Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Odpočítávání před zasedáním ECB začalo - ve střehu musí být i střední Evropa

Odpočítávání před zasedáním ECB začalo - ve střehu musí být i střední Evropa

30.11.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Odpočítávání do dalšího klíčového zasedání ECB začalo. Čtvrteční sezení ECB bude přitom důležité nejenom pro eurozónu, ale i pro centrální banky a tedy i trhy ve střední Evropě.

Asi nejbedlivěji bude sledovat zasedání ECB česká centrální banka, která skrze quasi-fixní kurz replikuje politiku centrální banky eurozóny nejtěsněji. Pro ČNB bude rozhodnutí ECB přitom velmi důležité, což konec konců potvrdil minulý týden i budoucí guvernér Rusnok. Bankovní radu ČNB bude přitom nejvíce zajímat to, zdali a kam až ECB prodlouží načasování ukončení politiky kvantitativního uvolňování. Pokud to bude horizont roku 2016, bude podle toho muset ČNB jednat odpovídajícím způsobem, tj. bude muset rovněž do roku 2017 prodloužit intervenční režim. Neboli bude jasné, že spotový kurz EUR/CZK se ani v roce 2016 pod úroveň 2016 nedostane.

Co se pak týká polské a maďarské centrální banky, tak zde půjde spíše o to, zdali ECB trhy překvapí z kvantitativního hlediska. Pokud by ECB snížila svoji depozitní sazbu o 20 a více bazických bodů a eventuálně navýšila objemy nakupovaných dluhopisů o 20 a více miliard euro měsíčně, pak krátkodobé dopady na zlotý, forint a středoevropské trhy budou nepochybně pozitivní. O tom zdali růst cen aktiv v Maďarku a Polsku implikovaný agresivnější expanzí ECB může bezprostředně (tj. do konce roku) ovlivnit politiku NBP a MNB však velmi pochybujeme. Co se pak týká začátku příštího roku, tak MNB by mohla ECB následovat jen za předpokladu, že forint udržitelně posílí o několik procent. V případě NBP pak rozhodne to, jak bude vypadat Výbor pro měnovou politiku po velké výměně, která jej čeká na začátku příštího roku.

Region - forex
V pátek bylo obchodování s regionálními měnami opět spíše klidné a forint se zlotým mírně posilovaly. Kurz koruny se vůči euru prakticky neměnil.

Co se týče tohoto týdne, tak ten není bez událostí ani v regionu. Zítra budou zveřejněny indexy regionálních podnikatelských nálad, ale již dnes bude zveřejněn bleskový odhad polské inflace za listopad spolu s detaily polského HDP za třetí čtvrtletí. Čísla by podle nás zlotému mohla v souhrnu mírně nahrávat. Ve středu navíc zasedá polská centrální banka. Důležitější z hlediska regionu však nakonec patrně bude zasedání ECB. Případné snížení depozitní sazby bude zajímat spíše forint a zlotý, zatímco prodloužení QE bude mít patrně dopady především na politiku ČNB a tedy i na korunu (viz úvod).

Dluhopisy
Výnosy německých dluhopisů na závěr týdne dál lehce klesaly (-1,4 bps). Hlavním motorem zisků dluhopisů byly tentokrát pravděpodobně propady akcií nastartované výprodeji v Číně. Jinak bylo ale obchodování klidnější a investoři spíše vyčkávají na blížící se zasedání ECB.

My počítáme s tím, že ECB na svém zasedání ve čtvrtek navýší celkové nákupy dluhopisů o zhruba 20 mld. eur měsíčně a může současně natáhnout lehce QE do začátku roku 2017 a podpořit celou akci ještě snížením depozitní sazby (o 10 bps). Pro dluhopisy by to již nemuselo být zásadní překvapení a věříme, že prostor pro další zisky na delším konci křivky je v tuto chvíli omezený. Tím spíše, že dnes zveřejněná německá inflace (za listopad) by měla poukázat na další posun výše nad nulu.

Komodity
Cena ropy Brent dnes ráno navazuje na páteční pokles, a to zejména v souvislosti s pokračujícím propadem čínských akciových trhů. Událostí týdne je však bezesporu zasedání OPECu, které se koná v pátek. Na trhu proto patrně bude panovat zjitřená atmosféra, i když faktická změna politiky sdružení - například dohoda na konkrétních produkčních kvótách pro jednotlivé členské země - není podle nás pravděpodobná. Slovní intervence, jaké jsme měli možnost pozorovat minulý týden v podání Saúdské Arábie, jsou však možné.

Ceny ostatních komodit v pátek ve většině případů klesaly. Základním kovům rozhodně neprospívaly negativní zprávy z Číny. Zajímavé proto bude i zveřejnění bleskového odhadu čínské podnikatelské nálady (PMI) zítra brzy ráno.

 
 

Čtěte více:

Přelom listopadu a prosince přinesl do Asie pro akcie ztráty
30.11.2015 8:15
Přelom měsíce listopadu a prosince roku 2015 se nesl na asijských akci...
Bild: VW věděl o nadměrné spotřebě dříve, než to přiznal
30.11.2015 8:07
Vedení německé automobilky Volkswagen vědělo o nesrovnalostech mezi de...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.09.2023
16:34Direct Financing s.r.o.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
16:27Průběžné hospodářské výsledky společnosti SAB Finance a.s.
16:01Harvey: Inverze výnosové křivky je stále relevantní signál. Fed měl říci, že už skončil
14:06Týdenní výhled: Akcie stále marně hledají růstové téma, skokový růst výnosů jim vůbec nesvědčí. Kdy začne ČNB debatovat o poklesu sazeb?  
13:01ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Mezitímní konsolidovaná účetní závěrka ENERGO-PRO a.s. k 30.6.2023
12:29Ministři EU schválili mírnější normu Euro 7. Česko bylo v koalici zemí, které žádaly střízlivější kompromis
12:13Výnosy a čínské reality kazí akciím úvod týdne  
11:59ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Oznámení o šesté výplatě úrokového výnosu
11:51RMS Mezzanine, a.s.: Konsolidovaná pololetní zpráva
11:33Amazon investuje do AI. Za 4 miliardy dolarů kupuje startup Anthropic
10:32Důvěra v českou ekonomiku v září klesla nejníže od jara 2021, zpomaluje zejména průmysl
9:25Itálie mění pravidla a bankám nabídne možnost vyhnout se platbě daně z neočekávaných zisků
9:05Rozbřesk: ČNB nevyslyší volání prognózy po měnové “oblevě”
8:57Futures se v úvodu týdne drží níže. Investoři vyhodnocují verdikty centrálních bank a čekají další  
6:19Invesco: VR/AR Apple vstupuje do boje
24.09.2023
8:15Víkendář: Pro X musí Musk najít jiné zdroje příjmů, Tesla bude investovat po celém světě
23.09.2023
8:00Víkendář: Dvě třetiny hodnoty Tesly z autonomního řízení?
22.09.2023
17:24Monetární politika v následujících letech - mezi mírně pod a mírně nad je velký rozdíl
17:01Wall Street roste a zelenat se před víkendem začíná i Evropa  
17:00J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Shrnutí výsledků fondu J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s. ve 2Q 2023

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo