Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ČNB příští týden sníží sazby patrně opět o půl procentního bodu, uvádí hlavní ekonom ČBA

ČNB příští týden sníží sazby patrně opět o půl procentního bodu, uvádí hlavní ekonom ČBA

15.03.2024 15:02
Autor: Redakce, Patria.cz

ČNB bude příští středu rozhodovat o měnové politice, k dispozici nebude mít novou makroekonomickou prognózu, bude pouze bude vyhodnocovat stávající vývoj vůči té poslední zimní z přelomu ledna a února. Ačkoli se inflace nakonec dostala výrazně pod původní odhady ČNB a v únoru dokonce na 2% cíl, poslední signály z centrální banky se poměrně jasně vyhranily proti možnosti rychlejšího poklesu sazeb, uvádí hlavní ekonom ČBA Jakub Seidler. Ačkoli tak samotná prognóza ČNB by vyžadovala výraznější snížení sazeb, centrální banka patrně zvolí opatrnější přístup, a to jednak z důvodu obav o další oslabení koruny, ale také stále zvýšené inflace v oblasti služeb. Trh i analytici se po posledních mediálních komentářích také kloní spíše k poklesu sazeb o 50 bb.

Zimní prognóza centrální banky pro letošní rok předpokládá citelný pokles úrokových sazeb, a to až na 3 % v závěru roku. To je dáno tím, že inflace se má pohybovat letos již jen mírně nad cílem centrální banky (2,6 % letos a 2 % v r. 2025) a od začátku příštího roku se má dostat dle výhledu i pod 2% hranici. Dosavadní inflační vývoj byl zároveň pod odhadem ČNB (odhad pro leden 3,0 %, únor 2,8 % oproti realitě 2,3 % a 2,0 %), což posouvá i vývoj pro celý letošní rok směrem dolů blíže k 2% hranici.

1

I z toho důvodu se zdálo pravděpodobné, že centrální banka zrychlí v březnu proces snižování sazeb, aby se zmírnil nesoulad mezi realitou a předpokladem modelu. Očekávaná 2týdenní repo sazba modelu ČNB pro 1q24 činí v průměru 5,5 % a v 2q 4,2 %, zatímco v realitě bude pro 1. čtvrtletí 6,4 % a při pokračujícím tempu snižování o maximálně půl procentního bodu na dalších jednáních pak 5,4 % pro 2q24, tj. zhruba o procentní bod méně. Tento nesoulad nevykompenzuje ani slabší kurz koruny, který je prozatím za 1q24 slabší o 1,4 % oproti očekávání prognózy (24,7 vs 25, což je ekvivalent cca 35 bodů na sazbách).

2

Na druhou stranu, centrální banka může preferovat opatrnější přístup ke snižování sazeb, a to jednak proto, že struktura inflace stále naznačuje zvýšenou inflaci u cen služeb, resp. neobchodovatelných položek, jednak také proto, že může mít obavy z dalšího oslabení koruny. Možným rizikem je také skutečnost, že hlavní centrální banky budou letos nakonec snižovat sazby z důvodu persistentní inflace pomaleji, což by pak nakonec mohlo korunu dostat pod větší tlak.

3

Signály z centrální banky před měnovým jednáním tak přišly poměrně jasné, a to zejména od viceguvernérky E. Zamrazilové a J. Kubíčka, kteří ve svých rozhovorech tento týden svou preferenci pro snížení sazeb o více než 50 bodů vyloučili. Tato vyjádření na trhu vedla k mírné změně očekávání, trh částečně zavřel pozice proti koruně a koruna tak začala i mírně posilovat. Očekávaní budoucí sazby 3M Pribor se zvýšila, zejména na delší likvidnější část 9x12, a trh tak v závěru roku čeká hlavní sazbu ČNB mírně výše kolem 3,2 % (poslední prosincové jednání ČNB ještě však zahrnuto není).

Odhad tržního očekávání na příští týden je ztížen tím, že rozdíl mezi 3M Pribor a hlavní sazbou ČNB je v současnosti záporný z důvodu zaceněních očekávání budoucího snižování sazeb a tento záporný spread se postupně vyvíjí s tím, jak se blíží další jednání ČNB a jak se mění očekávání trhu na pokles sazeb. Dle našeho odhadu však trh nyní zaceňuje pokles sazeb o téměř 60 bodů, tj. je blíže k očekávání poklesu o 0,5 pb než 0,75 pb. To znamená, že v případě snížení sazeb o půl procentního bodu by koruna mohla mírně posílit, naopak při doručení silnějšího poklesu koruna oslabí, protože trh již z titulu nedávně komunikace ČNB s touto variantou příliš nepočítá.

4

Scénář snížení sazeb o „půlku“ se tak přece zdá ve světle nedávné komunikace ČNB jako pravděpodobnější výsledek středečního jednání centrální banky, ačkoli diskuze bude bezesporu probíhat i po výraznějším poklesu sazeb a výsledek tak může být těsný.

Autor: Jakub Seidler, hlavní ekonom ČBA

 
 
 
 

Čtěte více:

ČNB od dubna snižuje sazbu rezervy na ochranu úvěrového trhu ze dvou na 1,75 pct
07.03.2024 15:53
Bankovní rada České národní banky (ČNB) dnes rozhodla o snížení sazby ...
Jan Bureš: Inflace v únoru dál zvolňuje, jsme na cíli a můžeme ještě níž
11.03.2024 10:04
Spotřebitelské ceny v únoru vzrostly o + 0,3 % meziměsíčně, což je leh...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)