Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Udeří dnes Fed a zvýší po 9 letech úroky? Šance jsou otevřené na obě strany

Rozbřesk - Udeří dnes Fed a zvýší po 9 letech úroky? Šance jsou otevřené na obě strany

17.09.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Den F je tady. Tedy F jako Fed či jako FOMC. Neboli dlouho očekávané zasedání vedení americké centrální banky je tady, přičemž po dlouhých devíti letech je zde konečně reálná šance, že budou zvýšeny úrokové sazby. Bohužel komunikace amerických centrálních bankéřů byla do poslední chvíle až na výjimky nejasná, takže přijít dnes s jednoznačným výhledem, jak to večer ve Washingtonu dopadne, si netroufáme. Stejně jako ostatní analytici jsme i my rozpolcení a podle nás existují téměř vyrovnané šance na to, že Fed zvýší úrokové sazby či, že zůstanou beze změny.

Makroekonomická data - především pak utažený trh práce a silný růst - sice hovoří pro to zvýšení úroků neodkládat, avšak jak již bylo naznačeno výše, komunikace členů FOMC příliš ve prospěch růstu úroků v posledních týdnech nevyznívala. Podle našeho názoru tudíž mohou dnes večer nastat dva možné scénáře, které však vyvolají v obou případech silné reakce, neboť trh nezaujal před Fedem jasné pozice, jelikož počítá s dnešním růstem sazeb ze zhruba 35 % (přičemž toto číslo může během dne ještě růst…).
První námi nepatrně preferovanější variantou je tak scénář zvýšení sazeb (o 25 bazických bodů) v kombinaci se silným vzkazem trhům, že tento růst sazeb byl letos poslední s dodatkem, že i očekávaný růst úroků příští rok bude velmi pomalý. FOMC může takový vzkaz trhům předat prostřednictvím nové prognózy Fedu, která zahrnuje i očekávané trajektorie růstu úroků ze strany členů FOMC. Tyto odhady mohou být viditelně sníženy (pro rok 2016 minimálně o 25 bodů, přičemž rovnovážná Fed sazba může být stlačena na úroveň 3,5 %).

Druhý scénář, který je velmi vážně ve hře, je možnost ponechat úroky beze změny a velmi silně indikovat, že k takovému kroku dojde do konce roku či na říjnovém zasedání. Šéfka Fedu Yellenová může takový silný signál vyslat na následné tiskové konferenci, přičemž ten by mohl být zesílen tím, že i na konec října svolá Fed po svém zasedání tiskovku (která podle rozpisu není na pořadu dne).

Ať tak či onak je zřejmé, že dnešní klíčové rozhodnutí Fedu bude velmi těžké odkomunikovat trhům. V této souvislosti je třeba si snad trochu postesknout, že současná šéfová Fedu Yellenová není co do komunikace tak schopným řečníkem, jako byl její předchůdce Ben Bernanke, který dokázal prezentovat složitá měnová rozhodnutí s profesorskou noblesou.

Region - forex
Komentáře člena bankovní rady Rusnoka neměly včera na trh vliv a kurz koruny se vůči euru příliš neměnil. V předvečer zasedání Fedu naopak posilovaly zlotý s forintem, i když v denním srovnání pouze nepatrně.

Dnes je v centru pozornosti jednoznačně Fed. Praktické dopady na obchodování v regionu lze vzhledem k načasování rozhodnutí na večer očekávat až zítra. V případě, že se FOMC rozhodne sazby zvednout, tak by to mělo mít negativní důsledky zejména pro kurz forintu a zlotého a možná by rozhodnutí mohlo mírně pohnout i s korunou. Nejistota je však vysoká, takže lze zítra čekat zajímavou seanci.

Dluhopisy
Victor Constancio z ECB včera zopakoval, že evropské QE je v porovnání s tím, co je zvykem ve zbytku světa, relativně malé. Není tedy podle něj problémem případně program nafouknout. Není prvním bankéřem z ECB, který mluví v tomto duchu (např. Nowotny nebo částečně Draghi). Trhy ale podle našeho názoru zatím správně neberou tato varování příliš vážně. Výnos desetiletého německého výnosu tak včera před sérií aukcí dál rostl (o 3,5 bps).

