Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Jaké nástroje zbyly ECB pro boj s koronavirem?

Rozbřesk: Jaké nástroje zbyly ECB pro boj s koronavirem?

12.03.2020 9:12
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Christine Lagardeová má dnes nezávidění hodnou roli. Měla by investorům nabídnout lék na tržní paniku, ale má už prakticky vybraný zbrojní arzenál. Epidemie koronaviru zastihla ECB se sazbami v hlubokém záporu (-0,5 %) a s rozjetou politikou kvantitativního uvolňování. Přesto pravděpodobně nebude chtít stát se založenýma rukama. Zvlášť, když panika po mimořádných opatřeních Donalda Trumpa zastavující jakékoliv cesty z Evropy do USA pravděpodobně paniku ještě přiživí. Co tedy ECB dnes může nabídnout?

Za prvé, pravděpodobně ještě může kosmeticky snížit sazbu o 10 bps na -0,60 %. Je však otázkou, zda takový krok ve finále někomu pomůže. Části finančního sektoru může přidělat nové vrásky na čele a sám o sobě neudělá moc pro to, aby v důsledku šoku z epidemie na trzích nevyschla likvidita - to je asi hlavní obava části investorů (aby napětí nevedlo ve finále k sebenaplňující finanční nákaze).

Větší důraz by proto měl být kladen na opatření zajišťující dostatek likvidity, zejména pro malé a střední podniky. Na prvním místě může jít o zmírnění podmínek v rámci programu TLTRO3, z kterého by v současné chvíli řada bank v postižených oblastech pravděpodobně jednoduše vypadla. Christine Lagardeová navíc může trhy připravit na agresivnější politiku kvantitativního uvolňování tím, že rozvolní některé z limitů na nákup národních dluhopisů. Toto opatření má smysl zvlášť v kombinaci s plánovanou rozpočtovou expanzí v postižených oblastech, jako je Itálie. Bez pomoci ECB by totiž další rychlý nárůst již tak vysokého veřejného dluhu vedl k nežádoucímu nárůstu výnosů vládních dluhopisů a ve finále i napětí ve finančním systému.

Platí tedy, že ECB má vybraný zbrojní arzenál a nedokáže zázraky. To ale neznamená, že nemá při hašení současného napětí svoji roli a měla by zcela vyklidit pole.

TRHY 

CZK a dluhopisy

Česká měna se dostává pod opětovný tlak s tím, jak se výprodeje na trzích rozrůstají a americké akcie sklouzly do medvědího trhu. Vystoupení guvernéra a premiéra včera neukazovalo na to, že by ČNB chtěla rychle snižovat úrokové sazby. A tak k prvnímu kroku se sazbami směrem dolů podle nás dojde až na tradičním březnovém zasedání a nebude pravděpodobně zatím nijak radikální (centrální bankéři budou pravděpodobně chtít nejprve zhodnotit lépe povahu šoku do ekonomiky).


Zahraniční forex

Pandemie jménem koronavirus je hnacím motorem veškeré volatility současnosti, což platí i pro devizové trhy. Pokud jde o kurz eurodolaru, tak špatné zprávy přicházejí aktuálně z obou stran Atlantiku. Zatímco situace v Itálii se dále zhoršuje (z obchodů byly ponechány v provozu jen potraviny a lékárny), tak v USA jsou, pokud jde o přijatá opatření, zjevně “za křivkou”, což trhy děsí možná ještě více, neboť více špatných zpráv typu ukončení sezóny NBA je teprve před námi.

Samozřejmě, že dnes bude zcela jistě v centru pozornosti zasedání ECB. Ta bude mít šanci skrze radikální uvolnění měnové politiky kurz eura na nějaký čas oslabit. Je však otázkou na jak dlouho, neboť za rohem bude odpověď Fedu, který zasedá již příští středu a bude muset být ještě radikálnější.


