Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
GDF Suez: Uninspiring outlook, remains a dividend play

GDF Suez: Uninspiring outlook, remains a dividend play

14.02.2012 11:54

Solid 2011 performance
GDF Suez reported 2011 EBITDA of € 16,525m and underlying net profit of € 3,310m (after € 144m Belgian nuclear tax), which is 1% and 6% ahead of our forecasted € 16,328m and € 3,120m. Dull 2012 guidance Management for the first time provided guidance on the net income level and sees weakness on the back of lower power prices, negative spark spreads (€ -500m combined), uncertainties in the macro environment (€ -300m) and the impact of disposals closed in 2011 (€ -500m). We have accordingly adjusted our EBITDA numbers downwards to € 17.4bn (from € 18bn) and our underlying net income to € 3.8bn from € 4.1bn. We are still above guidance, although believe the new CFO has build in some prudence.

2015 strategy
Management also provided guidance on 2015 where it expects ~ € 5.0bn in underlying net income and ~ € 21bn in EBITDA. We believe this guidance is mainly intended to still present GDF Suez as a growth company, and to divert attention from the near term 2012 guidance.

Energy policy revisions in Belgium
The Belgian government is dedicated to tackle high electricity and gas prices over 2012, and is proposing to freeze tariffs over 2012 and moving to more spot gas indexation vs. the current oil-based formula. Furthermore, the energy regulator CREG is again proposing to increase the nuclear levy to € 1.2bn in order to create a better level-playing field and to increase competition. The Belgian government still seems to stick to the agreed € 550m for the whole sector.

GDF Suez remains a dividend play
We lower our rating to Hold (from Accumulate) and downgrade our TP to € 21/sh (from € 24/sh). At our TP, the company trades at an underlying P/E 2012 of 12.6x and EV/EBITDA of 6.9x.

Management remains committed to its policy to keep the dividend stable to growing over the coming 4 years. At a 2011 dividend of € 1.5/sh this implies a gross dividend yield of 7.6%. We believe this should at least create some support. The conservativeness in setting short-term guidance, and comments regarding its balance sheet (want to keep net debt / EBITDA below 2.5x) and mid-term capex make GDF Suez more of a dividend stock than a growth stock, we believe. The 2015 guidance is likely set to act as a red flag for more growth oriented investors, although we believe this is set too far in time to bank on for now.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.09.2021
8:56Víkendář: U dlouhých hodin v práci skutečně platí, že méně je více
25.09.2021
9:19Víkendář: Bouře na železné rudě, co hliník a měď?
24.09.2021
22:12Nevýrazný závěr týdne v USA  
17:46Je už tahle hra u konce?
17:01Akcie se snaží setřást dvojitý čínský zásah, dluhopisy dál pod tlakem  
16:52PPF Financial Holdings a.s.: IFRS konsolidované výsledky za první pololetí 2021
16:02Pavol Mokoš: Signál k dalšímu postupu ČEZu a dividendově zajímavá KB
15:20Čínská centrální banka označila veškeré kryptoměnové transakce za nezákonné
15:08Hypoteční banka, a.s.: Oznámení o zveřejnění pololetní zprávy a výplatě úrokových výnosů CZ0002001266 a CZ0002001308
14:10Komentář: Tržby Costco rostou spolu s inflací  
13:41Nikdo neví, jak to s elektromobily skončí, Musk a Peking se vzájemně potřebují, říká expert z Morgan Stanley
12:11Dodavatelské řetězce snižují výhled Nike (komentář analytika)  
12:05Perly týdne: Ropa k 80 – 90 dolarům, příklon k aktivnímu investování a kauza Evergrande
11:50ČTÚ chystá kvůli omezené konkurenci regulaci trhu mobilních dat
11:05Čínská Evergrande zmeškala termín pro uhrazení úroků z dluhopisů
10:56Návrat starých obav, akcie obracejí dolů, výnosy dluhopisů v Evropě dál stoupají  
10:26Čínské zpomalení ropu (zatím) netrápí  
10:12Daimler uzavře bateriovou alianci s koncerny Stellantis a Totalenergies
9:18Rozbřesk: O víkendu klíčové německé volby a koruna vyhlíží ČNB
9:11Důvěra v ekonomiku v září potřetí za sebou klesla

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data