Ceny domácích dluhopisů rostly díky spekulaci na snížení úrokových sazeb

Díky absenci domácích podnětů se vývoj na českém dluhopisovém trhu řídil opět spíše situací v zahraničí. Zasedání Fedu ani Evropské centrální banky podle očekávání nepřineslo změnu úrokových sazeb. Fed však varoval před nebezpečím snižování inflace a jejího nepříznivého dopadu na vývoj ekonomiky. ECB zase změnila svůj inflační cíl z 0-2 % na udržování inflace okolo 2 %, což přiblížilo snížení evropských sazeb.

Pravděpodobnost snížení úrokových sazeb v eurozóně i USA v červnu se tím opět zvýšila. V reakci na tyto spekulace ceny zahraničních dluhopisů rostly. Tento trend se odrazil i na tuzemském trhu, i když ne v plné míře, jelikož aktivita na trhu byla díky svátku velmi nízká. Výnosy českých dluhopisů proto klesly jen mírně, především na delším konci křivky v rozpětí 4 – 6bps. Krátký nakonec zaznamenal také pokles kolem 1bps.

Tento týden přinese sadu makroekonomických údajů v čele s pondělní inflací. Zveřejněná data potvrdila absenci inflačních tlaků a vývoj inflace nebrání snížení úrokových sazeb. Ceny dluhopisů však na publikovaný údaj výrazně nereagovaly. Oživení na trh by měla přinést i aukce další tranše dluhopisu 3,00/06 v objemu 8 mld. CZK. S upsáním emise by vzhledem k vysoké poptávce v předešlých aukcích neměl být problém. Ostatní data zřejmě nebudou pro dluhopisový trh významným podnětem. Z pohledu výnosů nepředpokládáme jejich výrazné změny, spíše pokračování současného trendu.

(ČSOB, Analytický týdeník)