Ropa

Ropa Brent včera opět citelně ztrácela a její cena se propadla pod hranici 35 dolarů za barel. Stranou cenové války mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, kteří plánují od dubna masivně navýšit vlastní produkci, nestojí další významní těžaři, jako kupříkladu Spojené Arabské Emiráty, jež mají podobně jako Saúdové v plánu dodat na trh ještě více ropy, než činí jejich maximální produkční kapacita (celkem až 4 mil. barelů denně). Tyto kroky tak dále zvětšují rozsah pozitivního nabídkové šoku a ve výsledku zvyšují již tak monstrózní přebytek ropy na trzích v první polovině tohoto roku.

V průběhu včerejška vydaly své pravidelné měsíční reporty jak kartel OPEC, tak americká EIA. V obou případech došlo k dramatické revizi růstu globální ropné poptávky v tomto roce směrem dolů. Zatímco OPEC očekává de facto nulový růst, EIA je stále relativně optimistická s téměř 400 tis. barelů denně. Americká agentura navíc ve svém výhledu nekalkuluje s masivním navýšením těžby oznámené Saúdy, Rusy nebo SAE, a proto tak z našeho pohledu citelně podhodnocuje převis ropy na trzích v prvním pololetí (dle EIA „pouze“ 1,7 mil. barelů denně), který může být dle našich odhadů až dvojnásobný.

Ostře sledovaný byl ze strany EIA také aktualizovaný výhled na americkou produkci ropy. EIA předpokládá, že v roce 2020 dosáhne americká produkce v průměru 13,0 mil. barelů denně (meziročně růst o 800 tis. barelů denně) a v roce 2021 pak poklesne na 12,7 mil. barelů denně. V důsledku významně nižších cen tak agentura snížila odhad pro tento rok o 300 tis. barelů denně a pro příští pak o celých 1,1 mil. barelů denně, což by ve výsledku mělo znamenat v roce 2021 první meziroční pokles americké těžby od roku 2016.


Čtěte více:

Změna sazeb není nyní podle Rusnoka příliš účinný nastroj, Michl navrhne snížení
10.03.2020 14:44
Změna úrokových sazeb Českou národní bankou není nyní příliš účinným n...
Šéfka EK: EU kvůli koronaviru zřídí investiční fond o hodnotě 25 miliard euro
11.03.2020 8:20
Evropská unie v rámci boje s novým typem koronaviru umožní státní pomo...
Britská centrální banka zasahuje, základní úrok snížila na 0,25 %
11.03.2020 8:41
Britská centrální banka dnes na mimořádném zasedání snížila základní ú...
Ropné patálie
12.03.2020 5:51
Zakladatel společnosti ValueAct Capital Jeffrey Ubben před několika dn...
Británie kvůli koronaviru podpoří ekonomiku 30 miliardami liber
11.03.2020 15:48
Britský ministr financí Rishi Sunak dnes při představení návrh rozpočt...
Dlouhý: Firmy by kvůli koronaviru mohly přijít o desítky miliard korun
11.03.2020 16:04
Firmy v cestovním ruchu, pohostinství, hotelnictví i dalších navazujíc...
Kolaps aliance OPEC+. Nastává čas nižších cen ropy (komentář analytika)
11.03.2020 16:51
Páteční kolaps jednání členských států aliance OPEC+ ve Vídni otřásl g...
Americké akcie dnes vstoupily do medvědího trendu
11.03.2020 21:23
Vysoká volatilita pokračovala na Wall Street i ve středu, když hlavní ...
Trump zakázal cestování z Evropy do USA
12.03.2020 8:14
Americký prezident Donald Trump v noci na dnešek ohlásil 30denní zákaz...
Koronavirus je nyní pandemie, trhy reagují pádem dolů
12.03.2020 8:48
Světová zdravotnická organizace prohlásila koronavirus za pandemii a n...

Váš názor
  • Mají..
    12.03.2020 9:37

    ...prázdné ruce. QE a helicopter money moc nepomůžou když se všechno zavře a peníze nebude za co utrácet. Potraviny a lékárny to nevytrhnou.
    Baba Jaga
  •  
    12.03.2020 9:33

    co očekávat? no, myslím, že budou dělat co doposavad.....jejich mentalita není ani schopna nic lepšího vyprodukovat.....jenom aby nezačaly papírky EURo ztrácet důvěru.....
    abc1
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m