Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk – ECB může tento týden trhy zklamat

Rozbřesk – ECB může tento týden trhy zklamat

05.09.2016 9:12
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Zatímco uplynulý týden patřil číslům z amerického trhu práce, která nechávají ve hře zářijový růst sazeb Fedu, tento týden bude ve znamení ECB. Značná část trhu počítá s tím, že Evropská centrální banka se může odhodlat natáhnout politiku kvantitativního uvolňování (QE) za horizont března 2017. My zatím dál spíše věříme tomu, že zářijové zasedání žádnou výraznější změnu v nastavení měnové politiky nepřinese. Proč?

Především proto, že ECB nebude pravděpodobně nijak dramaticky zhoršovat svoji prognózu. Odhad inflace na rok 2017 se sníží asi jen kosmeticky (o 0,1 p.b. na 1,2 %) a výrazně nemusí klesnout ani odhad růstu (o 0,2 p.b. na 1,5 %). Řada rizikových faktorů v posledních měsících totiž nijak kriticky neotřásla dynamikou evropského růstu ani dostupností peněz. Podnikatelská nálada v průmyslu se sice po Brexitu dál mírně zhoršila, ale stále ukazuje, podobně jako údaje z trhu práce a z maloobchodu, na pokračující růst ekonomiky eurozóny ve třetím kvartále. Růst bude sice zpomalovat, ale stojí na vylepšující se situaci na trhu práce. Ta by časem mohla generovat udržitelnější inflační tlaky. Jednoduše řečeno, situace není tak vážná, aby ECB v tuto chvíli musela šermovat novými zbraněmi… Navíc, když jich na skladě nemá moc.

ECB řadu svých nástrojů ještě pořádně nenechala účinkovat, protože nebyly ještě plně nasazeny (TLTRO). U některých z nich zase není jisté, zda nepřináší více škody než užitku (záporné sazby). I proto čím dál více slyšíme z ECB hlasy vyzývající v tuto chvíli k opatrnosti (Benoit Coeure v Jackson Hole).

My počítáme s tím, že ECB bude nakonec pokračovat v QE i po březnu 2017, ale bude ho již postupně utlumovat. Tento záměr ale Draghi pravděpodobně oznámí až v prosinci. V tomto týdnu se bude absenci nových opatření snažit nahradit holubičí rétorikou tak, aby zmírnil zklamání trhů.

Forex

Slabší data z amerického trhu práce se v pátek regionálním měnám líbila. To platilo zejména o zlotém, který po jejich zveřejnění posílil o 0,8 %. Posiloval ale i forint a koruna se ještě těsněji přimkla k intervenční hranici ČNB.

Nadcházející týden je zajímavý i z hlediska regionálních dat a událostí. Kromě českých statistik (mzdy za druhé čtvrtletí dnes a inflaci za druhý kvartál v pátek bude bedlivě sledovat centrální banka) bude v centru pozornosti Polsko. Zasedání centrální banky v úterý asi změny v měnové politice nepřinese, ale pro trhy bude důležitá hlavně revize ratingu ze strany agentury Moody’s, která přijde v pátek po zavření trhů. Poslední komentáře naznačují, že pravděpodobnost snížení ratingu je vysoká. Na tržní reakci si nicméně budeme muset počkat do příštího pondělí.

EUR/USD

Srpnová data z amerického trhu sice přinesla na trh s eurodolarem v pátek volatilitu, avšak vzhledem k tomu, že nedokázala rozlousknout dilema, zda Fed v září zvýší úroky či nikoliv, tak ani pár EUR/USD neví, kam se pořádně vydat (dolar nejprve po payrolls oslabil, aby vzápětí rychle všechny ztráty smazal). Trh bude každopádně čekat na další indicie z Fedu, které by mohly přijít v úterý, kdy se svým pohledem na americkou ekonomiku vystoupí vlivný člen FOMC Williams. Podle našeho názoru by Williams mohl být s daty z trhu práce spokojen.

Mezitím bude v USA svátek, takže eurodolarový trh může spíše analyzovat evropská data (PMI ve službách), přičemž se budou budovat pozice před čtvrtečním zasedáním ECB, které rozhodne, zdali dojde k nějakým změnám v nákupech dluhopisů (podle nás nikoliv).

 
 
 
 

Čtěte více:

Týden na měnách: Libře pomáhá návrat důvěry
02.09.2016 17:26
• Bankéři dolar podpořili • ... data mu však radost ne...
Evropa po datech zamířila vzhůru, Euro Stoxx 50 +2,1 %
02.09.2016 17:46
Evropské akciové trhy uzavřely poslední den týden s poměrně velkými z...
Wall Street uzavřela týden růstem navzdory slabším makrodatům
02.09.2016 22:00
Americké trhy v závěru týdne uzavřely s mírnými zisky, když investoři ...

Váš názor
  •  
    05.09.2016 12:40

    Nepamatuji se, že by ECB někdy trhy nezklamala. A když ne přímo ECB, tak Draghi svým komentářem zklame vždy.
    juniper
Aktuální komentáře
31.05.2025
15:22Fidelity International: Co mohou očekávat investoři do technologií?
10:05Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel
14:57ČNB: Český růst byl podpořen investicemi a exportem, výhled zhoršují cla
14:15Čeká nás akciový výprodej? Penzijní fondy se chystají vyvážit portfolia
14:01Trumpovy celní vrtochy už spálily firmám přes 34 miliard dolarů, spočetla agentura Reuters
12:22Perly týdne: TACO, umění vyjednávat a chvíle pro euro
11:54Philip Morris ČR vyplatí za loňský rok dividendu 1220 korun na akcii, stejnou jako loni
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data