Srpen bývá pro evropské akcie obvykle jedním z nejhorších měsíců v roce a také okolnosti, za jakých nastává ten letoší, budí obavy. Kdyby historie byla vodítkem, mohlo by určité stažení přinést příležitosti k přenastavení pozic před solidními vyhlídkami do konce roku. Pozornost zůstává upřena na cyklické akcie kvůli kombinaci růstu a hodnoty, napsali v komentáři analytici Bloombergu Tim Craighead a Laurent Douillet.
Jak moc je tedy srpen špatný? Pro britský FTSE 100 to je nejhorší měsíc v roce a pro Euro Stoxx druhý nejhorší. Průměrná cenová návratnost je pro britský trh za srpen záporná dvě procenta a pro euro index velkých evropských firem to je záporných 1,8 procenta (nepočítaje finanční krizi 2008 – 2009 a loňský čas poznamenaný pandemií).
Červenec bývá pro akciové trhy obecně dobrý, v srpnu ale přichází kocovina z oslavy kvartálních výsledků. Obchodní objemy jsou navíc během dovolených často slabé.
Analytici Bloombergu dali také dohromady několik bodů, proč je podle nich tento srpen alarmující:
- Většina evropských trhů se obchoduje blízko maxim
- Valuace jsou u mnoha evropských indexů napjaté
- Kladné výsledky za 2Q jsou ve velké míře kompletní, což může vytvořit vakuum v toku pozitivní zpráv z firem
- Nákazy variantou delta jsou v USA a v Asii na vzestupu a tam, kde není tak velká proočkovanost, narůstají počty hospitalizovaných
- Čínské zásahy a restrikce vytvářejí nejistotu s dopady na globální růst
- Klasická letní okurková sezóna s potlačenou aktivitou může prohloubit dopad na vývoj trhu během prázdninových týdnů
Zbytek roku na evropských trzích ale vidí zmínění analytici fundamentálně konstruktivně, především směrem k cykličtěji exponovaným segmentům. Valuace jsou u mnoha trhů sice relativně našponované, pro cyklické skupiny to ale podle nich obecně neplatí. Na možný pokračující růst zisků s potenciálem nad odhady analytiků ukazuje analýza Bloombergu, která vidí oporu v zotavování globálním a regionálním hospodářském zotavování.
Dalším tématem na srpen je kolísavost, a to tentokrát z pohledu amerických trhů. CBOE Index volatility, který ji měří, sestoupil v posledních týdnech na několik vyšších den, což podle některých názorů představuje varovné signály.
„Srpen znamená historii nárůstu kolísavosti více, než si někdo může myslet,“ napsal v nedělním komentáři generální ředitel Tallbacken Capital Advisors Michael Purves. “Tenze k růstu, která tu je, je slaboučká a my se domníváme, že má více co dočinění s přetrváváním nákazy Covid-19 než s výsledkovými zprávami, které byly zatím pozoruhodně silné.”
Kromě toho tu je zešikmení indexu S&P 500, které měří náklady medvědích versus býčích opcí. Teď je toto zešikmení na jedné z nejvyšších úrovní od začátku roku pandemie před rokem a půl – i když S&P 500 jako takový řádí na historických maximech.