Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rosenberg vysvětluje, proč má rally chabý základ

Rosenberg vysvětluje, proč má rally chabý základ

16.03.2012 18:43
Autor: Redakce, Patria.cz

Současná rally opět nemá příliš pevný základ. Ano, zejména v USA ukazují ekonomické indikátory na zlepšení. Patné je to zejména u zaměstnanosti. Na první pohled se tak zdá, že se věci daly do pohybu správným směrem. Navíc v Portugalsku a Řecku nedošlo k formálnímu defaultu a růst Číny nekolabuje. Je však pravdou, že problémy světa se najednou nevyřeší ani kvantitativním uvolňováním Fedu, ani programem refinancování od Evropské centrální banky. A určitě ne ultra nízkými sazbami napříč rozvinutým světem.

Veškeré dění na trzích je o vytváření investičních nápadů a o návratnosti upravené o riziko. Tržní mlýnek na maso se přitom stále pohybuje. Pokud zrovna nejsou investoři drceni vysokou volatilitou jako v letech 2010 a 2011, tíží je rally na nízkých objemech v roce 2012. Odhady hodnoty akcií zahrnutých například v indexu S&P 500 poslední dobou jistě vzrostly. Zisky na akcii se od roku 2009 více než zdvojnásobily, což je vzhledem k tomu, o jak krátkou dobu jde, neuvěřitelné (i když k tomu dopomohly změny v účetnictví, nižší náklad dluhu a slabší dolar spolu s daňovými úlevami). Navíc klesly spready korporátních dluhopisů a následně se zvýšily valuační násobky. V roce 2010 byl tak odhad férové hodnoty indexu S&P 500 mezi 900 – 1.100 body, v roce 2011 mezi 1.100 – 1.300 body a pro tento rok mezi 1.200 – 1.400. Férová hodnota tedy skutečně stoupá, trh se ale dnes blíží tomu, aby narazil na její strop.

Stále však existují příležitosti. Analýza jednotlivých sektorů indexu S&P 500 založená na posouzení dividendových výnosů a růstu, valuaci a zisku na akcii ukazuje, že atraktivní jsou stejné sektory jako na počátku roku: Technologie, zdravotní péče a finanční tituly. Technologie a finanční sektor jsou zajímavé, i pokud srovnáme jejich PE a očekávaný růst v následujících třech letech - použijeme tedy měřítko zvané PEG. V Kanadě se na základě PEG těší největší atraktivitě materiály, energie, telekomunikace a zdravotní péče.

Objemy doprovázející současnou rally byly doposud nízké a institucionální investoři se na ní nepodíleli. Podobné to bylo i u retailových investorů. Tzv. „insiders“, tedy investoři z řad vedení podniků, stáli na straně prodejů a minulý měsíc se zbavili akcií v hodnotě 6 miliard dolarů (poměr prodejů k nákupům dosáhl astronomické hodnoty 13:1). Trh IPO během rally slábnul, aktivita v oblasti fúzí a akvizic spadla na úroveň roku 2008. Do býčího trhu, který stojí na pevných základech, má tento vývoj velmi daleko. Růst cen akcií byl o tom, že do evropského finančního systému přitekl více než 1 bilión eur. Následný optimismus se podobá tomu, co se dělo po QE v USA.

Uvedené je výtahem z „Stock market rally is running on empty“ od Davida Rosenberga.

(Zdroj: FT)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.06.2025
10:01Víkendář: Běžný pohled na krizi a dění kolem roku 2008 může být zavádějící
27.06.2025
22:01Akciová rally zpomalila, Trump ukončil jednání s Kanadou  
17:07Staronový technologický cyklus a jeden nový „Microsoft“ každých pár let
15:28Objem nesplácených úvěrů roste, riziko systémové krize je reálné, bojí se ruské banky
15:21Británie vyrobila v květnu nejméně aut za 75 let, vývoz do USA brzdí cla
14:05Nike plánuje snížit závislost na výrobě v Číně pro americký trh. Akcie v pre-marketu přidávají 9 %  
13:37SUV od Xiaomi, které ještě ani nevyjelo, už ohrožuje Teslu
12:03Perly týdne: Trumpův telefon a v Německu doposud nemyslitelné
11:43USA a Čína podepsaly obchodní příměří, zmírní vzájemná omezení
10:59Akcie závěrem týdne na pozitivní vlně  
9:56Česká ekonomika rostla nejrychleji za téměř tři roky. HDP byl revidován na růst o 2,4 %
9:09Rozbřesk: Dobrá zpráva pro americká aktiva – daň z pomsty zmizí z daňového baličku
8:47EU obdržela nový návrh USA na cla. Připravuje se i na neúspěch jednání
8:41Pokles americké spotřeby vedl k revizi HDP, Rusku hrozí bankovní krize a futures se zelenají  
6:08Invesco: Ceny ropy se mění v důsledku napětí na Blízkém východě, ostatní trhy ale zůstávají v kurzu
26.06.2025
22:01Zámořské indexy na dostřel od historických maxim  
17:31Micron potvrdil pozici klíčového hráče polovodičového sektoru, překonal očekávání a nabídl optimistický výhled  
16:56Skrytá proměnná s velkým vlivem na trh
16:21Analýza: Nájmy na jaře vzrostly v ČR průměrně o tři pct na 373 Kč za m2
16:08UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o dvanácté výplatě úrokového výnosu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data