Slovensko
Výnosová krivka sa za uplynulý týždeň pohla smerom
hore. Dôvodom bol najmä oslabujúci spotový kurz
EURSKK ako aj rast sadzieb v Amerike. Celá krivka sa
za celý týždeň posunula hore asi o 10 bps. Tento týždeň
smer udá najmä štvrtkové zasadanie ECB. Trh zrejme bude
do štvrtku nervózny. Ďalší smer udá až inflácia za marec
publikovaná v utorok 11.apríla. Čakáme, že NBS v Q2 2006
ešte zvýši sadzby o 25 bps. Ak neustúpia riziká môže
do konca roka prísť aj k ďalšiemu sprísneniu menovej
politiky.
Polsko
V průběhu minulého týdne výnosy dále rostly. Trhy
v pondělí otevřely na úrovních 4,17 %, 4,58 % a 4,78 % pro
výnosy dvouletých, pětiletých a desetiletých dluhopisů.
Důvody dalšího propadu dluhopisového trhu byly prakticky
stejné jako v případě zlotého - růst výnosů na klíčových
zahraničních trzích a domácí politická nestabilita.
V důsledku toho tak vzrostly výnosy na kratším konci
výnosové křivky o 5 bps a na delším přibližně o 20 bps.
V první polovině tohoto týdne bude nálada na polských
dluhopisech určována především globálními faktory. Růst
politického napětí v druhé polovině týdne a očekávání
sliných amerických payrolls by mělo nakonec hrát spíše
v jejich neprospěch.
Maďarsko
Pozitivní sklon výnosové křivky minulý týden vzrostl,
když dluhopisy na krátkém konci pozitivně reagovaly na
posílení forintu, zatímco zisky na dlouhém konci byly
omezeny přetrvávající negativní náladou na trzích
dluhopisů v EMU a USA.
Pohyb výnosové křivka bude v následujících dnech
odvozen od několika faktorů.
Za prvé, především krátký
konec křivky bude sledovat forint, který může ovlivnit
atmosféra před a po víkendovém prvním kole
parlamentních voleb (více viz text věnovaný forintu). Za druhé, dlouhý konec křivky bude pozorně sledovat kam se
budou ubírat dluhopisy ve vyspělých zemích, kde
dominantními událostmi bude tisková konference ECB
(čtvrtek odpoledne) a americké čísla z trhu práce (pátek
odpoledne). A konečně trh může pozitivně ovlivnit i
likvidita na trhu, když 12. dubna proběhne splatnost emise
2006/F (414 mld. HUF). Který z výše uvedených faktorů
nakonec převáží je těžké odhadnout, nicméně naše
doporučení zní vyčkat raději do konce týdne na výsledek
prvního kola parlamentních voleb a teprve v případě, že
šance na vítězství stávající koalice po neděli vzrostou
zaujmout dlouhé pozice.
ČSOB - Investiční výzkum