádu vyšplhala na 1,5 násobek. Ačkoliv konsenzus do roku 2016 počítá s postupným posunek poměru pod hranici 1, my k tomuto trhem očekávanému vývoji neshledáváme žádný valný důvod. S ohledem na podprůměrnou hodnotu, na které se míra zadlužení pohybuje, a také s přihlédnutím k převládajícím uvolněným finančním podmínkám v ekonomice totiž masivní vlnu oddlužování nepovažujeme za příliš pravděpodobnou. Samotné korporace v sektoru jsou si nyní schopné půjčovat na trhu s průměrným kuponem ve výši 2,5 %, v případě pivovarů pak 3,2 % (na základě dluhu emitovaného od roku 2012). V takto nastaveném prostředí je pak splácení starého dluhu tím nejméně efektivním způsobem užití přebytečné hotovosti. Ve výsledku tak zůstává dostatek prostoru pro již avizovaný zpětný odkup akcií a/nebo akvizice, které by měly posílit růst zisku na akcii a přispět k žádané konsolidaci sektoru. Celkově by v sektoru těmito směry (kapitálová politika a M&A) mělo do roku 2017 v souhrnu odtéci přes 400 mld. USD (zhruba polovinu pokryje předpokládaný vygenerovaný cash flow, zbytek by měl být financován dluhem).

Třetí klíčový důvod podporující investiční tezi najdeme přímo v korporátních bilancích. Respektive v nastavení KPI kritérií 20 největších evropských spotřebních koncernů. Celých 35 % z nich používá jako klíčové kritérium výnosy akcionářů, 33 % růst EPS, 28 % hospodářský výsledek a pouze jediná ROIC. Naprostá většina z nich má tedy v té či oné podobě motivaci k realizování hodnotu vytvářejících akvizic, potažmo k akcionářsky přívětivé kapitálové politice v podobě zpětného odkupu akcií či výplatě dividend.

Kompletní analýzu Dlouhodobé investiční příležitosti, která obsahuje rozbor sektoru a konkrétní investiční tipy, si mohou klienti Patria Direct stáhnout v obchodní platformě v záložce Research.


Čtěte více:

Dlouhodobé investiční příležitosti - nenechte Vaše peníze zahálet!
04.02.2015 11:00
Investování na akciových trzích představuje náročnou disciplínu v obla...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.05.2025
13:18Braňo Soták k výsledkům Meta Platforms: Sázka na staronový přírůstek Investičních tipů vychází  
11:57Hotovost je král, věří Mobius. Příležitosti vidí hlavně v Indii
9:09Tržby Microsoftu pohání cloud, příjmy překvapila Meta
9:00USA a Ukrajina podepsaly dohodu o nerostném bohatství. Co z původní vypadlo a co zůstalo?
6:05Trhy se po turbulencí usadí, myslí si šéf Goldman Sachs
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:32PROPERITY FUND SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
18:24Pro arte, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:58ČEZ OZ uzavřený investiční fond a. s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:54J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:49SALUTEM FUND SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:40J&T ARCH CONVERTIBLE SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:39AMISTA investiční společnost, a.s.: INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. - Výroční finanční zpráva 2024
17:36AMISTA investiční společnost, a.s.: IFIS investiční fond a.s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:33AMISTA investiční společnost, a.s.: COMES invest, invest. fond s proměn. zákl. kapitálem, a.s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:31AMISTA investiční společnost, a.s.: ASOLERO SICAV a.s. Výroční zpráva za rok 2024
17:30AMISTA investiční společnost, a.s.: FOCUS SICAV, a.s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
17:25AMISTA investiční společnost, a.s.: Maloja Investment SICAV a.s. - Výroční zpráva za rok 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu