Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rosenberg vysvětluje, proč má rally chabý základ

Rosenberg vysvětluje, proč má rally chabý základ

16.3.2012 18:43
Autor: Redakce, Patria.cz

Současná rally opět nemá příliš pevný základ. Ano, zejména v USA ukazují ekonomické indikátory na zlepšení. Patné je to zejména u zaměstnanosti. Na první pohled se tak zdá, že se věci daly do pohybu správným směrem. Navíc v Portugalsku a Řecku nedošlo k formálnímu defaultu a růst Číny nekolabuje. Je však pravdou, že problémy světa se najednou nevyřeší ani kvantitativním uvolňováním Fedu, ani programem refinancování od Evropské centrální banky. A určitě ne ultra nízkými sazbami napříč rozvinutým světem.

Veškeré dění na trzích je o vytváření investičních nápadů a o návratnosti upravené o riziko. Tržní mlýnek na maso se přitom stále pohybuje. Pokud zrovna nejsou investoři drceni vysokou volatilitou jako v letech 2010 a 2011, tíží je rally na nízkých objemech v roce 2012. Odhady hodnoty akcií zahrnutých například v indexu S&P 500 poslední dobou jistě vzrostly. Zisky na akcii se od roku 2009 více než zdvojnásobily, což je vzhledem k tomu, o jak krátkou dobu jde, neuvěřitelné (i když k tomu dopomohly změny v účetnictví, nižší náklad dluhu a slabší dolar spolu s daňovými úlevami). Navíc klesly spready korporátních dluhopisů a následně se zvýšily valuační násobky. V roce 2010 byl tak odhad férové hodnoty indexu S&P 500 mezi 900 – 1.100 body, v roce 2011 mezi 1.100 – 1.300 body a pro tento rok mezi 1.200 – 1.400. Férová hodnota tedy skutečně stoupá, trh se ale dnes blíží tomu, aby narazil na její strop.

Stále však existují příležitosti. Analýza jednotlivých sektorů indexu S&P 500 založená na posouzení dividendových výnosů a růstu, valuaci a zisku na akcii ukazuje, že atraktivní jsou stejné sektory jako na počátku roku: Technologie, zdravotní péče a finanční tituly. Technologie a finanční sektor jsou zajímavé, i pokud srovnáme jejich PE a očekávaný růst v následujících třech letech - použijeme tedy měřítko zvané PEG. V Kanadě se na základě PEG těší největší atraktivitě materiály, energie, telekomunikace a zdravotní péče.

Objemy doprovázející současnou rally byly doposud nízké a institucionální investoři se na ní nepodíleli. Podobné to bylo i u retailových investorů. Tzv. „insiders“, tedy investoři z řad vedení podniků, stáli na straně prodejů a minulý měsíc se zbavili akcií v hodnotě 6 miliard dolarů (poměr prodejů k nákupům dosáhl astronomické hodnoty 13:1). Trh IPO během rally slábnul, aktivita v oblasti fúzí a akvizic spadla na úroveň roku 2008. Do býčího trhu, který stojí na pevných základech, má tento vývoj velmi daleko. Růst cen akcií byl o tom, že do evropského finančního systému přitekl více než 1 bilión eur. Následný optimismus se podobá tomu, co se dělo po QE v USA.

Uvedené je výtahem z „Stock market rally is running on empty“ od Davida Rosenberga.

(Zdroj: FT)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.5.2018
14:19Víkendář: Po Američanech se čínskému tlaku začíná bránit i Evropa
10:50PŘIVÁDÍME: Nokia. Nová technologie a geopolitické obavy vytvářejí investiční příležitost
19.5.2018
14:37Víkendář: Jak vidí současnou americkou a globální realitu bývalý šéf CIA
10:07PŘIVÁDÍME: Volvo. Výrobce nákladních aut odměňuje štědře
18.5.2018
22:01Poklidný závěr týdne na amerických trzích
19:31Vrací se Marxova doba?
18:28PŘIVÁDÍME: Skanska. Stabilní akcie s lákavou dividendou
17:06František Kronus: Evropská dluhová krize II?
17:05Koruna zakončuje týden oslabením, euro nepotěšil italský vládní program  
17:00Prahu táhl dolů tabák. V USA září Bioblast Pharma  
16:29Technická analýza: Výnosy dolaru tlačí korunu dolů
15:47Akcionáři schválili v Kofole rekordní výplatu dividend
15:02Perly týdne: Ekonomika bude dál šlapat, Tesla bez 10 miliard dolarů ne
14:22V ospalé Praze lehce ční Philip Morris, červené Evropě by mohly pomoci pozitivně naladěné USA
14:15Applied Materials po rozpačitém výhledu drží divokou kartu (komentář analytika)  
13:48Reuters: Oživení půjček otevírá novou kapitolu pro maďarské banky
13:22Příští lídři Itálie. Dokážou ji vést? A co na to trhy?
12:08Čína má prý pro Trumpa návrhy, jak na zlepšení obchodní bilance
10:33Jak autoritářská vláda v Maďarsku vyhnala Sorose z Budapešti
10:30Italská vláda dohodnuta, ale euro se drží. Koruna koriguje ztráty  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data