Pokud se dnes Fed odhodlá k zvýšení sazeb, věříme, že to může mít primárně dopad na krátký konec americké křivky. Delší konec v USA i v eurozóně by měl být v zajetí toho, jak se s růstem sazeb vyrovnají akciové trhy. Tedy do velké míry na tom, jak zručně bude Janet Yellenová schopna odkomunikovat trhům, že růst sazeb bude jen velice pomalý…


Čtěte více:

Proč americké banky (ne)budou beneficienty normalizace měnové politiky Fedu?
16.09.2015 15:00
Většina amerických bankovních domů bude čtvrteční rozhodnutí americkéh...
Summary: SAB Miller (DIP), Richemont (DIP), Hewlett-Packard, FedEx
16.09.2015 16:41
Evropa:Akcie SAB Miller (DIP) dnes rostou o více než 20 %. Více o příč...
Čekáni na Fed - trhy se soustředí za zítřejší klíčové hlasování FOMC
16.09.2015 16:55
Euro v odpoledních hodinách, podpořené poklesem spotřebitelských cen v...

Váš názor
  •  
    17.09.2015 9:33

    Muže mi někdo říct jaký vliv bude mít zvýšení nebo ponechání sazeb na cenu akcií. Díky
    Doležal Pavel
    • Pavel
      17.09.2015 9:47

      teoreticky znamená zvýšení sazeb růst dolaru a pokles akcií.
      Velkamedvědice
      • Re: teoreticky :-)))
        17.09.2015 10:24

        někdy se news zobchodují několik dnů, týdnů, měsíců....předem
        AMN
        •  
          17.09.2015 10:31

          může být...nyní ostrý růst až někam k maximům, pak teprve ponor...:-))
          el mrcoch
Aktuální komentáře
18.04.2024
17:45Růst cen akcií a cena za riziko
17:23DJIA dnes v čele a ECB se od Fedu neodpoutá  
15:59Deloitte: Cena nájemného v prvním čtvrtletí vzrostla o procento na 295 Kč/m2
15:48Jak na DIP? A na čem čeští investoři letos nejvíce vydělali? Zjistěte na webináři Patrie v úterý 23. dubna od 16:00
15:20Lee: I kdyby sazby šly letos dolů jen jednou, pro akcie by to stále bylo dobré prostředí
12:56Vasle: Rozdílná měnová politika ECB a Fedu má své limity
11:52Výhled TSMC překonal odhady díky podpoře poptávky po AI čipech
11:36Akcie se zvedají. Jak pevnou oporu dodají firmy?  
9:54Ifo: Německé firmy letos plánují snižování investic
9:05Rozbřesk: Zachrání Super-Mario (znovu) Evropu?
8:45EU nebude formálně vyšetřovat investici Microsoftu do OpenAI
8:30Evropa čelí podle guvernéra BoE menší inflační hrozbě než USA, Microsoft se vyhne vyšetřování kvůli akvizici Open AI a futures jsou zelené  
6:40Fidelity International: Německá medvědí data jsou příznivá pro německé státní dluhopisy
17.04.2024
22:01Zámořské akciové indexy nedokázaly zvrátit úvodní pokles  
18:46Martin Uher: Rozruch na dluhopisech, české banky a zranitelné USA
17:32Wall Street mezi výsledky a sazbami dál klesá  
17:14Jednoduchý scénář: Inflace neklesá, Fed nesnižuje, inflace klesá, Fed snižuje
16:01Tesla žádá akcionáře o obnovení odměn pro Muska, v Indii chce investovat až 3 mld. dolarů
14:36Komentář analytika: Objednávky ASML prudce klesají, avšak výhled zůstává nezměněn  
13:46Míra inflace v EU v březnu zvolnila na 2,6 procenta, v Česku je beze změny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů, m/m
16:00USA - Předstihový index Conference Board, m/m