Summary: Microsoft dokazuje, že zvládá přechod na cloudový byznys

Microsoft nadále dokazuje, že patří do té úspěšnější části staré gardy co do přechodu na cloud (resp. cloudovou distribuci softwaru). Jedním ze stěžejních důvodů přitom zůstává fakt, že Microsoft není závislý pouze na cloudové distribuci, nýbrž že jeho softwarová řešení podepírají v mnoha případech samotnou cloudovou infrastrukturu, a to jak in-house, tak externí a privátní firemní cloudy. 

USA 

Microsoft: F4Q17

Z tohoto titulu není žádným překvapením, že úspěšný F4Q17, který znamenal 9% meziroční nárůst tržeb na 24,7 mld. USD (non-GAAP), se opírá především o segment Intelligent Cloud (+11 % meziročně na 7,4 mld. USD), potažmo cloudovou distribuci kancelářského balíku Office 365. V rámci Intelligent Cloud září právě softwarová osa cloudu, služba Azure s 97% meziročně nárůstem tržeb. Serverové produkty přidaly 4 %, služby naopak 3 % odepsaly.

Druhým světlým bodem je segment Productivity and Business Processes, který je domovem pro tradiční i cloudovou verzi balíku Office. Celkové tržby segmentu narostly meziročně o 21 % na 8,4 mld. USD. Lépe si vedly spotřebitelské verze softwaru, které přidaly 13 %. Počet předplatitelů Office 365 narostl na 27 mil. (+17 % yoy). Komerčním verzím (+5 % yoy) vévodí rovněž Office 365 s 43% yoy nárůstem.

Nejslabší částí je už víceméně tradičně segment More Personal Computing zahrnující Windows, Surface, Xbox a Bing. Celkové tržby segmentu klesly meziročně o 2 % na 8,8 mld. USD. Hlavní podíl viny mají prodeje telefonů (potažmo Surface) s OS Windows. Prodejům OS Windows (pro i non-pro) se naproti tomu vedlo ve srovnání s PC trhem lépe.

Korporátní hrubá marže narostla o 2 ppt na 64 %. Komerční objednávky vzrostly meziročně o 30 %, budoucí (doposud nezaúčtované) tržby dosahují 28 mld. USD. Anualizované tržby z komerčního cloudu se na úrovni 19 mld. USD blíží cíli pro FY18 ve výši 20 mld. USD. Hrubá marže z komerčního cloudu narostla meziročně o 10 ppt! na 52 %. Čistému zisku na akcii (0,98 USD; +42 % yoy) pomohly daňové benefity (1,8 mld. USD; 0,23 USD/akcii) z předešlých ztrát v telefonním segmentu. Volný cash flow narostl o 50 % yoy na 8,7 mld. USD díky o 30 % vyššímu provoznímu cash flow a nižším kapitálovým výdajům.

Akcie doporučujeme koupit.