Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk – Italské referendum - na co se připravit?

Rozbřesk – Italské referendum - na co se připravit?

2.12.2016 9:13
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

O víkendu proběhne klíčové ústavní referendum v Itálii, které v případě neúspěchu může skončit pádem vlády Matea Renziho a ve finále teoreticky až vypsáním předčasných voleb. To by nebylo nic příjemného především pro italské banky, které se pokoušejí pročistit bilance od špatných úvěrů a lovit na trzích dodatečný kapitál. Na co se o víkendu dívat a co rozhodne o tom, jak si výsledky referenda přeloží trhy?

Pokud budou změny ústavy v referendu zamítnuty (náš hlavní scénář), očekáváme že minimálně první reakce trhů bude negativní. Klíčové ale bude sledovat další politický vývoj po referendu - pravděpodobnou rezignaci premiéra Renziho, hledání dočasného nástupce a eventuální vypsání nových předčasných voleb. Pro trhy by bylo do jisté míry úlevou, kdyby účast v referendu (v případě negativního výsledku) byla nízká a prezident Mattarella jako dočasného premiéra vybral opět Renziho. Bezesporu uklidňujícím dojmem by zapůsobilo také pozdější vypsání předčasných voleb - pokud mají být vypsány, pro trhy platí čím později, tím lépe. Důležité také je, aby se přechodné vládě mezitím podařilo znovu změnit volební zákon a upustit v něm od většinových prvků - při stávající podobě je riziko vzniku silné populistické vlády po nových volbách příliš vysoké.

Zkušení investoři a tržní hráči ale samozřejmě ví, že zatímco politická jednání jsou pomalá, tak trhy jsou rychlé a potřebují si udělat obrázek hned. Řada z politických hádanek (předčasné volby, volební zákon) zůstane delší dobu nezodpovězena. Pro trhy tedy bude bezprostředně klíčové především to, zda nová politická nejistota výrazně neohrozí restrukturalizační plány italských bank. Řada z nich již dnes horko těžko na trhu loví nový kapitál. Klíčové bude sledovat, zda ratingová agentura DBRS nesrazí po referendu italský rating do “béčkových” vod - to by mohlo zesláblým italským bankám zdražit financování. Uvidí se také, jak v eventuální politické nejistotě trhy přijmou restrukturalizační plán největší italské banky Unicredit (13.12.). Na druhé straně tu je ale ECB, která na svém zasedání (8.12.) může brzy novými opatřeními jakékoliv eskalující napětí na italském trhu mírnit.

FOREX

Region

Regionální měny jsou i nadále pod tlakem. Včera během dne nepatrně oslabovala i koruna a forint se zlotým ztrácely půdu pod nohama výrazněji. Polský zlotý navzdory první nezáporné inflaci za posledního dva a půl roku a lepšímu než očekávanému výsledku podnikatelské nálady za listopad včera oslabil na nová minima od června, kdy po brexitu krátce vyskočil nad EUR/PLN 4,50.

Dnes může zlotý tuto hranici opět testovat. V centru pozornosti jsou data z amerického trhu práce (a potenciální růst výnosů vzhledem k překvapení v případě obdobného reportu ADP) a S&P navíc dnes reviduje polský rating (agenturu možná ani tak nebude trápit nakonec stabilní centrální banka jako spíš horší fiskální disciplína).

V Česku dnes přitáhne pozornost revize bleskového odhadu HDP za třetí kvartál spojená se zveřejněním detailů.

EUR/USD/GBP

Kurz eurodolaru sice včera odpoledne opět propadl pod hranici 1,06, k čemuž mu dopomohla relativně dobrá americká data (ISM v průmyslu, výdaje ve stavebnictví), ale dnes ráno se již obchoduje o figuru výše. Důvody pozitivní korekce mohou ležet jak v poklesu dolarových úrokových sazeb, tak možná v oznámení nepopulárního francouzského prezidenta, že na jaře 2017 nebude obhajovat svůj post.

