DB: Fed a hlavně významný obrat v Číně začínají hrát trhům do karet

Janet Yellenová minulý týden vyslala na trhy hrdliččí signál, když ve svém projevu vyjádřila obavy z vývoje na finančních trzích a v globální ekonomice. Její komentáře poslaly dolar a výnosy amerických vládních dluhopisů dolů a prospěly rozvíjejícím se trhům a trhům komoditním.

Očekáváme, že bude docházet k postupnému oživení v čínském sektoru stavebnictví. Naznačuje to zlepšení v oblasti prodeje domů a výrazné snížení jejich přebytečných zásob. K tomuto vývoji přispívá série stimulačních kroků a zejména snížení sazeb, snížení povinných záloh při koupi domu a podpora urbanizace.

Stavebnictví hraje v čínské ekonomice významnou roli a představuje přibližně třetinu celkové ekonomické aktivity. Stejně tak je významné i pro zbytek globální ekonomiky – Čína například spotřebovává asi 50 % ve světě vyrobené oceli, hliníku, mědi a dalších kovů. Popsaný vývoj by tedy podle našeho názoru mohl představovat významný obrat nejen v čínské ekonomice, ale i v ekonomice světové.

Zmíněný obrat by se mohl projevit i na akciových a komoditních trzích. Prospět by měl rozvíjejícím se ekonomikám, které se zaměřují na exporty komodit, podpořit by měl také globální rizikový sentiment. Už nyní je patrná rally na měnách, které jsou úzce spjaty s komoditními trhy (například na australském dolaru).

Naše nové projekce vývoje cen komodit jsou celkově optimističtější a odrážejí popsaný vývoj v Číně i posun ve smýšlení Fedu a dalších centrálních bank. Ceny ropy by podle nás měly letos pokračovat v růstu a na konci roku by měly dosáhnout 46 dolarů za barel. Optimističtí jsme zejména u průmyslových kovů a příčinou je právě obrat v čínském stavebním sektoru. Ten podle nás ještě není plně odražen v cenách těchto komodit.

Po prudkých propadech z počátku letošního roku nyní dochází k obratu na trzích akciových. Podle našeho názoru ale tato rally pravděpodobně o něco předběhla fundamentální vývoj a může proto přijít mírná korekce. Pokud ale bude pokračovat současná politika Fedu, bude rostoucí trend na akciových trzích pravděpodobně přetrvávat a platí to zejména o rozvíjejících se zemích. Tamní trhy jsou totiž stále relativně levné.

Obrat v čínském stavebním sektoru, který představuje klíčový faktor v našich projekcích, je popsán v následujícím grafu. Modře je vyznačen historický vývoj a projekce v oblasti výstavby domů pro bydlení (celková hodnota, meziroční změny), červeně u počtu nově stavěných domů:



Zdroj: Danske Bank