Německé dluhopisy se v předvečer důležitých makroúdajů z eurozóny stabilizovaly a zastavily své novoroční ztráty. Uvidíme, jak dlouho jim to vydrží. Dnes by měl totiž Eurostat ukázat, že eurozóna ke konci roku 2016 zrychlila (na 0,4 % mezikvartálně a 1,7 % meziročně) a současně lednová euro-inflace vyskočí do blízkosti čtyřletých maxim (náš odhad 1,5 %).
Na druhou stranu většině trhu je jasné, že ani taková čísla zatím Evropskou centrální banku nepřesvědčí o ústupu z měnové expanze. I když s tím někteří bankéři z německé Bundesbanky mají problém, Mario Draghi a většina ECB si myslí, že návrat inflace k cíli ještě není trvalý, udržitelný a především rovnoměrný. To by měla potvrdit i dnešní čísla. Zatímco německá inflace v lednu vyskočila k 1,9 %, francouzská zůstane jen těsně nad 1 % a italská ještě o poznání níže (okolo 0,8 %).
Pokud nebudou nová čísla znamenat nic zásadního pro politiku ECB, pravděpodobně kratší konec německé a eurové křivky nijak neovlivní. To i proto, že se ECB v nejbližších měsících v rámci politiky kvantitativního uvolňování soustředí pravděpodobně více na nákupy krátkodobých cenných papírů. Na druhou stranu delší konec si může žít více svým vlastním životem a sledovat o něco těsněji vývoj na globálních trzích. Pokud v USA porostou v souvislosti s dobrými čísly z trhu práce a sázkami na Trumpovy protekcionistické a fiskální plány obavy z inflace, mohou dlouhé americké dluhopisy zůstat pod tlakem. Pak těžko věřit, že by se podařilo zabránit ztrátám také na německém bundu. Výnosové rozpětí mezi německým a americkým desetiletým dluhopisem sice spadlo ze svých maxim, ale i tak je stále vyšší než 2 procentní body. Německé dlouhé výnosy tedy mohou podle našeho názoru postupně dál růst…, tedy minimálně do té chvíle, dokud to nebude příliš vadit akciovým trhům.
FOREX
Region
Forint se zlotým včera během dne lehce posilovaly, i když zlotý zisky vůči euru neudržel. Forint posílil k EUR/HUF 310.
Dnes bude v Polsku zveřejněn odhad HDP za celý loňský rok. Vzhledem ke zpomalení růstu ve druhé polovině roku je pravděpodobný výsledek pod 3 %. Asi zajímavější ale bude pohled na data z EMU, konkrétně na odhad HDP za poslední kvartál 2016 a zejména na číslo o lednové inflaci (první odhad). Její nečekané zrychlení v loňském prosinci totiž následovala i vyšší čísla v regionu.
EUR/USD/GBP
Roztahující se kreditní prémie uvnitř eurozóny pomohly krátkodobě kurzu eurodolaru, aby se přiblížil k hranici 1,06, ale příliš dlouho se zde neohřál a je zpět u hranice 1,07.
Dnes budou v centru pozornosti klíčová čísla z eurozóny - HDP a inflace. Ekonomika by podle našeho odhadu měla zrychlit ve čtvrtém kvartále 2016 (0,4 % mezikvartálně, 1,7 % meziročně). Současně s tím se inflace v lednu dál bude přibližovat cíli ECB a bude atakovat čtyřletá maxima (1,5 %). Obě čísla - ač na úrovni tržního konsensu - by euru mohla prospět, tedy za předpokladu, že nevyprovokují růst rizikových prémií u italského či francouzského dluhu.
Investiční disclaimer