Americké trhy se posledních několik týdnů (ano, teď už to je týdnů) pohybují ve zcela specifickém a řekněme si na rovinu také značně schizofrenním stavu. Ze strany v podstatě všech vládních míst se na investory a obchodníky valí záplava údajů, které až na pár drobných výjimek ukazují na expanzi ekonomiky (ponechme nyní stranou otázku toho, z jakých důvodů k této expanzi dochází). To je samo o sobě po třech letech kontrakce dobrou zprávu. Raduje se ale americký investor ? Nikoliv - okamžitě se mu do mysli vkrade obava ze zvyšování úrokových sazeb (při výši celkového zadlužení se ani není čemu divit) a ceny velké většiny finančních aktiv se poroučí de pekel.
Jaké je však překvapení, když výše uvedená data vyjdou o něco málo horší, než bylo odhadováno. Okamžitě dojde k obratu o 180 stupňů a trhem se šíří obava z udržitelnosti současné míry expanze. Obava sama o sobě velmi oprávněná - FED bude dříve či později tiskařské lisy na dolary muset přinejlepším zpomalit, možná i hodně zpomalit. Reakce finančních aktiv je stejná, jako v předchozím případě.
Suma sumárum - nelze vyhrát. Dá se jistě argumentovat, že z pohledu FEDu je mnohem snazší získávat hlasy finanční komunity (zejména) a obyčejných voličů (obecně) snižováním sazeb a ne jejich zvyšováním. To možná do jisté míry vysvětluje, z jakého důvodu k tomu ještě nedošlo. Ani vetchý kmet v čele FEDu však nemůže popřít realitu a sazby prostě nahoru půjdou. Jak píše Robert Novak - jeden z nejlépe informovaných novinářů ve Washingtonu: "Administrativa prezidenta Bushe byla upozorněna na fakt, že předseda FED Alan Greenspan bude usilovat o marginální zvýšení úrokových sazeb ještě před prezidentskými volbami a podle všech informací je s tím spokojena".
No konečně ! Ne že by měnová politika Spojených států byla řízena prezidentem, je ale prima vědět, že stojí na racionální straně. Kdy k uvažovanému zvyšování dojde je v zásadě irelevantní (spíše ale dřív než později a možná více než méně) - hlavně ať už k němu dojde. Možná si pak trhy řeknou "Buy the rumour, sell the news" a začnou se chovat zase trochu racionálně.
Hezký víkend.
Petr Žabža, Patria Direct