Pokles rizikových spreadů v eurozóně ruku v ruce s růstem německých výnosů… zprávy z dluhopisových trhů

Rizikové spready mezi členy eurozóny se včera utáhly. To vše díky nižší potřebě likvidity po maturaci 6ti a 3měsíčních repo operací ECB. K většímu klidu také přispěly nová úsporná opatření oznámená ve Španělsku, v Portugalsku a v Irsku. To nakonec přebilo strach o osud irského finančního systému, jehož záchrana podle irských odhadů může stát až 50 mld. euro. Pokles rizikových spreadů šel ruku v ruce s růstem německých výnosů.

Bezpečné americké dluhopisy také ztrácely ve vleku skvělého výsledku americké nálady v okolí Chicaga. Dnes odpoledne bude americký trh dluhopisů klíčový odpolední výsledek celonárodního indexu podnikatelské nálady ISM za září, který minule překvapil nečekaným růstem. Tentokrát sázíme spíše na pokles, byť včerejší index PMI z Chicaga tomu moc nenasvědčuje. Propad ISM by měl být pro dluhopisy však pozitivní zprávou.

Ačkoliv výnosy českých státních dluhopisů na delším konci křivky mají opět tendenci pozvolna klesat, swapová křivka zůstává relativně stabilní. Jistý tlak je nicméně vidět u FRA sazeb, kde zejména v segmentu 3x6 je vidět v posledních dnech jistý posun vzhůru. Trh se přitom zatím nemusí bát inflace a potažmo ČNB, neboť inflace zůstane pod kontrolou i v následujících měsících. Zvednou ji sice zřejmě ceny energií tažené náklady na solární elektrárny, ale dodatečný vliv k celkové inflaci by neměl být vyšší než 0,5 procentního bodu.

Podle zápisu z posledního zasedání ČNB se ukázalo, že jediným jestřábem v radě je Eva Zamrazilová, a to navzdory tomu, že více centrálních bankéřů souhlasí s tím, že extrémně nízké sazby mohou být pro ekonomiku v delším období riskantní. Jinak se ale ČNB v zásadě ztotožnila se svojí poslední prognózou, která implicitně předpokládá první růst sazeb v druhé polovině roku 2011.