Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rosenberg vysvětluje, proč má rally chabý základ

Rosenberg vysvětluje, proč má rally chabý základ

16.3.2012 18:43
Autor: Redakce, Patria Online

Současná rally opět nemá příliš pevný základ. Ano, zejména v USA ukazují ekonomické indikátory na zlepšení. Patné je to zejména u zaměstnanosti. Na první pohled se tak zdá, že se věci daly do pohybu správným směrem. Navíc v Portugalsku a Řecku nedošlo k formálnímu defaultu a růst Číny nekolabuje. Je však pravdou, že problémy světa se najednou nevyřeší ani kvantitativním uvolňováním Fedu, ani programem refinancování od Evropské centrální banky. A určitě ne ultra nízkými sazbami napříč rozvinutým světem.

Veškeré dění na trzích je o vytváření investičních nápadů a o návratnosti upravené o riziko. Tržní mlýnek na maso se přitom stále pohybuje. Pokud zrovna nejsou investoři drceni vysokou volatilitou jako v letech 2010 a 2011, tíží je rally na nízkých objemech v roce 2012. Odhady hodnoty akcií zahrnutých například v indexu S&P 500 poslední dobou jistě vzrostly. Zisky na akcii se od roku 2009 více než zdvojnásobily, což je vzhledem k tomu, o jak krátkou dobu jde, neuvěřitelné (i když k tomu dopomohly změny v účetnictví, nižší náklad dluhu a slabší dolar spolu s daňovými úlevami). Navíc klesly spready korporátních dluhopisů a následně se zvýšily valuační násobky. V roce 2010 byl tak odhad férové hodnoty indexu S&P 500 mezi 900 – 1.100 body, v roce 2011 mezi 1.100 – 1.300 body a pro tento rok mezi 1.200 – 1.400. Férová hodnota tedy skutečně stoupá, trh se ale dnes blíží tomu, aby narazil na její strop.

Stále však existují příležitosti. Analýza jednotlivých sektorů indexu S&P 500 založená na posouzení dividendových výnosů a růstu, valuaci a zisku na akcii ukazuje, že atraktivní jsou stejné sektory jako na počátku roku: Technologie, zdravotní péče a finanční tituly. Technologie a finanční sektor jsou zajímavé, i pokud srovnáme jejich PE a očekávaný růst v následujících třech letech - použijeme tedy měřítko zvané PEG. V Kanadě se na základě PEG těší největší atraktivitě materiály, energie, telekomunikace a zdravotní péče.

Objemy doprovázející současnou rally byly doposud nízké a institucionální investoři se na ní nepodíleli. Podobné to bylo i u retailových investorů. Tzv. „insiders“, tedy investoři z řad vedení podniků, stáli na straně prodejů a minulý měsíc se zbavili akcií v hodnotě 6 miliard dolarů (poměr prodejů k nákupům dosáhl astronomické hodnoty 13:1). Trh IPO během rally slábnul, aktivita v oblasti fúzí a akvizic spadla na úroveň roku 2008. Do býčího trhu, který stojí na pevných základech, má tento vývoj velmi daleko. Růst cen akcií byl o tom, že do evropského finančního systému přitekl více než 1 bilión eur. Následný optimismus se podobá tomu, co se dělo po QE v USA.

Uvedené je výtahem z „Stock market rally is running on empty“ od Davida Rosenberga.

(Zdroj: FT)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    8:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
    11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
    14:30USA - CPI, m/m
    20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba