Aktivita na českém dluhopisovém trhu byla minulý týden
utlumena úterním státním svátkem, k cenovým pohybům
proto došlo až v jeho druhé polovině. Vývoj na českém trhu
následoval vývoj na vyspělých trzích, výsledkem je pokles
cen dluhopisů prakticky po celé délce výnosové křivky. K největším pohybům došlo na jejím dlouhém konci, výnos
desetiletého dluhopisu se zvýšil téměř o 6bps. Pozornost
trhů byla zaměřena především na čtvrteční zasedání
bankovní rady ČNB. Ta se rozhodla ponechat sazby na
stávající úrovni 2,5%. Rozhodnutí nebylo pro většinu
účastníků trhu nijak překvapivé a proto jej trh prakticky
ignoroval. Větší zájem vzbudil spíše komentář guvernéra
Tůmy, který vyzněl ve prospěch pomalejšího růstu sazeb.
Nejdůležitějším zveřejněným údajem v tomto týdnu bude
index spotřebitelských cen za září. Očekávaný meziměsíční
pokles cen by mohl dluhopisy posunout mírně výše. Pro
další vývoj bude významný zápis ze čtvrtečního zasedání
bankovní rady, ten však bude zveřejněn až v příštím týdnu.
Klíčovou událostí bude středeční aukce 15-letého státního
dluhopisu 4,60/2018 v celkovém objemu 5 mld. Kč. Zatím
poslední aukce tohoto dluhopisu proběhla 25. srpna a byla
1,52násobně přeupsána. Očekáváme, že i tato aukce bude
přeupsána. Aukce by neměla přinést růst výnosů, jelikož
ministerstvo má nyní dostatek zdrojů pro financování
rozpočtu, a proto eventuální nabídky s vysokými výnosy
odmítne a emisi neprodá celou.
Vláda chce v roce 2005 zvýšit objem střednědobých a
dlouhodobých dluhopisů o 146,1 mld. Kč na úkor
krátkodobých papírů. Schodek rozpočtu by měl v příštím
roce dosáhnout 84 mld. Kč. Ministerstvo financí bude
zvažovat i další emisi eurobondů.