Rozpočtová politika současné vlády občas bývá charakterizována slovy: „Po nás potopa“. Výhled emise státních dluhopisů v příštím roce dává těmto slovům za pravdu. Větší záplavu českých státních dluhopisů trh skutečně ještě nezažil.
Ministerstvo financí zveřejnilo strategii financování a řízení státního dluhu v příštím roce. Obchodníci s dluhopisy a manažeři portfolií se dozvědí, jaká bude nabídka pokladničních poukázek, dluhopisů a eurobondů, veřejnost se může dostat o něco blíže ke skutečnému stavu státních financí. Státní rozpočet je jedna věc, skutečný deficit hospodaření vlády ale ve skutečnost popisují přesněji čisté výpůjční požadavky vlády. Například letos mimo rozpočet, ovšem v rámci státního dluhu, najdeme úhradu ztrát ČKA ve výši 30 mld. Kč a úhradu závazku vůči ČNB ve výši 19 mld. Kč. Jak tedy hospodaří vláda? Loni dosáhly čisté výpůjční požadavky 99,4 mld. Kč, letos to nejspíše bude 99 mld. Kč, pro příští rok je plánováno 94,4 mld. Kč a v roce 2007 97 mld. Kč. Opravdu dochází ke zlepšení hospodaření vlády, jak občas šeptá ozvěna v Letenské ulici či okolí Strakovy akademie? Zbývá doplnit ostatní segmenty veřejných rozpočtů a vliv hospodářského cyklu, abychom posbírali dostatek usvědčujícího materiálu.
Pozitivním aspektem je alespoň rozvoj domácího trhu s dluhopisy. Příští rok si bude muset vláda vypůjčit celkem 155 mld. Kč. Zhruba 9 miliard by měla poskytnout Evropská investiční banka. Objem pokladničních poukázek by měl nadále klesat v rámci strategie řízení refinančního a úrokového rizika. Emise dluhopisů by se měla pohybovat mezi 150 a 170 miliardami. Dosavadní rekord v objemu hrubé emise dluhopisů činí 166 mld. Kč v roce 2004. Příští rok by mohl být překonán, pokud se ministerstvo financí pokusí splnit závazek stáhnout z oběhu pokladniční poukázky za 25 mld. Kč. V rámci plánovaného objemu hrubé emise dluhopisů by mohly být vydány eurobondů až za 2 mld. euro. Vzhledem k růstu výnosů státních dluhopisů v posledních týdnech, jejich dalšímu očekávanému zvýšení v nejbližší době a možnosti přiškrtit domácí trh emisí eurobondů, by nemělo mít ministerstvo financí potíže s odbytem rekordní záplavy dluhopisů.