Nejvlivnější centrální bankou světa je bezesporu americký Fed. Ten během posledních pětadvaceti let zvýšil základní úrokové sazby celkem 38krát a 32krát je snížil. Během tohoto období se základní sazby pohybovaly mezi 0,25 a 7,0 procenty. Podle Adama Lessinga, ředitele Fidelity International v Rakousku a pro východní Evropu, proběhly od prosince 1991 do prosince 2015 čtyři fáze zvyšování a pět fází snížení úrokových sazeb. „Pro tyto fáze bylo charakteristické, že v delším časovém horizontu se základní sazby změnily jen v jednom směru,“ vysvětlil Adam Lessing. Zatímco čtyři období růstu úrokových sazeb podle něj probíhaly po poměrně krátkou dobu, období klesajících úrokových sazeb obecně trvala déle. Nejdéle úrokové sazby klesaly od září 2007 do prosince 2015, tedy déle než osm let.
Vývoj amerických základních úrokových sazeb v letech 1991 a 2015 (měsíční hodnoty)
Zdroj: FED
Změna úroků výrazné pohyby na trzích nepřinesla
Srovnání fází změn úrokových sazeb přineslo podle Adama Lessinga následující závěr: „Změny v amerických základních úrokových sazbách měly pouze minimální vliv na výkonnost tradičních trhů.“ Během čtyř fází zvyšování úrokových sazeb mezi lety 1991 až 2015 totiž dosáhl americký akciový trh (podle údajů MSCI USA) průměrného ročního výnosu 9,1 % a evropský akciový trh (podle MSCI Europe) zvýšil svoji tržní kapitalizaci během těchto let o 13, 4 %. Jen pro porovnání - akciové trhy v Tichomoří a na asijských rozvíjejících se trzích dosáhly záporných výnosů -2,0 až -6,9 %.
Během pěti období snižování úrokových sazeb byla výkonnost akciových trhů ve Spojených státech amerických 11, 8 % a v Evropě 6, 9 %. Akciové trhy v Tichomoří a asijských rozvíjejících se trzích se během tohoto období vyvíjely také velmi pozitivně a dosáhly průměrných ročních výnosů ve výši 6,8 % a 13,4 %.
Jak ovlivnila změna úrokových sazeb v USA důležité investiční regiony
Zdroj: MSCI, FERI, US Fed, Evropská centrální banka
Poznámka: * (Hrubé) dividendové indexy jsou uváděny v eurech
"Zvýšení základní sazby často znervózní investory. Posledním příkladem bylo dlouho očekávané zvýšení úrokových sazeb americkým Fedem, ke kterému došlo v závěru minulého roku. Nicméně pohled do minulosti ukazuje, že pro tuto nervozitu není vůbec důvod," uvedl pro Patrii Online Adam Lessing. Podle něj se ve skutečnosti v době, kdy Fed zvýšil úrokové sazby, americkým akciovým trhům velmi dařilo. A pokud se akciové trhy v USA a Evropě dostaly pod tlak v důsledku změn v základních sazbách, účinky byly jen krátkodobé a málo významné pro analýzu ročního průměru. Investoři, kteří mají zainvestováno do amerických nebo evropských akcií by proto měli s klidem sledovat další růst úrokových sazeb, který lze od Fedu očekávat.
„Americké akcie prokázaly svoji odolnost během období zvyšování úrokových sazeb Americkou centrální bankou. Zvyšování úrokových sazeb ze strany Fedu je proto jen stěží důvodem k prodeji akcií," konstatoval Axel D. Angermann, hlavní ekonom FERI. V minulosti během zvyšování úrokových sazeb v USA evropské akcie podle něj ještě naopak rostly silněji než v etapách, kdy americké úrokové sazby klesaly. "Situace byla velmi odlišná, když v minulosti úrokové sazby změnila Evropská centrální banka. Historie ukazuje, že investoři na akciových trzích vždy utrpěli ztráty, když úrokové sazby zvýšila právě Evropská centrální banka, a investoři by na tom byli tehdy lépe, kdyby v tomto období neměli nainvestováno do akcií vůbec," uzavřel Axel D. Angermann.