Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: Headline čísla Alphabetu nejsou tak zlá. Hlubší pohled ale objevuje slabší místa

Summary: Headline čísla Alphabetu nejsou tak zlá. Hlubší pohled ale objevuje slabší místa

25.07.2017 15:54
Autor: Branislav Soták, Patria Finance

Alphabet (DIP): 2Q17

U investorů se po 2Q17 nejspíš zvedne několik obočí, ale dle našeho názoru by byl konečný soud poněkud předčasný. Do budoucna se ovšem vyplatí nově se vynořující trendy pozorně sledovat.

Headline čísla nejsou tak zlá. Celkové tržby vzrostly meziročně o 21 % (23 % bez měnových vlivů) na 26 mld. USD a drží si tak solidní dynamiku na úrovni tržního konsenzu. Čistý zisk zatížen 2,7 mld. USD pokutou od Evropské komise ve výši 3,5 mld. USD, neboli 5,01 USD/akcii, tržní očekávání dokonce překonal. Hlouběji ve výsledovce se už ovšem objevují poněkud slabší místa.

Předně pozvolna zpomalují klíčové příjmy z reklamy, tentokrát na 18 % yoy (resp. 22,7 mld. USD). Jedním z důvodů je pokračující pokles průměrné ceny „doručené“ reklamy (cost per click), jenž akceleroval na -23 % yoy (-6 % qoq). Ten ovšem stále více než vyvažuje rychlý růst agregátního počtu placených kliků (+52 % yoy; +12 % qoq). Ten jde primárně na vrub mobilnímu vyhledávání a YouTubu.

Právě tady je ovšem zakopaný pes. Tyto relativně nové distribuční kanály jsou nákladnější než stará osa podnikání v podobě desktopového vyhledávání, vlastních stránek a kontextové reklamy. Google musí své příjmy sdílet jak s vlastníky webových stránek, tak mobilními partnery, jež čítají mobilní operátory, ale také výrobce hardwaru (pikantní je, že část reklamních příjmů Googlu tímto způsobem končí na výsledovce arci-rivala Applu). Tyto náklady jsou sdružené pod hlavičkou TAC (traffic acquisition costs) a ve 2Q17 narostly meziročně až o 28 % na 5,1 mld. USD, neboli 22 % z celkových reklamních příjmů. Ve 2Q16 byly přitom o 100 bps níž, přičemž tento poměr roste již třetím kvartálem v řadě. Celkové tržby očištěné o TAC tak za tržními odhady ve finále lehce zaostaly. CFO Porat nicméně i přes pokračující růst TAC uvedla, že společnost necílí na marže, nýbrž na celkový zisk.

Volný cash flow ve výši 4,6 mld. USD dále posílil již beztak enormní hotovostní polštář, jenž v současnosti dosahuje bezmála 95 mld. USD (14 % tržní kapitalizace). Akcie prozatím ponecháváme v seznamu DIP s nezměněným doporučením držet.


Čtěte více:

Summary: Hvězda Snapu pohasíná, akcie britského stavaře Carillion padají z útesu
11.07.2017 17:21
Akcie britského stavaře Carillion se nepřestávají hroutit, investoři m...
Summary: Delta Air Lines poprvé po dvou letech zvýšila tržby
13.07.2017 17:47
Delta Air Lines (DIP) Souhrn: Výbornou zprávou je růst tržeb, jenž se...
Summary: JPMorgan i Citigroup potrápila nízká volatilita a inflační očekávání
14.07.2017 18:08
JPMorgan Na výsledcích bankovního sektoru se v tomto kvartálu podepsa...
Summary: Bank of America se solidními úrokovými výnosy, Goldman Sachs zato s nejhorším tradingovým výsledkem za 11 let
18.07.2017 16:08
Další dvě z velkých amerických bank v úterý 18. července 2017 představ...
Summary: ASML rostly tržby, Volvo se vrací zpět na zem
19.07.2017 17:04
Evropa: ASML Holding Robustní cyklus na poli polovodičů se přelévá i...
Summary: Microsoft dokazuje, že zvládá přechod na cloudový byznys
21.07.2017 16:40
Microsoft nadále dokazuje, že patří do té úspěšnější části staré gardy...
Summary: Evropské automobilky pod tlakem, Koninklijke Philips jede dál na ziskové vlně
24.07.2017 16:34
Evropa: Akcie německých automobilek jsou od pátku pod silným prodejn...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.05.2025
12:31RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:33Jakub Blaha k Novo Nordisk: Roste i přes snížený výhled a očekává silnější druhou polovinu roku  
11:16Evropa obchoduje smíšeně i přes nadějné politické zprávy. ČNB sníží sazby, večer se do hry vloží Fed  
11:00Průmysl v březnu meziročně vzrostl o 1,4 %, stavebnictví stouplo o 12,1 %
10:58Šéf ČEZ Beneš: Nabídku EDF bychom nikdy nepodepsali, nebyla výhodná. Škody půjdou do stamilionů
9:12Gen představil rekordní výsledky a očekává další růst příjmů
9:01Rozbřesk: ČNB dnes zřejmě sníží sazby na 3,50 %, komentář však zůstane jestřábí
8:52Evropské trhy budou v úvodu mírně ztrácet, ekonomickým tématem dne, zda ČNB sníží sazby a rozhodnutí Fedu  
6:29Vláda (ne)hospodařící jako rodina a americké snahy o snížení obchodních deficitů
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, m/m
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba