Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: Headline čísla Alphabetu nejsou tak zlá. Hlubší pohled ale objevuje slabší místa

Summary: Headline čísla Alphabetu nejsou tak zlá. Hlubší pohled ale objevuje slabší místa

25.07.2017 15:54
Autor: Branislav Soták, Patria Finance

Alphabet (DIP): 2Q17

U investorů se po 2Q17 nejspíš zvedne několik obočí, ale dle našeho názoru by byl konečný soud poněkud předčasný. Do budoucna se ovšem vyplatí nově se vynořující trendy pozorně sledovat.

Headline čísla nejsou tak zlá. Celkové tržby vzrostly meziročně o 21 % (23 % bez měnových vlivů) na 26 mld. USD a drží si tak solidní dynamiku na úrovni tržního konsenzu. Čistý zisk zatížen 2,7 mld. USD pokutou od Evropské komise ve výši 3,5 mld. USD, neboli 5,01 USD/akcii, tržní očekávání dokonce překonal. Hlouběji ve výsledovce se už ovšem objevují poněkud slabší místa.

Předně pozvolna zpomalují klíčové příjmy z reklamy, tentokrát na 18 % yoy (resp. 22,7 mld. USD). Jedním z důvodů je pokračující pokles průměrné ceny „doručené“ reklamy (cost per click), jenž akceleroval na -23 % yoy (-6 % qoq). Ten ovšem stále více než vyvažuje rychlý růst agregátního počtu placených kliků (+52 % yoy; +12 % qoq). Ten jde primárně na vrub mobilnímu vyhledávání a YouTubu.

Právě tady je ovšem zakopaný pes. Tyto relativně nové distribuční kanály jsou nákladnější než stará osa podnikání v podobě desktopového vyhledávání, vlastních stránek a kontextové reklamy. Google musí své příjmy sdílet jak s vlastníky webových stránek, tak mobilními partnery, jež čítají mobilní operátory, ale také výrobce hardwaru (pikantní je, že část reklamních příjmů Googlu tímto způsobem končí na výsledovce arci-rivala Applu). Tyto náklady jsou sdružené pod hlavičkou TAC (traffic acquisition costs) a ve 2Q17 narostly meziročně až o 28 % na 5,1 mld. USD, neboli 22 % z celkových reklamních příjmů. Ve 2Q16 byly přitom o 100 bps níž, přičemž tento poměr roste již třetím kvartálem v řadě. Celkové tržby očištěné o TAC tak za tržními odhady ve finále lehce zaostaly. CFO Porat nicméně i přes pokračující růst TAC uvedla, že společnost necílí na marže, nýbrž na celkový zisk.

Volný cash flow ve výši 4,6 mld. USD dále posílil již beztak enormní hotovostní polštář, jenž v současnosti dosahuje bezmála 95 mld. USD (14 % tržní kapitalizace). Akcie prozatím ponecháváme v seznamu DIP s nezměněným doporučením držet.


Čtěte více:

Summary: Hvězda Snapu pohasíná, akcie britského stavaře Carillion padají z útesu
11.07.2017 17:21
Akcie britského stavaře Carillion se nepřestávají hroutit, investoři m...
Summary: Delta Air Lines poprvé po dvou letech zvýšila tržby
13.07.2017 17:47
Delta Air Lines (DIP) Souhrn: Výbornou zprávou je růst tržeb, jenž se...
Summary: JPMorgan i Citigroup potrápila nízká volatilita a inflační očekávání
14.07.2017 18:08
JPMorgan Na výsledcích bankovního sektoru se v tomto kvartálu podepsa...
Summary: Bank of America se solidními úrokovými výnosy, Goldman Sachs zato s nejhorším tradingovým výsledkem za 11 let
18.07.2017 16:08
Další dvě z velkých amerických bank v úterý 18. července 2017 představ...
Summary: ASML rostly tržby, Volvo se vrací zpět na zem
19.07.2017 17:04
Evropa: ASML Holding Robustní cyklus na poli polovodičů se přelévá i...
Summary: Microsoft dokazuje, že zvládá přechod na cloudový byznys
21.07.2017 16:40
Microsoft nadále dokazuje, že patří do té úspěšnější části staré gardy...
Summary: Evropské automobilky pod tlakem, Koninklijke Philips jede dál na ziskové vlně
24.07.2017 16:34
Evropa: Akcie německých automobilek jsou od pátku pod silným prodejn...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.05.2025
11:24EU se blíží k cílům v oblasti klimatu a energetiky pro rok 2030, uvedla EK
11:23M2C si jde na pražskou burzu pro až 240 milionů korun. Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:59V Německu v květnu ubylo lidí bez práce, nezaměstnanost klesla na 6,2 procenta
9:43Sněmovna přiřkla ČNB větší pravomoce, týká se to bank, komoditních derivátů i informací o fondech
9:25Bloomberg: Japonsko po 34 letech přišlo o pozici největšího věřitele na světě
9:17Rozbřesk: Japonské puzzle: slabé aukce “brnkají” trhům na nervy
8:37Akciové trhy dnes zahájí po rally na Wall Street nevýrazně. Centrem pozornosti Trumpova obchodní politika a výsledky Nvidie  
6:20Bank of America vybírá tři favority pro růst
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti
17:20Spotřebitelská důvěra v USA se v květnu poprvé za šest měsíců zvýšila
17:19Akcie pokračují v rally  
15:32ČNBlog: Jak dopadne vlna refixací a refinancování hypoték na české domácnosti?
15:04e15: Pilulka chystá prodej většiny svých kamenných lékáren řetězci Dr. Max
13:49EDU II podala soudu návrh na zrušení předběžného opatření k Dukovanům
13:42Nvidia ve středu reportuje čísla za první kvartál. Co od výsledků očekávat?
13:41Tchaj-wanský výrobce čipů TSMC letos otevře pobočku v německém Mnichově
13:15Footshop a.s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
12:12Evropská unie schválila změny emisních norem, automobilky získají více času

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
20:00USA - Zápis z jednání FOMC