Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
GDF Suez: Uninspiring outlook, remains a dividend play

GDF Suez: Uninspiring outlook, remains a dividend play

14.2.2012 11:54

Solid 2011 performance
GDF Suez reported 2011 EBITDA of € 16,525m and underlying net profit of € 3,310m (after € 144m Belgian nuclear tax), which is 1% and 6% ahead of our forecasted € 16,328m and € 3,120m. Dull 2012 guidance Management for the first time provided guidance on the net income level and sees weakness on the back of lower power prices, negative spark spreads (€ -500m combined), uncertainties in the macro environment (€ -300m) and the impact of disposals closed in 2011 (€ -500m). We have accordingly adjusted our EBITDA numbers downwards to € 17.4bn (from € 18bn) and our underlying net income to € 3.8bn from € 4.1bn. We are still above guidance, although believe the new CFO has build in some prudence.

2015 strategy
Management also provided guidance on 2015 where it expects ~ € 5.0bn in underlying net income and ~ € 21bn in EBITDA. We believe this guidance is mainly intended to still present GDF Suez as a growth company, and to divert attention from the near term 2012 guidance.

Energy policy revisions in Belgium
The Belgian government is dedicated to tackle high electricity and gas prices over 2012, and is proposing to freeze tariffs over 2012 and moving to more spot gas indexation vs. the current oil-based formula. Furthermore, the energy regulator CREG is again proposing to increase the nuclear levy to € 1.2bn in order to create a better level-playing field and to increase competition. The Belgian government still seems to stick to the agreed € 550m for the whole sector.

GDF Suez remains a dividend play
We lower our rating to Hold (from Accumulate) and downgrade our TP to € 21/sh (from € 24/sh). At our TP, the company trades at an underlying P/E 2012 of 12.6x and EV/EBITDA of 6.9x.

Management remains committed to its policy to keep the dividend stable to growing over the coming 4 years. At a 2011 dividend of € 1.5/sh this implies a gross dividend yield of 7.6%. We believe this should at least create some support. The conservativeness in setting short-term guidance, and comments regarding its balance sheet (want to keep net debt / EBITDA below 2.5x) and mid-term capex make GDF Suez more of a dividend stock than a growth stock, we believe. The 2015 guidance is likely set to act as a red flag for more growth oriented investors, although we believe this is set too far in time to bank on for now.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.5.2018
22:05I přes úvodní pokles se dnes Wall Street podařilo zavřít v zelené barvě
18:13Kdy skončí ropní giganti?
17:38Evropské banky pod tlakem - v hlavní roli Itálie! ČEZ -1,6%, USA v červeném
17:33Po negativním ránu se řada trhů stabilizuje, koruně zůstávají ztráty. Trump stále na scéně  
17:01Rusnok: Pomalejší růst koruny může otevřít dveře k rychlejšímu zvyšování sazeb
16:56Hrozí útok investičních „čelistí“. Jak na něj reagovat?
16:17Jak to bude s výplatou dividendy banky Moneta?
16:15Akcionáři Lowe's čekali horší scénář. Akcie rostou  
16:09Pražská burza, finanční trhy: Diskutujte s analytikem a makléřem Patrie 4. června v Liberci!
15:45EUC a.s.: Dluhopis VAR/22 - úroková sazba na druhé výnosové období
15:33Roboti v polích mohou znamenat potíže pro agrochemické giganty
13:48Soros projevil Tesle důvěru? Možná mu šlo o něco úplně jiného
13:29EK varovala ČR, že penzijní systém může ohrozit veřejné finance
12:57Evropská komise: ČR plní dvě ze čtyř kritérií pro přijetí eura
12:22Jak Sephora vybudovala impérium a přežila apokalypsu
11:08Nálada v eurozóně na 15-ti měsíčních minimech, je čeho se bát?
10:38VIG táhne PX nahoru. Výsledky posílají akcie o 0,96 % výš  
10:21Trump není spokojený a odnáší to i koruna. Optimismus z úvodu týdne je pryč  
9:43Americký Kongres uvolnil pravidla pro dozor nad bankami
9:17Rozbřesk: Koruna opět ztrácí půdu pod nohama

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů