Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
GDF Suez: Uninspiring outlook, remains a dividend play

GDF Suez: Uninspiring outlook, remains a dividend play

14.2.2012 11:54

Solid 2011 performance
GDF Suez reported 2011 EBITDA of € 16,525m and underlying net profit of € 3,310m (after € 144m Belgian nuclear tax), which is 1% and 6% ahead of our forecasted € 16,328m and € 3,120m. Dull 2012 guidance Management for the first time provided guidance on the net income level and sees weakness on the back of lower power prices, negative spark spreads (€ -500m combined), uncertainties in the macro environment (€ -300m) and the impact of disposals closed in 2011 (€ -500m). We have accordingly adjusted our EBITDA numbers downwards to € 17.4bn (from € 18bn) and our underlying net income to € 3.8bn from € 4.1bn. We are still above guidance, although believe the new CFO has build in some prudence.

2015 strategy
Management also provided guidance on 2015 where it expects ~ € 5.0bn in underlying net income and ~ € 21bn in EBITDA. We believe this guidance is mainly intended to still present GDF Suez as a growth company, and to divert attention from the near term 2012 guidance.

Energy policy revisions in Belgium
The Belgian government is dedicated to tackle high electricity and gas prices over 2012, and is proposing to freeze tariffs over 2012 and moving to more spot gas indexation vs. the current oil-based formula. Furthermore, the energy regulator CREG is again proposing to increase the nuclear levy to € 1.2bn in order to create a better level-playing field and to increase competition. The Belgian government still seems to stick to the agreed € 550m for the whole sector.

GDF Suez remains a dividend play
We lower our rating to Hold (from Accumulate) and downgrade our TP to € 21/sh (from € 24/sh). At our TP, the company trades at an underlying P/E 2012 of 12.6x and EV/EBITDA of 6.9x.

Management remains committed to its policy to keep the dividend stable to growing over the coming 4 years. At a 2011 dividend of € 1.5/sh this implies a gross dividend yield of 7.6%. We believe this should at least create some support. The conservativeness in setting short-term guidance, and comments regarding its balance sheet (want to keep net debt / EBITDA below 2.5x) and mid-term capex make GDF Suez more of a dividend stock than a growth stock, we believe. The 2015 guidance is likely set to act as a red flag for more growth oriented investors, although we believe this is set too far in time to bank on for now.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny
9:39Deutsche Boerse zvažuje termínové kontrakty na bitcoin
9:11Rozbřesk: Fed zvýšil sazby, koruně jestřábi chybí a trh s auty je v kondici
8:59Evropské burzy po rozhodnutí Fedu asi zahájí poklesem, co ta pražská?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)