Holubičí Fed vzkazuje: Čas mluvit o útlumu expanze ještě nepřišel

Fed zůstává i po dubnovém zasedání ve svém holubičím hnízdě, které mu velí udržovat měnové pedály na podlaze nehledě na rychle zlepšující ekonomiku v postpademické době. Vedení Fedu zároveň věří, že pokud přijde nějaká inflace, tak půjde o jev pouze dočasný, který bude souviset s úzkými (nabídkovými) hrdly otevírající se ekonomiky.

Současné holubičí postavení Fedu přitom asi nejlépe charakterizovala odpověď šéfa Fedu Powella na novinářskou otázku, zda už přišel čas začít debatovat o zahájení útlumu tempa nákupu dluhopisů do bilance centrální banky. Ta představuje zásadní formu monetární expanze v situaci nulových úrokových sazeb. Powellova odpověď byla jednoduchá a prostá: NE.

Většina debaty na tiskové konferenci po zasedání FOMC se nicméně točila okolo inflace. Zde je však vedení Fedu pevně přesvědčeno, že zrychlený růst cen bude opravdu jen dočasný a americkou ekonomiku nijak neohrozí. Vedení Fedu jednoznačně počítá s tím, že v důsledku velmi pozitivního bazického efektu vzroste v druhé čtvrtletí zásadním způsobem i jádrová inflace (v případě jádrového PCE indexu to může být v dubnu okolo 2,4 % meziročně). Nervozita uvnitř Fedu přitom nepanuje ani okolo zvýšených tržních inflačních očekávání. Podle Powella se nachází přibližně tam, kde by je centrální banka cílící na dvouprocentní inflaci chtěla mít. Dodejme, že (forwardová) očekávání na pětiletou průměrnou roční inflaci za pět let činí aktuálně 2,27 %, což představuje dvouletá maxima.

Jestli tedy může něco v následujících dnech Fed překvapit, tak to mohou skutečně extrémně silná data z ekonomiky, jež byla povzbuzena jednak velmi úspěšnou očkovací kampaní, jednak masivními fiskálními stimuly Bidenovi administrativy. Připomeňme přitom, že jen za pár hodin bude zveřejněn výsledek amerického HDP za první kvartál, který může ukázat na růst v rozmezí 6-10 %. Zhruba za týden pak bude odhalen výsledek dubnových statistik z amerického trhu práce, kde lze počítat se vznikem nových pracovních míst v rozmezí 1 až 1,5 milionu.

Dá se přitom očekávat, že tou dobou bude již dubnové holubičí zasedání Fedu rychle zapomenuto a trhy budu upínat pozornost k 16. červnu, což je datum, kdy vedení americká centrální banky bude jednat o měnové politice příště.