Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Hedge-fondy… strůjci nebo škůdci ?

2.12.2004 13:17
Autor: 

Není zrovna velkou nadsázkou když řekneme, že loňský a letošní rok byly zlatým obdobím segmentu hedge-fondů. V tomto okamžiku jich je aktivních cca 7.000 a disponují majetkem v objemu 900 miliard amerických dolarů.

Pro některé se jedná o bezuzdné spekulanty, používající tajemné finanční instrumenty sloužící k decimaci měn, akcií a dluhopisů. Hedge-fondy tlačí ceny vybraných komodit nahoru nebo dolů (podle vlastních partikulárních zájmů) a výrazně napomáhají tvorbě „bublin“.

Pro jiné jsou hedge-fondy shlukem finančních prostředků, pomáhající klientům v diverzifikaci jejich rizika a stabilizující trhy zaujímáním opačných (kontrariánských) pozic.

Kdo má pravdu ? Studie publikovaná v říjnovém čísle magazínu „Journal of Finance“ – akademické publikaci produkované American Finance Association - nabízí názor, že hedge-fondy „bubliny“ nafukují a ne naopak. Pokud se tato hypotéza ukáže jako pravdivá, jeden z hlavních prodejních argumentů hedge-fondů dostane povážlivou trhlinu. Studie pánů Stefana Nagela (Stanford Graduate School of Business) a Markuse Brunnermeiera (Princeton University) se zabývala tím, jak hedge-fondy opravdu obchodují. Pracovali se vzorkem více jak 50 fondů – včetně takových jmen jako G. Sorosův Tiger Management LLC – a porovnávali veřejně dostupná data o obchodech daných fondů v letech 1998-2000.

„Neexistuje důkaz, že hedge-fondy jako celek fungovaly jako korektivní mechanismus v období tvorby a expanze technologické bubliny“ – Nagel a Brunnermeier. Ve skutečnosti mezi těmi několika velkými hedge-fondy které odolaly pokušení naskočit do „technologického“ vlaku, ten s nejmenší expozicí - Tiger Management – konce akciové bubliny ani nedožil.

Oba pánové však přišli s dalším zjištěním – v březnu roku 2000, kdy index Nasdaq Composite dosahoval svých maximálních hodnot, drželi manažeři hedge-fondů ve svých akciových portfoliích 31 % v technologických titulech. Jenom pro porovnání – širší benchmarky obsahovaly v tu dobu maximálně 21 % „technologií“.

Jaký z toho oba akademici vyvodili závěr ? „Hedge-fondy se v žádném případě neúčastnily systematického útoku na formující se akciovou bublinu, spíše naopak. Do konce roku 1999 ji spíše podporovaly. Z pohledu teorie efektivních trhů jde o velmi podivný závěr – proč by jedni z nejsofistikovanějších investorů drželi pozice v předražených akciích ? A proč by drželi pozice výrazně „overweight“ nad zbytkem širšího trhu ?“ - Nagel a Brunnermeier.

Nechme pány akademiky bádat. Podle mého názoru to dělaly fondy prostě proto, že chtěly vydělat peníze.

Petr Žabža, Patria Direct
(Zdroj: Bloomberg LP, Matthew Lynn)


Váš názor
  • misc.
    2.12.2004 19:43

    pokud se nepletu, Tiger fond byl vlastnen Julianem Robertson a nikoli Sorosem. Navic, vzorek 50-ti fondu pri minimalne 10 typech h. fondu (od arbitrage, global macro, po CTA) je fakt bida...
    STEPAN
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
    3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
    9:30DE - PMI v průmyslu
    10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
    10:00EMU - PMI v průmyslu
    10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
    13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
    13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
    14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
    14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
    15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)