Rozbřesk - Řecko vytvořilo nový plán s minimem ústupků…

Řecko připravilo další verzi svého reformního plánu, za který očekává uvolnění nových peněz. Podle rychlých negativních reakcí představitelů eurozóny je ale jasné, že dohoda je stále velmi daleko. Dokument se stává postupem času delší (již má 26 stran) a konkrétnější v některých bodech (například poprvé obsahuje vyčíslené odhady úspor z boje proti korupci). V řadě klíčových bodů se ale řecká strana odmítá pohnout z místa - jde především o uvolnění pracovního trhu, nižší penze (vláda počítá se zvyšováním) a privatizaci státních podniků. Řecká vláda podle mezinárodních věřitelů také počítá pro tento rok s příliš ambiciózním růstem (1,4 %).

Výpadek zahraniční pomoci a horší výsledky rozpočtu od začátku roku dostávají Athény pod finanční tlak. Nedostatek hotovosti kompenzují vysáváním peněz z řady vládních fondů a polostátních podniků - podle Wall Street Journal může jít od začátku roku o zhruba 2 mld. euro. To ale nejde dělat donekonečna. Bez dohody tak mohou mít Řekové problém v příštím týdnu splatit MMF půjčku (460 mil. euro 9.4.). I kdyby na ni peníze sehnaly, může být čím dál těžší re-financovat splatné pokladniční poukázky. Zahraniční investoři se jich bojí a ECB zakázala řeckým bankám navyšovat jejich stávající držbu.

V nadcházejících týdnech tak lehce může dojít k vyhrocení situace, která může skončit zavedením kapitálových kontrol a la Kypr. Pak by se již váhající řečtí politici museli rozhodovat rychle.

Region - forex
Navzdory poklesu místních akciových indexů forint se zlotým včera dále posilovaly. Za poslední čtyři týdny si vůči euru připsaly 2,6 % respektive 2,3 %. Oběma měnám patrně prospívá zejména politika kvantitativního uvolňování ECB v kombinaci se stále pozitivními domácími reálnými úrokovými sazbami. Pozitivní ekonomické vyhlídky potvrdily i včerejší indexy PMI (za březen), které vesměs dosáhly hodnot vysoko nad 50 body.

Otázkou zůstává, jak dlouho budou centrální bankéři zejména v Polsku ochotni tolerovat posilování zlotého, které dále tlačí inflaci dolů a může ohrožovat její návrat k cíli. Z tohoto pohledu nelze vyloučit, že se v následujících týdnech až měsících dočkáme (alespoň) verbálních intervencí. První náznaky přichází již dnes ráno, kdy šéf NBP Belka uvedl, že doufá v pohyb zlotého vůči dolaru podobný jako v případě eura.


Dluhopisy
Americká ekonomika hned včera přinesla zklamání a tak se dolarová výnosová křivka sesunula významně dolů. Propad o 13 bazických bodů na deseti letech způsobil nejen horší březnový ADP report, ale i index podnikatelské nálady v americkém průmyslu. Zde stojí za zmínku jak subindex vývozu (již třetí měsíc pod 50), tak zaměstnanosti, který spadl na mezní hodnotu 50. Výsledkem amerických slabých dat byl propad nejen amerických sazeb, ale i těch evropských, výnos desetiletého německého Bundu dosáhl historických minim.

Dluhopisy tak nyní mohou vyčkávat na páteční oficiální statistiky z trhu práce, které budou zcela jistě výrazně nižší, než očekával trh na počátku týdne. Hodnota přírůstku nových pracovních míst pod 200 tisíc by mohla výnosy stlačit ještě níže.