Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
GDF Suez: Uninspiring outlook, remains a dividend play

GDF Suez: Uninspiring outlook, remains a dividend play

14.02.2012 11:54

Solid 2011 performance
GDF Suez reported 2011 EBITDA of € 16,525m and underlying net profit of € 3,310m (after € 144m Belgian nuclear tax), which is 1% and 6% ahead of our forecasted € 16,328m and € 3,120m. Dull 2012 guidance Management for the first time provided guidance on the net income level and sees weakness on the back of lower power prices, negative spark spreads (€ -500m combined), uncertainties in the macro environment (€ -300m) and the impact of disposals closed in 2011 (€ -500m). We have accordingly adjusted our EBITDA numbers downwards to € 17.4bn (from € 18bn) and our underlying net income to € 3.8bn from € 4.1bn. We are still above guidance, although believe the new CFO has build in some prudence.

2015 strategy
Management also provided guidance on 2015 where it expects ~ € 5.0bn in underlying net income and ~ € 21bn in EBITDA. We believe this guidance is mainly intended to still present GDF Suez as a growth company, and to divert attention from the near term 2012 guidance.

Energy policy revisions in Belgium
The Belgian government is dedicated to tackle high electricity and gas prices over 2012, and is proposing to freeze tariffs over 2012 and moving to more spot gas indexation vs. the current oil-based formula. Furthermore, the energy regulator CREG is again proposing to increase the nuclear levy to € 1.2bn in order to create a better level-playing field and to increase competition. The Belgian government still seems to stick to the agreed € 550m for the whole sector.

GDF Suez remains a dividend play
We lower our rating to Hold (from Accumulate) and downgrade our TP to € 21/sh (from € 24/sh). At our TP, the company trades at an underlying P/E 2012 of 12.6x and EV/EBITDA of 6.9x.

Management remains committed to its policy to keep the dividend stable to growing over the coming 4 years. At a 2011 dividend of € 1.5/sh this implies a gross dividend yield of 7.6%. We believe this should at least create some support. The conservativeness in setting short-term guidance, and comments regarding its balance sheet (want to keep net debt / EBITDA below 2.5x) and mid-term capex make GDF Suez more of a dividend stock than a growth stock, we believe. The 2015 guidance is likely set to act as a red flag for more growth oriented investors, although we believe this is set too far in time to bank on for now.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.09.2020
11:12FT: Proč by dobré zprávy mohly být špatnou zprávou pro Big Tech
10:22Zrušení superhrubé mzdy: podle premiéra navždy, efektivní zdanění jen na dva roky
9:37Trump zasáhl sankcemi vůči čínské SMIC (-8 %) srdce tamního čipového průmyslu
8:21Bloomberg: Jsou baterie obchodní válkou, kterou už Čína vyhrála?
27.09.2020
9:37Víkendář: Obnovitelné energie a ceny nemovitostí
26.09.2020
8:40Víkendář: Jsme potěšení, že se z Tesly stává německá značka
25.09.2020
22:08Zelený závěr týdne na Wall Street, Apple +3,7 %  
17:45Co zvedne investiční úspěšnost z pár procent na více než 80 procent?
17:10Home Credit se kvůli pandemii propadl do ztráty 16,8 miliardy Kč
16:45PPF Financial Holdings B.V. – IFRS konsolidované výsledky za první pololetí 2020
16:44Strach z koronaviru ovládá sentiment a dodává sílu dolaru  
15:58Druhá vlna koronavirové pandemie ohrožuje ropnou poptávku  
15:24AMISTA investiční společnost, a.s.: MKP SICAV, a.s. zveřejňuje Informace o snížení počtu akcií Emitenta přijatých k obchodování na BCPP
15:21Costco finišuje skvělý fiskální rok (komentář analytika)  
14:35Ifo: Očekávání německých exportérů jsou nejlepší za dva roky
14:07Demokraté v USA chystají nové stimuly za 2,4 bilionu USD. Dohoda je otázkou
13:55Polská vláda se dohodla s odbory na postupném ukončení těžby uhlí
12:52Komise se rozhodla odvolat proti verdiktu ohledně daní Applu v Irsku
12:36Perly týdne: Mnohaletý náskok Tesly, nereálný návrat do roku 2019 a u nás levnější elektřina
10:59AP: Americká vláda zřejmě podá antimonopolní žalobu na Google

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data