Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Hedge-fondy… strůjci nebo škůdci ?

2.12.2004 13:17
Autor: 

Není zrovna velkou nadsázkou když řekneme, že loňský a letošní rok byly zlatým obdobím segmentu hedge-fondů. V tomto okamžiku jich je aktivních cca 7.000 a disponují majetkem v objemu 900 miliard amerických dolarů.

Pro některé se jedná o bezuzdné spekulanty, používající tajemné finanční instrumenty sloužící k decimaci měn, akcií a dluhopisů. Hedge-fondy tlačí ceny vybraných komodit nahoru nebo dolů (podle vlastních partikulárních zájmů) a výrazně napomáhají tvorbě „bublin“.

Pro jiné jsou hedge-fondy shlukem finančních prostředků, pomáhající klientům v diverzifikaci jejich rizika a stabilizující trhy zaujímáním opačných (kontrariánských) pozic.

Kdo má pravdu ? Studie publikovaná v říjnovém čísle magazínu „Journal of Finance“ – akademické publikaci produkované American Finance Association - nabízí názor, že hedge-fondy „bubliny“ nafukují a ne naopak. Pokud se tato hypotéza ukáže jako pravdivá, jeden z hlavních prodejních argumentů hedge-fondů dostane povážlivou trhlinu. Studie pánů Stefana Nagela (Stanford Graduate School of Business) a Markuse Brunnermeiera (Princeton University) se zabývala tím, jak hedge-fondy opravdu obchodují. Pracovali se vzorkem více jak 50 fondů – včetně takových jmen jako G. Sorosův Tiger Management LLC – a porovnávali veřejně dostupná data o obchodech daných fondů v letech 1998-2000.

„Neexistuje důkaz, že hedge-fondy jako celek fungovaly jako korektivní mechanismus v období tvorby a expanze technologické bubliny“ – Nagel a Brunnermeier. Ve skutečnosti mezi těmi několika velkými hedge-fondy které odolaly pokušení naskočit do „technologického“ vlaku, ten s nejmenší expozicí - Tiger Management – konce akciové bubliny ani nedožil.

Oba pánové však přišli s dalším zjištěním – v březnu roku 2000, kdy index Nasdaq Composite dosahoval svých maximálních hodnot, drželi manažeři hedge-fondů ve svých akciových portfoliích 31 % v technologických titulech. Jenom pro porovnání – širší benchmarky obsahovaly v tu dobu maximálně 21 % „technologií“.

Jaký z toho oba akademici vyvodili závěr ? „Hedge-fondy se v žádném případě neúčastnily systematického útoku na formující se akciovou bublinu, spíše naopak. Do konce roku 1999 ji spíše podporovaly. Z pohledu teorie efektivních trhů jde o velmi podivný závěr – proč by jedni z nejsofistikovanějších investorů drželi pozice v předražených akciích ? A proč by drželi pozice výrazně „overweight“ nad zbytkem širšího trhu ?“ - Nagel a Brunnermeier.

Nechme pány akademiky bádat. Podle mého názoru to dělaly fondy prostě proto, že chtěly vydělat peníze.

Petr Žabža, Patria Direct
(Zdroj: Bloomberg LP, Matthew Lynn)


Váš názor
  • misc.
    2.12.2004 19:43

    pokud se nepletu, Tiger fond byl vlastnen Julianem Robertson a nikoli Sorosem. Navic, vzorek 50-ti fondu pri minimalne 10 typech h. fondu (od arbitrage, global macro, po CTA) je fakt bida...
    STEPAN
Aktuální komentáře
19.12.2018
17:09Rumunské daňové plány svrhly Erste pod 800 Kč  
17:02Summary: Výhled Micronu i FedEx je dosti pochmurný
17:02Dolar před jednáním Fedu oslabuje, euru k ziskům pomáhá uklidnění situace v Itálii  
15:48Micron (-5,5 %) očekává hodně náročné pololetí (komentář analytika Patrie)  
15:44Goldman Sachs předvídá rozvíjejícím se trhům lepší výkon
14:44Česká zbrojovka, a.s. - Oznámení zahájení výplaty šestého úrokového výnosu
14:28EK po dohodě s Římem teď řízení kvůli schodku vůči Itálii nezačne
14:14Technická analýza: Ropa na letošním dně
12:44GSK a Pfizer spojí své aktivity v oblasti léků bez předpisu
12:22Britské firmy děsí brexit bez dohody, ekonomiku by uvrhl v chaos
12:02Někteří bitcoinoví býci si nedají pokoj
11:27Osobností roku listu Financial Times se stal George Soros
10:35Rumunské daňové překvapení potopilo Erste. Index PX nejníže za 1,5 roku!  
10:20Nervozita před Fedem stoupá, dolar ustupuje. Italská aktiva však těší nové zprávy  
10:02"Daň na chtíč" posílá akcie rumunských bank strmě dolů, zasažena také Erste (-8 %)
9:47ČEB, a.s. - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
9:17Rozbřesk: Fed dnes zvedne úroky, ale jinak dá sbohem postupnému zvyšování sazeb
9:12Musk představil tunel pro superrychlou jízdu
8:57Evropské burzy mohou před zasedáním Fedu zahájit obchodování s rozmyslem  
8:28Nesmíme Afriku přenechat Číňanům, říká rakouský kancléř

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    7:00CECONOMY AG (09/18 Q4)
    10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
    13:00General Mills Inc (11/18 Q2)
    16:00USA - Prodeje starších domů
    20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba