Ve srovnání s předcházejícími týdny se trend na
dluhopisovém trhu minulý týden otočil. Prim hrály opět
zahraniční dluhopisy. Úterní příznivá data zveřejněná v
USA zchladila zájem o dluhopisy a jejich ceny jak v USA,
tak i v Evropě klesaly. Výnosy se tak zvedly z předchozích
minimálních úrovní. Tento vývoj vydržel až téměř do
konce týdne. V závěru čtvrtečního odpoledne a v pátek již
ceny zahraničních dluhopisů opět rostly. České dluhopisy
kopírovaly uvedený trend, vyšší než očekávaný schodek
zahraničního obchodu trh neovlivnil. Čtvrteční zasedání
Bankovní rady ČNB podle očekávání skončilo bez
měnového rozhodnutí, a tudíž také nepřineslo dluhopisům
impulz. Výnosy v uplynulém týdnu celkově stagnovaly.
Investoři budou tento týden pozorně sledovat čtvrteční
zasedání Evropské centrální banky. Již prohlášení
některých představitelů ECB naznačují, že k snížení
sazeb dojde, názory na rozsah se různí. Před zasedáním
ECB mohou ještě ceny evropských dluhopisů pokračovat v
růstu, poté, v závislosti na výši snížení sazeb, může
následovat korekce. České dluhopisy by se měly vyvíjet
obdobně. Z pohledu domácích událostí bude trhu chybět
výraznější impulz.
V pondělí byl zveřejněn emisní kalendář na třetí čtvrtletí
2003. V tomto období budou vydány dluhopisy v celkové
výši 33 mld. CZK. Pozornost vzbudil hlavně objem emise
nového patnáctiletého dluhopisu, který činí 15 mld. CZK. V
takto vysokém objemu byly totiž v uplynulých obdobích
emitovány spíše dluhopisy kratších splatností. Pokud by v
následujících měsících došlo k obratu trendu na
dluhopisovém trhu, může u této emise nastat problém s
jejím upsáním. Zároveň může dojít i k tlaku na prodej
dluhopisů nejdelších splatností.
(ČSOB, Analytický týdeník)