Série makroekonomických údajů v minulém týdnu
ponechala český dluhopisový trh opět v klidu. Zveřejněná
data potvrdila, že česká ekonomika je zatím prostá
inflačních tlaků. Příznivou zprávou byl i růst české
ekonomiky o 2,2% v prvním čtvrtletí, i když nadále zůstává
tažen hlavně spotřebou domácností. Nepříznivou zprávou je
z hlediska HDP je další pokles investic.
Uvedený vývoj sice
jednoznačně nehovoří pro snížení úrokových sazeb,
vzhledem k vývoji v zahraničí tento krok stále nelze
vyloučit. Povzbuzení pro české dluhopisy tak přišlo až v
podobě aukce desetiletého dluhopisu 3,70/13 v objemu 14
mld. CZK, která byla podle očekávání přeupsána, když
přitáhla poptávku v celkové výši 22,5 mld. CZK. Průměrný
výnos činil 3,68%, minimální byl 3,65% a maximální
3,70%. Zbytek týdne byl klidný a tón opět udávaly německé
dluhopisy. Výnosy tuzemských dluhopisů téměř po celé
délce křivky klesaly v rozpětí 5 – 16 bps..
Dluhopisový trh již delší dobu téměř nereaguje na domácí
události a tento trend by měl vydržet i v tomto týdnu.
Zahraniční trhy jsou nyní ve víru spekulací o snížení
úrokových sazeb v USA na konci června. Slabé výsledky
evropské ekonomiky spolu s klesající inflací zároveň
podporují očekávání dalšího snížení sazeb v eurozóně. Díky
tomuto názoru klesají výnosy německých dluhopisů. Tento
trend by ještě v tomto týdnu mohl být zachován. Obdobně
by se pak měly vyvíjet i výnosy českých dluhopisů. Aktivita
na trhu zřejmě nadále zůstane spíše nízká .
(ČSOB, Analytický týdeník)