Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Jestřábi z ČNB čekají na svou příležitost v listopadu

Rozbřesk: Jestřábi z ČNB čekají na svou příležitost v listopadu

26.09.2019 9:17
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

I ve stínu německé recese se české ekonomice daří růst, přetrvávají inflační tlaky a bankovní rada ČNB řeší, co se sazbami. Už před dnešním zasedáním bylo zřejmé, že debata se bude točit okolo otázky, zda sazby ponechat či zvýšit, nicméně dva hlasy pro jejich navýšení a docela jestřábí komentář guvernéra na tiskové konferenci jsou přece jen trochu překvapením. Nelze opomenout ani kontrast mezi tóny linoucími se z centrální banky v Praze a ve Frankfurtu. Ale popořadě.

Ponechání sazeb na současné úrovni je vlastně pragmatickým rozhodnutím na zasedání, kdy je k dispozici stará, byť vcelku se naplňující prognóza. Ta sama o sobě předpokládá, že by ČNB měla svoji hlavní sazbu letos ještě jednou zvýšit, nicméně už na začátku příštího roku ji snížit… a nikoliv jednou. Vypadá to sice jako „jemné“ dolaďování, nicméně ve stínu zahraničních rizik a nejistot však nemusí být zrovna nejvhodnější. Už třeba proto, že důsledky změny sazeb přicházejí nikoliv hned, ale s poměrně velkým prodlením. Hlavním argumentem pro ponechání sazeb byla opatrnost daná nejistotami a riziky z vývoje v zahraničí.

Pro zvýšení sazeb zase svědčily kromě prognózy zvýšené inflační tlaky a slabá koruna. Nicméně, jak uvedl guvernér, i na příštím zasedání se nejspíše o zvýšení sazeb bude znovu jednat. A rozhodnou nová čísla z domácí ekonomiky. Pokud se potvrdí, že česká ekonomika je stále silně imunní vůči útlumu poptávky v Evropě, nelze vyloučit, že v ČNB zvítězí jestřábí postoj. Aby to nebylo až tak jednoduché, do rozhodování promluví i nová prognóza. A ta už nemusí být pro nejbližší období až tak optimistická jako ta současná, podle níž ČNB předpokládá postupné zrychlování ekonomiky až na téměř 3 % v roce 2020. Proto ani současný rázný postoj ČNB nemusí do konce roku automaticky znamenat i vyšší sazby.

O snižování sazeb, které v nemalé míře implikují finanční trhy, řeč tentokrát nebyla a zřejmě ani v listopadu nebude. Zato se může rozvinout diskuse okolo možnosti oživení odprodeje výnosů z devizových rezerv, který ještě před devizovými intervencemi ČNB prováděla. Ne že by samy o sobě zválcovaly kurz a pomohly koruně dohnat prognózu, avšak alespoň by zbrzdily soustavný nárůst devizových rezerv. Už třeba proto, že přibývající eura je třeba stále někde investovat.

TRHY 
CZK a dluhopisy

Jasný neholubičí postoj ČNB koruně včera odpoledne pomohl k mírným ziskům a zdolání hranice 25,80 EUR/CZK. Koruna si připsala vůči euru zhruba deset haléřů, když trh přemítal nad možností, že sazby mohou jít ještě nahoru, zatímco implikované tržní sazby stále předpovídají jejich rychlý pokles. O tom, že se najdou více než dva hlasy pro navýšení sazeb, však rozhodnou až další čísla z ekonomiky, nová prognóza a vývoj v zahraničí. Přece jen v té době už bude snad jasněji ohledně brexitu a hloubce německé recese. Vzhledem k dosavadnímu silnému optimismu ČNB to však spíše vypadá na stabilitu sazeb, než na utahování měnové politiky.

Zahraniční forex
Zvěsti o tom, že by na poli obchodní války mezi USA a Čínou mělo dojít k rychlé dohodě, pro jednou zase pomohly dolaru, takže eurodolar je zpět pod hladinou 1,10. Naopak libře se s otevřením britského parlamentu přitížilo, přičemž soudě podle včerejší debaty britských zákonodárců vše vypadá na velmi volatilní říjen, kdy se má rozhodnout o osudu brexitu. I proto na zisky libry a zprostředkovaně i eura v následujících několika týdnech nesázíme.

