Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Řecká sága v konečné fázi?

Rozbřesk - Řecká sága v konečné fázi?

19.06.2015 9:30
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Dohoda s Řeckem za pět minut dvanáct stále není na stole. Napětí eskaluje a odliv vkladů podle zdrojů z řecké centrální banky jenom do středy činil okolo 2 miliard euro. Je možné, že řecké banky již v následujících dnech budou pod tlakem okolností nucené zavést kapitálové kontroly a omezit výběry z bankomatů. Co čekat dál?

Nový krizový mini-summit nejvyšších představitelů k Řecku byl svolán na pondělí. A právě od takového setkání si trhy slibují v tuto chvíli asi nejvíce. Premiér Tsipras několikrát zdůrazňoval, že dohoda je možná právě na úrovni nejvyšších představitelů a ne technokratických úředníků z ministerstev financí a MMF, kteří řeší konkrétní parametry řeckého penzijního systému. Pokud ale i zde dohoda selže, budou kapitálové kontroly skutečně na spadnutí.

Úplně poslední šancí na nalezení dohody před koncem měsíce je pak summit EU (25.6.). Ten má ale na programu další důležité body včetně jednání o ústupcích EU Británii. Navíc, i pokud by bylo dosaženo dohody až na tomto summitu, Řecko by těžko stihlo dosáhnout na peníze potřebné ke splátce MMF 30. června. S dohodou v kapse by to ale pro Athény neměl být problém - ECB by řecké banky neodřízla od záchranné likvidity. Pokud by ale Řecko nebylo schopné zaplatit splátku MMF a nemělo v ruce žádnou dohodu, definitivně by vypadlo ze záchranných sítí Trojky. Konec června by pak nastartoval napínavější část řecké ságy, na jejímž konci by se prakticky každou chvíli mohl dostavit samovolný Grexit.

Až dosud trhy hru o hrozbě defaultu a Grexitu příliš nehrály - tedy pokud nepočítáme řecké vládní dluhopisy. Spouštěcí mechanismus nákazy může být právě ten okamžik, kdy bude muset Řecko uvalit kapitálové kontroly, tak jako to musel udělat Kypr na počátku roku 2013.

Dá se tudíž očekávat, že dojde k roztažení kreditních spreadů na periferii eurozóny, přičemž pod tlakem mohou být zejména portugalské, španělské a italské vládní dluhopisy. Z takového vývoje nepochybně nemůže mít radost euro a rovněž akciové trhy - především ty evropské. Naopak profitovat z takového vývoje mohou německé a americké vládní dluhopisy, které budou delší konce výnosových křivek přechodně tlačit níže a to včetně korunových swapů. Pokud jde o měny, tak zatímco koruna se může lehce ztrácet, přičemž další měny v regionu (PLN, HUF, RON) budou určitě zranitelnější. Naopak dobře by si měl vést švýcarský frank a americký dolar. Jisté body proti euru mohou dočasně získat i třeba britská libra či švédská koruna.

Forex - Region
Ačkoliv z denního pohledu se kurzy středoevropských měn měnily jen málo, tak seance nebyla rozhodně nudná. Zejména odpoledne zlotý s forintem oslabovaly. K tomu mohla dílem přispět nervozita z dění kolem řeckého dluhu a v případě Polska i makroekonomická data. Ta poukázala na slabší než očekávaný růst průmyslové produkce v květnu (i když po sezónním očištění rostla dle statistického úřadu o 5,3 % y/y) a spíše opatrné vyznění zápisu z posledního jednání NBP. Relativně pozitivní však byla data z maloobchodu, která patrně odráží dobrou situaci na trhu práce. Celkově nás květnová data utvrdila v pozitivním výhledu na hospodářský růst a z hlediska politiky centrální banky nic nového nepřinesla.

Dnešek není z hlediska regionu zajímavý. Pozornost bude v následujících dnech poutat zejména řecká dluhová sága, jež pro regionální měny představuje negativní riziko.

Dluhopisy
Výnosy dluhopisů a to jak těch německých, tak amerických směřovaly včera nejprve spolu s akciemi vzhůru, aby nakonec (v případě těch amerických otočily) a končily jen mírně výše. Brzdu pro růst výnosů nakonec přinesla nižší než očekávaná inflace v USA za měsíc květen (jádrová složka propadla na 1,7 %).

Trhy v tuto chvíli stále příliš nehrají řeckou kartu, přičemž spouštěcím mechanismem by mohlo být zavedení kapitálových kontrol, ke kterému může dojít, pokud ani na mimořádném summitu EU v pondělí nedojde k dohodě. V takovém případě lze počítat s tlakem na pokles výnosů německých desetiletých Bundů v rozsahu 10-20 bazických bodů.


Čtěte více:

Čas měří všem stejně, ale Řekové by potřebovali, aby den měl 48 hodin
18.06.2015 9:28
Dnes budou o finančních potížích Řecka, které se vlečou již několik mě...
S Řeckem vše v pořádku? Trhy při klíčové schůzce nepanikaří, euro posílilo
18.06.2015 17:38
Dnešní vývoj na finančních trzích vůbec nesvědčí o nějaké nervozitě sp...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.10.2019
22:01Výsledková sezona se rozbíhá pozitivně
17:54Analýza: Hrozí nákaza z Německa?
17:04Summary: Kvartální výsledky ASML, Bank of America, Citi  
16:46Prognóza analytika Patrie: Nižší náklady CETV na obsah by měly vést k vyššímu zisku EBITDA  
16:43V polovině týdne se daří Erste, od jeho úvodu Komerční bance  
16:40Nálada na trzích se kalí, pod tlakem technologické tituly. Librou zmítá nejistota kolem brexitu
16:01Co říká současná dividendová politika firem o dalším dění na trzích?
15:23ČEB, a.s. - Informace o splatnosti ECP
15:20ČEB, a.s. - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
15:08Mises Institute: Ne, pračlověk nebyl komunista
13:54ASML zaznamenává skvělých 23 nových objednávek na EUV (komentář analytika)  
13:36Bank of America (+2,1 %) potěšila ziskem nad odhady a výdajovou kázní
12:53Nečekaná revize: Ceny v eurozóně rostly nejpomaleji za tři roky
12:31Wüstenrot hypoteční banka a.s. - Informace o výplatách výnosů HZL WHB
12:23Babiš: ČR musí stavět jaderné bloky, i kdyby porušila právo EU
12:20CETV zřejmě stoupl čtvrtletní jádrový zisk o desetinu (prognóza)
10:40Fed v St. Louis: Spotřebitelé v USA jsou rekordně zadlužení. Ale jen na první pohled
9:28Prodeji nových aut v EU se v září dařilo, od začátku roku je ale nižší
9:18Rozbřesk: Nová čísla z autoprůmyslu sama trend nezmění
8:58Další třecí plocha mezi USA a Čínou vrací na burzy pesimismus  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Počet stavebních povolení
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m