Výnosy dluhopisů by měly mít tendenci růst ... upíše stát 15letý SD?

Další nevýrazný týden uplynul na českém dluhopisovém trhu. Investoři před pondělím zveřejněním emisního kalendáře nevykazovali téměř žádnou aktivitu, impulz nepřišel ani v podobě makroekonomických dat. Motivaci české dluhopisy tentokrát nenašly ani v zahraničí, neboť výnosy německých i amerických dluhopisů celkově vykázaly pouze minimální změny.

Nálada na světových dluhopisových trzích by se v tomto týdnu neměla výrazně změnit. Na čtvrtečním zasedání ECB by sice k snížení úrokových sazeb dojít nemělo, tato otázka však, vzhledem k vývoji evropské ekonomiky, nadále zůstává otevřená. Nejdůležitější impulzy pro dluhopisové trhy však budou přicházet z USA a měly by potvrdit oživení americké ekonomiky. Pondělní zveřejnění emisního kalendáře výrazný impulz na trh nepřineslo. Výnosy českých dluhopisů by se proto měly pohybovat kolem stávajících úrovní s tendencí k růstu.

V pondělí byl zveřejněn emisní kalendář na čtvrté čtvrtletí 2003 (ZDE). V tomto období budou vydány dluhopisy v celkové výši 39 mld. CZK. Podle očekávání je největší objem dluhopisů soustředěn do emisí nejdelších splatností, konkrétně deset a patnáct let. Mezi plánovanými aukcemi se objevila také emise 2,90/08, která v červenci neúspěšně bojovala o zájem investorů. Trh na emisní kalendář bezprostředně nereagoval. Pokud se do konce letošního udrží na světových trzích optimismus ohledně oživení americké ekonomiky, zájem o dluhopisy obecně bude spíše klesat. V takovém případě, v kombinaci s předpokládanou „předvánoční“ nižší aktivitou na českém trhu, se může znovu objevit problém s prosincovým úpisem aukce patnáctiletého dluhopisu.

(ČSOB, analytický týdeník)