Pokud jde o střední Evropu, tak zde se situace na čas uklidnila, nicméně nejbližší budoucnost zlotého i forintu nevidíme růžově. Zlotý čeká na rozhodnutí Nejvyššího evropského soudu o penále pro polské banky (3.10.) a forint čeká na změnu holubičího postoje MMB.


Čtěte více:

Benda z ČNB: Rizika pro korunu se kloní ke slabšímu kurzu, ČR čeká spíše zpomalení než recese
09.09.2019 11:44
Česká národní banka (ČNB) stále předpokládá, že koruna bude zpevňovat...
Viceguvernér ČNB Mora: Sazby ČNB se během 12 měsíců asi nehnou
11.09.2019 11:28
Úrokové sazby České národní banky (ČNB) by měly zůstat v průběhu příš...
Člen rady ČNB Dědek: Stabilitu sazeb v nejbližší době vidím jako optimální
12.09.2019 16:30
Člen bankovní rady České národní banky (ČNB) Oldřich Dědek považuje st...
Tomáš Holub (ČNB): Bude pokračovat diskuze, zda sazby držet či zvýšit
17.09.2019 10:57
Česká národní banka bude i po osmi zvýšení úrokových sazeb během pos...
Zahraniční dluh ČR činil ke konci června 4,342 bilionu korun
20.09.2019 10:30
Zahraniční dluh Česka klesl v letošním druhém čtvrtletí o 23,8 miliard...
ČNB dnes sazby nemění. Diskusi o jejich růstu Rusnok čeká v listopadu nad novou prognózou
25.09.2019 13:08
ČNB na svém dnešním jednání ponechala úrokové sazby na stávající úrov...

Váš názor
  •  
    26.09.2019 15:45

    Jestrabi nebudou ze svého platit úrok bankám..
    MU
Aktuální komentáře
12.11.2019
14:35Vodafone (+4,3 %) snížil ztrátu a zlepšil výhled na celý fiskální rok
14:11ČEZ: Uhelná elektrárna Počerady změní od roku 2024 majitele
13:41VoxEU: Spojené státy se nyní mohou nejlépe poučit z vlastní historie
12:13Němečtí investoři ubrali z pesimismu. Sázejí na ekonomiku a méně konfliktů v obchodě
12:11RMS Mezzanine, a.s. - Splacení přijatého úvěru od Poštová banka, a.s.
11:44Výsledkům Deutsche Post vévodí poštovné a expresní zásilky (komentář analytika)  
10:51Trump promluví o obchodní politice. Trhy zatím vyčkávají  
9:25Rozbřesk: První a úspěšný test nové prognózy ČNB
8:59ČEZ, a.s. - Hospodářské výsledky za 1.-3. čtvrtletí 2019
8:54Trhy v Evropě by měly mírně růst. ČEZ k číslům pod odhady přidal slabší výhled pro zisk  
8:38Politico: Trump znovu odloží rozhodnutí o clech na auta z EU
8:18Kvartální zisk ČEZ (-1 %) zaostal za odhady, firma zužuje roční výhled
5:57Jak iPhone navyšuje obchodní deficit USA s Čínou
11.11.2019
22:01Rozpačitý úvod týdne v USA
18:38U auta s přidřeným motorem je nejdůležitější správný tlak v pneumatikách?
17:27Kofola hlásí vyšší tržby za první tři čtvrtletí, čistý ziskl klesl
17:18Libře pomohla politika, jinak trhy zůstávají negativně naladěny  
17:03Odhad výsledků ČEZ: O polovinu vyšší zisk, pozornost směřuje k výhledu  
15:51Ifo: Podmínky ve světové ekonomice jsou nejslabší za deset let
15:46Borg: Evropu čekají roky utlumeného růstu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Advance Auto Parts Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
CBS Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
Deutsche Post AG (09/19 Q3)
Enel SpA (09/19 Q3)
Prysmian SpA (09/19 Q3, Aft-mkt)
Rockwell Automation Inc (09/19 Q4, Bef-mkt)
Tyson Foods Inc (09/19 Q4, Bef-mkt)
Vodafone Group PLC (09/19 Q2)
7:30Infineon Technologies AG (09/19 Q4)