Dnešek bude samozřejmě o amerických statistikách z trhu práce, které podle našich odhadů mohou trh lehce zklamat a jen dále přiživit výše uvedenou korekci eurodolaru. Nicméně v závětří čeká nedělní referendum v Itálii, které může přinést pád italské vlády a problémy italským bankám. Takže je otázkou, zdali trh bude připraven držet přes víkend dlouhé pozice v eurech.


Čtěte více:

Pro zlato byl listopad nejhorší měsíc za tři roky
1.12.2016 17:30
Pro zlato byl listopad nejhorším měsícem za více než tři roky. Cena ž...
79letý miliardář bude vyjednávat Trumpovy obchodní dohody
1.12.2016 18:30
Zatímco média se zabývala hlavně bývalým bankéřem Goldman Sachs Steven...
Libru poslal vzhůru komentář k Brexitu, ale hlavním tématem ve světě zůstává ropa
1.12.2016 17:42
Ropa dnes pokročila dál vzhůru v dozvucích včerejší dohody OPECu. Včer...
Summary: Dollar General Corp, Kroger Co
1.12.2016 17:52
USA: Dollar General Corp Diskontní maloobchod nepříjemně překvapil ...
Technologie tížily Wall Street
1.12.2016 22:01
Trhy v zámoří dnes byly pod tlakem z důvodu dalšího výprodeje na techn...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.11.2018
17:59Vstává nový marketingový válečník, jeho akcie prudce posilují
17:52MMF: Brexit bez dohody by stál Británii šest procent HDP
17:14Summary: Solidní E.ON, gratulovat si může RWE. Zrychluje Wirecard, očekávání předčila Macy's  
17:11O2 rozbouřila stojaté pražské vody  
17:01Trhy jsou na tom lépe než ráno, ale optimismus nezakořenil. Koruna testuje 26,00  
16:50Studie: ECB nákupem dluhopisů oslabila euro o zhruba 12 procent
16:15Babiš ministrovi USA: ČR chce rozvíjet jadernou energetiku
16:04Wirecard výrazné překvapení nedodal, růst zisku dosáhl očekávaných 40 % (komentář analytika)  
15:52Řím opět předložil komisi návrh rozpočtu 2019, EK jej analyzuje
15:02Může Fed zvedáním sazeb spustit další realitní krizi?
14:54E.ON (+5 %) letos zatím nejvíce roste v obnovitelných zdrojích (komentář analytika)  
13:30Pražská ulice Na Příkopě je 19. nejdražší nákupní ulicí světa
13:15Šéfka MMF: Centrální banky by měly vydávat kryptoměny
11:37Pictet: Eurozóna přechází k fiskální stimulaci. A bude jí třeba
11:07O2 redukuje ztráty kvůli vyloučení z indexu, daří se německým utilitám  
10:43Pozitivnímu obratu na trzích se postavily do cesty data, Itálie i ropa  
10:42Vývojářské náklady jsou nejvýše, prodejní cyklus blízko dna. CD Projekt přesto udržel čistý zisk (komentář analytika)  
10:32Japonská ekonomika ve čtvrtletí klesla o 1,2 procenta
9:42Zisk RWE za tři čtvrtletí klesl, rivalovi E.ON se naopak zvýšil
9:30Akcie O2 (až -10 %) budou vyřazeny ze systému indexů MSCI kvůli změně přístupu k akcionáři

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Borussia Dortmund GmbH & Co KGaA (09/18 Q1)
Cisco Systems Inc (10/18 Q1, Aft-mkt)
Macy's Inc (10/18 Q3, Bef-mkt)
0:50JP - HDP, q/q
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
7:00Merck KGaA (09/18 Q3)
7:00RWE AG (09/18 Q3)
7:30Alstom SA (09/18 Q2)
7:30E.ON SE (09/18 Q3)
7:30Raiffeisen Bank International AG (09/18 Q3)
7:30Wirecard AG (09/18 Q3)
8:00AP Moller - Maersk A/S (09/18 Q3)
8:00DE - HDP, q/q
9:00CZ - HDP, q/q
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00EMU - HDP, q/q
11:00EMU - Průmyslová výroba, m/m
14:30USA - CPI, m/m