V USA a v Evropě bude letos monetární a fiskální politika nastavena úplně opačně. Ve Spojených státech totiž můžeme očekávat restriktivnější monetární politiku, zatímco fiskální politika by se měla stát velmi expanzivní. ECB se bude naopak svou monetární politikou dál snažit o intenzivní stimulaci, zatímco fiskální politika bude v eurozóně utažena. Asymetrie tedy bude značná. Jaké to bude mít důsledky?
Výnosy dluhopisů budou v USA znatelně výše, dolar bude silnější. Bude tedy probíhat odliv kapitálu z eurozóny směrem do Spojených států. Historický a očekávaný vývoj výnosů desetiletých vládních obligací v USA a v Německu shrnuje následující graf. V obou případech očekáváme, že výnosy v roce 2017 porostou, ovšem rozdíl mezi nimi se snižovat nebude:
Významný růst sazeb a výnosů dlouhodobých dluhopisů v USA bude dán zmíněným mixem restriktivnější monetární politiky a naopak expanzivnější politiky fiskální. Restriktivnější fiskální politika v Evropě a uvolněná politika ECB udrží výnosy evropských obligací hluboko pod americkými a zároveň povede k tlaku na posilování dolaru.
(Zdroj: Natixis)