Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nový investiční hit jménem BAANG a jedno valuační kouzlo

Nový investiční hit jménem BAANG a jedno valuační kouzlo

25.07.2019 17:41

O skupině akcií skrývajících se za zkratkou FAANG toho už bylo napsáno hodně. O grupě jménem BAANG jsme toho ale moc neslyšeli. Jde totiž o nově vytvořenou zkratku, o které na CNBC hovořil pan John Roque ze společnosti Wolfe Research. Trhy mají podobné koncepty rády minimálně od doby, kdy jim byl představen koncept BRICS. A je podle mne vždy namístě uvažovat, nakolik jde o smysluplné úvahy a nakolik o marketingové tahy, či myšlenky utrhnuvší se do příliš velké kreativity. Onen BAANG ale za pohled stojí, protože jde o skupinu těžařů zlata. Tedy aktiva, které je plno rozporů a o kterém se nyní v investiční komunitě zase celkem intenzivně hovoří.

Pan Roque se v krátkosti domnívá, že nahoru půjde jak cena zlata, tak ceny akcií jeho těžařů. Do oné skupiny zahrnul akcie společností Barrick Gold, AngloGold, Agnico Eagle Mines, Franco-Nevada a Gold Fields. Ty jsou podle něj lepšími sázkami, že skupina FAANG, protože zlatu a na něj navázaným akciím svědčí geopolitická nejistota a větší otevřenost Fedu ke snižování sazeb. Letos si tak BAANG už připisuje více jak 40 %.

Pan Roque vyzdvihuje zejména kanadskou Franco-Nevada, jejíž akcie si letos připisují téměř 30 %. To samozřejmě zavání honěním trendu, což je cvičení značně ošemetné. Ale přesto, nebo spíše právě proto, se spolu krátce podívejme na fundament a valuaci firmy. Základní obrázek poskytne tradičně následující formát tabulky. Sledovat tu dlouhodobé růsty nemá moc smysl, spíše by nás mohlo zaujmout, že průměr provozního toku hotovosti dosáhl za posledních pět let 380 milionů USD a volného toku hotovosti záporných 392 milionů USD. Za posledních 12 měsíců pak firma na provozu vydělala 480 milionů USD, ale po investicích byla stále v záporu, i když mírném.

0
Zdroj: Morningstar

Z tabulky je zřejmé, že investice jsou soustavně vyšší než provozní tok hotovosti. Což znamená jediné – za poslední roky firma nedokázala pro akcionáře, popřípadě na splátky dluhu vydělat nic, naopak. To jí ale neodradilo od soustavného vyplácení dividend a toto celkově negativní cash flow „řešila“ hlavně tím, že v roce 2014 a 2016 vydala nové akcie.

Kapitalizace firmy nyní dosahuje 22 miliard CAD, tedy 16,7 miliard USD. Pokud by Franco-Nevada nyní skokově dokázala generovat pozitivní volný tok hotovosti a ten by byl dlouhodobě stabilní, musel by na ospravedlnění kapitalizace dosáhnout 430 milionů USD. Pokud by tento tok hotovosti rostl ročně o 2,5 %, stačilo by ale začít s pouhými 14 miliony dolarů. První číslo je tedy úplně mimo možnosti firmy, protože jde o částku odpovídající spíše provoznímu toku hotovosti (tj. firma by donekonečna nic neinvestovala). Druhé číslo je ale řádově jinde a na jeho dosažení by zase stačila relativně malá změna výsledků za posledních 12 měsíců. Jak je takové „kouzlo“ možné?

Odpověď je jednoduchá: Akcie firmy má velmi nízké systematické riziko, její beta se pohybuje blízko nuly. Požadovaná návratnost je tak velmi nízká a pohybuje se blízko oněm 2,5 % dlouhodobého růstu. Na ospravedlnění kapitalizace pak při mírném růstu skutečně stačí jen pár milionů volného toku hotovosti. A i malé změny v jeho odhadech generují velké změny v hodnotě akcií. Stačí tedy „jen“, aby si firma udržela nízkou betu (nízkou požadovanou návratnost), trh zlata a s ním provozní tok hotovosti šly byť jen mírně nahoru a investice mírně dolů a hovoříme tu skutečně o atraktivní akcii.


Čtěte více:

Cena zlata poprvé za téměř šest let překonala 1400 dolarů za unci
21.06.2019 8:56
Cena zlata dnes poprvé za téměř šest let překonala hranici 1400 dola...
Pictet: Dlouhodobý výhled na zlatu se zlepšuje, při poklesu nakupujte
24.06.2019 10:34
Investiční společnost Pictet ve své poslední analýze poukazuje na to, ...
Ano, říká na nízké sazby kandidátka Trumpa do Fedu, která podporuje navázání dolaru na zlato
03.07.2019 11:42
Americký prezident Donald Trump oznámil dva nové kandidáty do vedení c...
Bershidsky: Putin sází na zlato a proti dolaru, může mít řadu následovníků
10.07.2019 13:32
Rusko je už celé roky zemí, která provádí největší nákupy zlata. A ja...
Investiční výhled Patrie 5/5: Investiční strategie
12.07.2019 6:40
Během prvního půl roku 2019 jsme zažili propad na trhu s dluhopisy a ...
Zlato překonalo hranici 1450 USD, vystoupilo nejvýše za šest let
19.07.2019 14:22
Cena zlata dnes vystoupila na nejvyšší úroveň za šest let. Nahoru cen...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.05.2020
11:09IEA: Kvůli pandemii rekordně klesnou investice do energetiky
11:01Chwieroth: COVID-19, velká očekávání a velké zklamání
10:18Francouzská ekonomika by ve 2. čtvrtletí mohla klesnout o 20 pct.
9:49Co ukázala první výsledková sezóna zasažená koronavirem a co čekat na trzích dále? Webinář JIŽ DNES!
9:15Rozbřesk: Vládní daňový balíček míří mimo cíl aneb proč se vyhnout “loss carryback”
8:55Komise představí evropský rozpočet, napětí mezi USA a Čínou roste. Trhy obchodování zahají pozitivně  
8:40Renault podle médií plánuje zrušit 5000 pracovních míst
8:32EK představí nejrozsáhlejší plán podpory unijních ekonomik
6:15Dluhopisový trh si myslí, že ví, co Fed udělá
26.05.2020
22:08Wall Street uzavřela v plusu, velký růst zaznamenaly aerolinky
17:54EK chce financovat obnovu ekonomik novými příjmy rozpočtu
17:40Kutilové vybudovali na akciích horskou dráhu
17:35Bez špatných zpráv jasně převládla poptávka po riziku. S&P 500 nad 3000 body  
15:58ECB se prý chystá na nejhorší: Život bez Bundesbanky
15:27Warner Music se vrací k plánu na primární nabídku akcií
14:27FT: Hlavní výhoda ESG investic a firem
13:57Světová dvojka v produkci balené kávy míří pro dvě miliardy eur na burzu
11:20Jan Bureš: Pomoc firmám od státu zatím mířila pomalu
10:32GfK: Nálada spotřebitelů v Německu se po pandemii zlepšuje
10:24Otevírání ekonomik drží trhy v dobré náladě. Těží z toho akcie, euro i koruna  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Autodesk Inc (04/20 Q1, Aft-mkt)
HP Inc (04/20 Q2, Aft-mkt)
Workday Inc (04/20 Q1)
14:00Ralph Lauren Corp (03/20 Q4)