Poslední bašta levných peněz se drolí, BoJ povolí vyšší výnosy

Inflační vlna postupně donutila k utažení politiky všechny centrální banky vyspělého světa, až na tu japonskou. Dokonce i Švýcarsko vytáhlo sazby z hlubokého záporu a v prosinci je zvedalo stejným tempem jako ostatní (+50 bps), takže Japonsko zůstalo opravdu poslední baštou levných peněz a čekalo se, jak dlouho vydrží. 

Spekulace o postupném obratu v politice (viz náš Týdenní výhled) tentokrát vyšly a BoJ opravdu učinila krok směrem k přísnějším podmínkám. Základní úroková sazba ani cílová úroveň 10Y výnosu se sice nemění, ale banka posouvá toleranční pásmo pro výnos 10Y dluhopisů, které se od cíle na 0 pct mohou vzdálit až o 0,50 procentního bodu (dosud 0,25). Sice jde o možnost fluktuace oběma směry, ale prakticky je relevantní jen horní hranice. Řízení výnosové křivky je tak volnější a výnosy mohou být výš, aniž by BoJ zasahovala novými nákupy dluhopisů. Ostatně, u některých emisí už skoro nemá co kupovat. 

Guvernér Kuroda se dopad učiněného kroku snažil rétoricky tlumit. Zmínil neomezené QE, bránil se označení ´zvýšení sazeb´, nevidí důvod pro další rozšiřování tolerančního pásma. Japonské výnosy ale i tak ihned zareagovaly strmým růstem, který dosahoval až 20 bps, načež se trh trochu zklidnil. Směrem ke kratším splatnostem se efekt rychle vytrácí. Masivní dopad měly informace z BoJ na kurz jenu, který vůči dolaru posiluje na 132,50, tedy o více než 3 procenta. Pro japonské akcie šlo naopak o výrazně negativní zprávy. 

Jednání japonské centrální banky bylo nejen jednou z mála událostí tohoto týdne které měly potenciál s trhy pohnout, ale zároveň jde také o další připomínku, že politika hlavních centrálních bank neladí s představami investorů. V podstatě tak zesiluje poselství, které jsme před pár dny dostali od Fedu či ECB. 

BoJ přispěla k dnešnímu negativnímu úvodu na evropských akciových burzách. Akcie v západní Evropě zůstávají stále asi půl procenta v záporu i přes korekci prvotní reakce. Podobně došlo k negativnímu startu i na dluhopisech, kde až následně dochází ke konsolidaci, ale výnosy zůstávají nad včerejškem. Eurodolar se sice zvedá na 1,0630, ale v kontextu posledních několika dní stále jen míří do strany v rámci stejného pásma.