Dluhopisový trh čeká na ECB … přijde poté korekce růstu?

Ve srovnání s předcházejícími týdny se trend na dluhopisovém trhu minulý týden otočil. Prim hrály opět zahraniční dluhopisy. Úterní příznivá data zveřejněná v USA zchladila zájem o dluhopisy a jejich ceny jak v USA, tak i v Evropě klesaly. Výnosy se tak zvedly z předchozích minimálních úrovní. Tento vývoj vydržel až téměř do konce týdne. V závěru čtvrtečního odpoledne a v pátek již ceny zahraničních dluhopisů opět rostly. České dluhopisy kopírovaly uvedený trend, vyšší než očekávaný schodek zahraničního obchodu trh neovlivnil. Čtvrteční zasedání Bankovní rady ČNB podle očekávání skončilo bez měnového rozhodnutí, a tudíž také nepřineslo dluhopisům impulz. Výnosy v uplynulém týdnu celkově stagnovaly.

Investoři budou tento týden pozorně sledovat čtvrteční zasedání Evropské centrální banky. Již prohlášení některých představitelů ECB naznačují, že k snížení sazeb dojde, názory na rozsah se různí. Před zasedáním ECB mohou ještě ceny evropských dluhopisů pokračovat v růstu, poté, v závislosti na výši snížení sazeb, může následovat korekce. České dluhopisy by se měly vyvíjet obdobně. Z pohledu domácích událostí bude trhu chybět výraznější impulz.

V pondělí byl zveřejněn emisní kalendář na třetí čtvrtletí 2003. V tomto období budou vydány dluhopisy v celkové výši 33 mld. CZK. Pozornost vzbudil hlavně objem emise nového patnáctiletého dluhopisu, který činí 15 mld. CZK. V takto vysokém objemu byly totiž v uplynulých obdobích emitovány spíše dluhopisy kratších splatností. Pokud by v následujících měsících došlo k obratu trendu na dluhopisovém trhu, může u této emise nastat problém s jejím upsáním. Zároveň může dojít i k tlaku na prodej dluhopisů nejdelších splatností.

(ČSOB, Analytický týdeník)