Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Úrokové vlnobití na dohled – kdy a o kolik zvýší ČNB úrokové sazby?

Úrokové vlnobití na dohled – kdy a o kolik zvýší ČNB úrokové sazby?

5.5.2004 16:47
Autor: 

Minulý týden rozvířila poklidné vody peněžního trhu Česká národní banka revizí prognózy hospodářského růstu a inflace a artikulovanou změnou postoje („bias“) v měnové politice. Dnes obraz o některé detaily doplnil guvernér ČNB Zdeněk Tůma. Vzhledem k tomu, že v rozhovoru pro agenturu Reuters uvedl, že minulý čtvrtek se sazby neměnily kvůli pochybnostem, zda růst HDP a inflace letos skutečně zrychlí tak, jak uvádí čerstvá prognóza. Z toho vyplývá, že nebýt této nejistoty, mohli jsme mít první „rate hike“ za sebou. Pro peněžní a dluhopisový trh by to byl šok. Zároveň guvernér uvedl, že by bankovní rada ráda počkala na data za první kvartál, aby se potvrdilo, zda prognóza ČNB ukazuje správným směrem. Dodal sice, že nemusí jít nutně o HDP, nicméně řada dalších důležitých indikátorů bude k dispozici také v červnu (platební bilance, mzdy). Kombinace ekonomické a narativní analýzy tedy směřuje ke zvýšení 2T repo sazby v červnu nebo červenci.

Druhým důležitým aspektem začínající fáze růstu úrokových sazeb je celkový rozsah zvýšení sazeb. ČNB považuje za „rovnovážnou“ reálnou úrokovou sazbu (jednoletou) zhruba 1,5 %. Při tříprocentní inflaci (střed inflačního cíle na konci příštího roku) to znamená, že by 2T repo sazba měla vystoupat zhruba na 4,25 %, tj. o 250 bazických bodů výše než dnes. Nicméně do hry kromě inflace vstupuje také mezera výstupu a reálný směnný kurz. Následující graf ukazuje výsledky výpočtů adekvátní výše 2T repo sazby pomocí námi odhadnuté reakční funkce. Dosadíme-li aktuální prognózy ČNB vychází nám v podstatě okamžité zvýšení úrokových sazeb a na konci příštího roku repo sazba na čtyřech procentech. Dosazení našich odhadů růstu HDP a inflace indikuje první přitvrzení měnové politiky v červnu či červenci a repo na 3,25 % v prosinci 2005. Rozdíly ovšem mohou být v odhadu vývoje kurzové složky měnových podmínek. Zde samozřejmě ČNB nemůže být v komunikaci příliš aktivní, aby nezavdala příčinu ke spekulacím pro či proti koruně. V našich projekcích předpokládáme postupný návrat reálného kurzu k dlouhodobému apreciačním trendu.


Zdroj: Patria Online

Popsané scénáře obsahují řadu nejistot. Jedno se ovšem zdá být téměř jisté: po dvou a půl letech poklesu a stagnace úrokových sazeb přišel bod obratu. Úrokové sazby se již letos pohnou vzhůru. Pro střadatele dobrá zpráva, pro dlužníky méně.

David Marek, Patria Online


Váš názor
  • Obávám se že jsou to jenom vaše zbožná přání, která v době obav "hos. růstu" nemají šanci.
    6.5.2004 9:03

    Tu ni USA.
    Drake
Aktuální komentáře
18.12.2017
11:07Evropa v novém týdnu roste, Ryanair po sníženém doporučení -4 %
11:05Týdenní výhled: České dění ovlivní poslední letošní zasedání ČNB, v USA finišuje rozhodování o daňové reformě  
10:50ČNB zvýšila rezervu na ochranu úvěrového trhu (+komentář analytiků Patrie)
9:55Další americká burza začala obchodovat s termínovými kontrakty na bitcoin
9:14Rozbřesk: Jak napjatý bude trh s ropou v roce 2018?
8:51Západoevropské burzy mohou předvánoční týden zahájit růstem, možná i ta pražská  
8:18V Rakousku složí slib nová vláda, povede ji 31letý Sebastian Kurz
7:09Francii hrozí dluhová krize, stačí k ní sebenaplňující se proroctví
5:14Poskytujete někomu ubytování? Dejte si pozor na daně!
17.12.2017
16:42Elektrická sprcha pro ropné býky
7:26Víkendář: Pochybná ekonomika Hvězdných válek
16.12.2017
15:15Jen biozemědělství lidstvo v roce 2050 neuživí
8:22Víkendář: Nová filozofie USA - lepší diktátor než anarchie?
15.12.2017
22:02Další historická maxima díky daňové reformě
18:11Bitcoin, bustcoin, happiness
17:53ČEZ po dvou letech za pět set
17:20Technická analýza: Boj eura s dolarem, slábnoucí koruna a brexitu odolná libra
17:03Summary: Kámen úrazu u Oracle, nadšení u Adobe a velkoobchodní solidno u Costco  
16:51Libra padá, další jednání o brexitu nebudou jednoduchá...  
16:51Perly týdne: Bitcoin bude zdaněn, největší společností na světě je VOC a Země je plochá

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y
11:00EMU - CPI, y/y